Negosiasi kontrak jangka panjang menghadapi konflik tajam, harga tembaga terus naik dalam minggu ini [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

Harga tembaga umumnya bertahan baik di level tinggi minggu ini. Tembaga LME berulang kali menguji level ＄11.000／ton dan berhasil menembusnya setelah penutupan pasar Asia pada Jumat, sementara tembaga SHFE stabil dalam kisaran 86.000–87.500 yuan／ton. Dari perspektif makro, pernyataan dovish dari pejabat Fed AS, melemahnya data ekonomi AS, dan meningkatnya ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga pada Desember mendukung kenaikan berkelanjutan harga tembaga minggu ini. Selain itu, Laporan Beige Book Fed menunjukkan aktivitas ekonomi AS yang lesu dan konsumsi yang terpolarisasi, memperkuat ekspektasi pelonggaran moneter. Secara geopolitik, kemajuan dalam negosiasi AS-Rusia mengenai kerangka perdamaian untuk Ukraina menyebabkan meredanya penghindaran risiko pasar sementara. Data ritel dan ketenagakerjaan yang mengecewakan menyebabkan indeks dolar AS mundur dari level tinggi, lebih lanjut mendongkrak harga tembaga.

Di sisi fundamental, konferensi industri besar diadakan di Shanghai, tetapi sentimen perdagangan di pasar spot lesu. Fokus pasar sebagian besar terarah pada negosiasi kontrak jangka panjang. Kesepakatan kontrak jangka panjang untuk konsentrat tembaga masih tertunda, sementara kontrak jangka panjang untuk registrasi katoda tembaga umumnya ditutup di atas ＄300／ton, mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun. Secara domestik, inventaris terus berkurang selama minggu ini, dan konsumsi Desember menunjukkan tanda-tanda peningkatan. Namun, harga tembaga yang tinggi terus menekan permintaan hilir, membatasi kenaikan.

Memandang ke depan minggu depan, sinyal untuk pemotongan suku bunga AS dalam tahun ini menjadi lebih jelas, sementara kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi domestik meningkat. Tembaga LME diperkirakan akan berfluktuasi antara ＄10.800／ton dan ＄11.050／ton, dan tembaga SHFE antara 86.500 yuan／ton dan 88.500 yuan／ton. Di pasar spot, harga tembaga yang tinggi menekan premi. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2512 diperkirakan akan berkisar antara premi 10 yuan／ton hingga premi 250 yuan／ton.