Persediaan rendah versus pengadaan tepat waktu, harga tembaga terus naik perlahan [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Jumat, 4 September 2026
Kontrak Berjangka: Semalam, tembaga LME dibuka pada $14.236,5/mt, turun ke level terendah $14.233/mt pada perdagangan awal, kemudian bergerak naik dalam pola sideways, mencapai $14.362/mt mendekati penutupan, dan akhirnya ditutup pada $14.362/mt, naik 0,88%. Volume perdagangan mencapai 14.400 lot, dan open interest tercatat 265.000 lot, turun 3.627 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan short covering. Semalam, kontrak SHFE tembaga 2610 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 109.100 yuan/mt, naik pada perdagangan awal menyentuh level tertinggi 109.210 yuan/mt, kemudian turun perlahan ke 108.930 yuan/mt, dan selanjutnya terkonsolidasi dalam kisaran sempit sebelum ditutup pada 109.110 yuan/mt, naik 0,53%. Volume perdagangan mencapai 32.000 lot, naik 743 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan penambahan posisi beli.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Adamera Minerals telah mengidentifikasi anomali induced polarization (IP) yang kuat di properti tembaga-emas South Hedley di British Columbia. Anomali tersebut setidaknya memiliki lebar 2,8 km dan meluas lebih dari 325 meter pada kedalaman, menunjukkan keberadaan sistem sulfida skala besar. Ukuran dan chargeability anomali tersebut sebanding dengan deposit tembaga-emas besar di dekatnya, dan sampel batuan menunjukkan kadar tembaga hingga 2.000 ppm. Setelah penundaan eksplorasi akibat kebakaran hutan, survei IP kini telah dilanjutkan. Perusahaan berencana melanjutkan survei, menganalisis sampel, dan mempercepat pengajuan izin pengeboran untuk mengeksplorasi lebih lanjut area target. Penemuan ini menyoroti target eksplorasi porfiri tembaga-emas yang sangat prospektif di distrik pertambangan yang produktif ini.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 3 September, harga spot katoda tembaga SMM #1 terhadap kontrak SHFE tembaga 2609 dikutip pada premi 170-360 yuan/mt, dengan rata-rata 265 yuan/mt, turun 110 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Kontrak SHFE tembaga 2609 menunjukkan pola bottoming-out setelah pembukaan gap-up. Pada perdagangan awal, harga dengan cepat naik di atas 109.100 yuan/mt, kemudian berfluktuasi naik, mencapai level tertinggi intraday mendekati 109.220 yuan/mt. Harga kemudian mundur dari level tertinggi, sempat turun ke sekitar 108.950 yuan/mt, sebelum berangsur pulih. Mendekati tengah hari, harga rebound ke 109.170 yuan/mt. Spread backwardation antara kontrak bulan berjalan dan bulan berikutnya berkisar dari 460 yuan/mt hingga 540 yuan/mt, dan margin keuntungan impor untuk SHFE tembaga terhadap kontrak 2609 tercatat rugi 600-480 yuan/mt. Pada hari itu, sentimen penjualan untuk katoda tembaga di Shanghai adalah 3,26, turun 0,15 MoM, dan sentimen pengadaan adalah 2,99, turun 0,07 MoM. Data historis dapat ditanyakan di database. Menjelang hari ini, SMM mencatat inventaris sosial di Shanghai sebesar 55.500 mt, turun 11.000 mt dari Senin minggu ini; inventaris sosial di Jiangsu tercatat 23.200 mt, naik 3.200 mt, menunjukkan divergensi yang jelas dalam tren inventaris antara dua wilayah Tiongkok timur. Penurunan stok yang cepat di Shanghai didorong oleh dua faktor: di satu sisi, penurunan harga tembaga dan premi spot secara bersamaan pada hari perdagangan sebelumnya mendorong pembelian saat harga turun oleh hilir, yang menyebabkan penarikan gudang spot yang kuat; di sisi lain, kedatangan pasokan yang relatif terbatas semakin mendorong inventaris Shanghai lebih rendah. Jiangsu, sebaliknya, mengalami penumpukan inventaris karena kedatangan terkonsentrasi dari beberapa smelter. Di sisi permintaan, pengadaan meningkat setelah penurunan harga tembaga kemarin, tetapi antusiasme pembelian intraday sejak itu mereda, dengan pembeli hilir kembali ke pengadaan just-in-time dan tetap terbatas dalam penerimaan mereka terhadap premi saat ini. Sementara itu, spread backwardation yang tinggi antara kontrak bulan berjalan dan bulan berikutnya tetap menjadi variabel kunci yang mempengaruhi premi spot melalui rollover posisi pemasok dan laju pengiriman. Secara keseluruhan, inventaris rendah dan kedatangan terbatas di Shanghai memberikan beberapa dukungan untuk harga spot, tetapi keberlanjutan permintaan yang tidak memadai terus membatasi kenaikan premi. Harga spot terhadap kontrak SHFE tembaga 2609 diperkirakan tetap dalam kisaran hari ini, dengan titik tengah mungkin sedikit bergeser lebih rendah, meskipun ruang untuk penurunan tajam lebih lanjut relatif terbatas. Ke depan, perhatian harus diberikan pada perubahan struktur backwardation antara kontrak bulan berjalan dan bulan berikutnya.
