Di sisi makro, dolar AS terus rebound, didukung oleh indikator ekonomi AS yang kuat seperti data tenaga kerja non-pertanian dan data manufaktur Juni. AS dan Eropa mencapai kesepakatan tarif timbal balik sebesar 15%, yang meningkatkan selera risiko, dan juga mencapai sejumlah besar kesepakatan pengadaan sumber daya dengan Jepang dan Korea Selatan. Namun, keputusan Fed AS untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah telah memberikan tekanan pada harga tembaga. Sementara itu, AS mengumumkan tarif 50% untuk tembaga setengah jadi (dengan tembaga murni dikecualikan) mulai 1 Agustus, yang menyebabkan penurunan harga tembaga COMEX yang signifikan dan penyamaan dasar spread harga LME-COMEX. Pasar juga memperhatikan dukungan jangka pendek untuk harga tembaga dari meningkatnya tekanan Trump terhadap Rusia atas situasi Ukraina dan kenaikan harga minyak internasional yang signifikan. Secara keseluruhan, sengketa perdagangan dan tarif AS-Eropa, jalur kebijakan moneter Fed AS, dan tren inflasi adalah faktor pendorong utama di balik harga tembaga yang saat ini fluktuatif dan bearish. Minggu ini, harga tembaga LME telah mundur dari sekitar $9.850/mt menjadi sekitar $9.600/mt, sementara kontrak tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan telah mundur dari hampir 79.000 yuan/mt menjadi sekitar 78.000 yuan/mt.
Di sisi fundamental, produksi penambang utama meningkat secara bulan ke bulan pada kuartal kedua, mengurangi keketatan konsentrat tembaga. Setelah penerapan tarif tembaga AS, struktur kontango LME semakin dalam, dan aktivitas pasar luar negeri meningkat. Di dalam negeri, produksi tembaga katode pada bulan Juli mencapai rekor tertinggi, tetapi persediaan tidak menunjukkan penumpukan yang signifikan, yang menunjukkan dukungan konsumsi yang kuat di luar musim. Secara keseluruhan, baik sektor hulu maupun hilir telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan minggu ini, dengan permintaan meningkat setelah harga tembaga turun dan dampak faktor makro melemah.
Melihat ke depan minggu depan, sisi makro diperkirakan akan tenang, dengan PMI dari beberapa negara yang akan dirilis. Karena PMI global kembali ke wilayah ekspansi pada bulan Juni, telah terjadi pemulihan tertentu dalam manufaktur global. Dengan dukungan fundamental, harga tembaga diperkirakan akan memiliki dukungan yang kuat pada level yang lebih rendah. Diperkirakan bahwa harga tembaga LME akan berfluktuasi antara $9.550-$9.750/mt, dan harga tembaga SHFE akan berfluktuasi antara 77.500-78.500 yuan/mt. Di pasar spot, struktur bulan dekat SHFE bergeser ke arah BACK, dengan stok sosial secara keseluruhan masih rendah. Penurunan harga tembaga dapat mendorong peningkatan operasi perusahaan pengolahan. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2508 diperkirakan akan berkisar antara premi 0 yuan/mt hingga 180 yuan/mt.