(2) Guangdong: Pada 3 September, spot katoda tembaga #1 di Guangdong terhadap kontrak bulan depan: tembaga kualitas tinggi dikutip pada premi 320 yuan/mt, naik 60 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar dikutip pada premi 220 yuan/mt, naik 40 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada premi 160 yuan/mt, naik 50 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 di Guangdong adalah 109.445 yuan/mt, naik 780 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 109.335 yuan/mt, naik 780 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Sentimen pengadaan untuk katoda tembaga di Guangdong adalah 2,62, naik 0,11 dari hari perdagangan sebelumnya, sementara sentimen penjualan adalah 2,82, turun 0,1 dari hari perdagangan sebelumnya (data historis dapat diakses di database). Secara keseluruhan, dengan inventaris mencapai titik terendah baru, premi spot naik sebagai respons; perhatian harus diberikan pada kedatangan di masa depan, dan premi diperkirakan memiliki ruang kenaikan lebih lanjut.
(3) Tembaga impor: Pada 3 September, harga rata-rata warrant turun $2/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $74/mt (kisaran harga: $70-78/mt); harga rata-rata B/L naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $75/mt (kisaran harga: $70-80/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) naik $15/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $55/mt (kisaran harga: $50-60/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba pada bulan September.
(4) Tembaga sekunder: Pada 3 September pukul 11.30, harga penutupan berjangka adalah 109.170 yuan/mt, naik 730 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata adalah 265 yuan/mt, turun 110 yuan/mt WoW dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga sekunder naik 400 yuan/mt WoW. Indeks sentimen penjualan untuk bahan baku tembaga sekunder naik menjadi 2,85, dan indeks sentimen pengadaan naik menjadi 1,83. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 3.435 yuan/mt, naik 106 yuan/mt WoW. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.610 yuan/mt. Menurut survei SMM, dengan harga tembaga yang stabil untuk sementara, perusahaan batang tembaga sekunder secara aktif membeli skrap tembaga pada siang hari di tengah ekspektasi bullish terhadap harga tembaga. Sementara itu, pemasok skrap tembaga memiliki sejumlah besar kargo berharga rendah, dan perusahaan pemanfaat skrap yang dapat membayar dalam 3-5 hari lebih disukai oleh pedagang skrap tembaga yang mencari pembayaran cepat.
Harga: Di sisi makro, Oman menolak usulan Iran untuk tol selat, dan Iran menyerang pangkalan militer AS di UEA dan Kuwait, menyatakan bahwa "penguncian" selat tidak akan dibuka tanpa persetujuan; menteri pertahanan Israel mengancam akan menyerang infrastruktur Iran, dengan konflik Timur Tengah yang terus meningkat. Klaim pengangguran awal AS lebih tinggi dari perkiraan, tetapi PMI jasa berekspansi kuat, menunjukkan ketahanan ekonomi; Waller dari Fed mengatakan akan mempertimbangkan kenaikan suku bunga jika inflasi Agustus melebihi ekspektasi, sementara Vance berpendapat untuk pemotongan suku bunga. Ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga bergeser lebih rendah, dan indeks dolar AS ditutup lebih rendah, mendukung harga tembaga. Di sisi fundamental, pasokan di Shanghai mengalami penarikan inventaris yang cepat dengan kedatangan terbatas, dan pemasok secara aktif menjual kargo, menjaga pasokan keseluruhan tetap ketat. Di sisi permintaan, pembelian saat harga turun terlepas sampai batas tertentu tetapi kurang berkelanjutan, dengan pembelian kembali ke permintaan kaku pada siang hari dan penerimaan terbatas terhadap kargo berharga tinggi. Di sisi inventaris, hingga Kamis, 3 September, inventaris tembaga SMM di wilayah utama Tiongkok turun 20.600 mt WoW menjadi 88.900 mt, turun 51.700 mt dari 140.600 mt pada periode yang sama tahun lalu. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan mempertahankan tren fluktuatif dengan bias naik hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan SMM.]