Menurut beberapa media termasuk CCTV, Presiden AS Trump menyatakan dalam pertemuan kabinet yang diadakan di Gedung Putih pada 8 Juli bahwa tarif baru sebesar 50% akan dikenakan pada semua tembaga yang diimpor ke AS, tetapi tidak mengungkapkan tanggal efektif spesifik dari tarif baru tersebut. Namun, Menteri Perdagangan AS Lutnick juga menunjukkan pada hari yang sama bahwa Departemen Perdagangan telah menyelesaikan penyelidikannya terhadap impor tembaga, dan Lutnick memperkirakan tarif baru tersebut "akan diterapkan mungkin pada akhir Juli atau 1 Agustus." Pengumuman kebijakan tarif ini memiliki dampak yang signifikan terhadap pasar tembaga global. Tembaga LME, tembaga SHFE, dan tembaga COMEX, yang merupakan indikator penting harga tembaga internasional, semuanya mengalami fluktuasi dan penyesuaian. Tembaga COMEX mencapai rekor tertinggi baru sebesar $5,8955/lb selama perdagangan pada 8 Juli, tetapi kemudian memasuki fase konsolidasi setelah mencapai puncak tersebut. Pada sekitar pukul 15:32 tanggal 9 Juli, tembaga COMEX dilaporkan berada di harga $5,6135/lb, turun 1,27%; tembaga LME dilaporkan berada di harga $9,628/mt, dengan penurunan 1,66%; tembaga SHFE turun 1,36% menjadi 78.400 yuan/mt.
》Klik untuk melihat SMM Futures Data Dashboard
Selisih harga antara tembaga COMEX dan tembaga LME melebar secara signifikan
Dari perspektif selisih harga antara tembaga COMEX dan tembaga LME, berdasarkan harga sekitar pukul 15:32 tanggal 9 Juli, selisih harga antara tembaga COMEX di harga $5,6135/lb dan tembaga LME di harga $9,628/mt adalah $2.747,63, peningkatan yang signifikan dibandingkan dengan selisih sebelumnya sekitar $1.500.
Persediaan tembaga COMEX telah naik menjadi 220.000 short ton, dan persediaan tembaga di wilayah non-AS juga telah meningkat
》Klik untuk melihat SMM Metal Industry Chain Data Terminal
Dari perspektif data persediaan:
Berdasarkan data persediaan tembaga SMM dari wilayah utama di seluruh negeri, per tanggal 9 Juli (Rabu), dan dibandingkan dengan 7 Juli (Senin), persediaan tembaga SMM di wilayah utama di seluruh negeri meningkat sebesar 11.100 mt menjadi 142.900 mt dibandingkan dengan Kamis lalu; dibandingkan dengan perubahan persediaan dari Kamis lalu, persediaan di semua wilayah meningkat. Total persediaan adalah 255.100 mt lebih rendah dibandingkan dengan 398.000 mt pada periode yang sama tahun lalu. Dibandingkan dengan 126.100 mt data persediaan tembaga SMM dari wilayah utama di seluruh negeri pada 3 Juni (Senin), 142.900 mt meningkat sebesar 16.800 mt, dengan tingkat pertumbuhan 13,32%.
Dari perspektif perubahan data persediaan tembaga katoda LME, setelah persediaan tembaga LME turun ke level terendah tahunan sebesar 90.625 mt pada 30 Juni, persediaan tembaga LME baru-baru ini menunjukkan tren kenaikan secara bertahap. Data persediaan tembaga LME terbaru per 9 Juli adalah 107.125 mt, meningkat 16.500 mt dibandingkan dengan 90.625 mt, dengan tingkat pertumbuhan sebesar 18,21%.
Dari perspektif data persediaan tembaga COMEX: Persediaan tembaga COMEX telah naik menjadi 221.788 short ton pada 8 Juli, meningkat 10.579 short ton dibandingkan dengan 211.209 short ton persediaan tembaga COMEX pada 30 Juni, dengan tingkat pertumbuhan sebesar 5%.
Prospek
Perspektif Makro:
Kekhawatiran baru atas ketidakpastian tarif telah menurunkan selera risiko pasar. Harga tembaga COMEX telah melonjak karena tarif tembaga, sementara harga tembaga LME berada di bawah tekanan karena peningkatan persediaan tembaga di wilayah non-AS. Untuk prospeknya, variabel kunci terletak pada apakah akan ada data ekonomi atau pengumuman kebijakan positif yang tidak terduga di dalam dan luar negeri: jika muncul "angin punggung" di tingkat makro, hal itu dapat mengimbangi tekanan penurunan harga tembaga yang disebabkan oleh tarif; jika tidak, di bawah gangguan berkelanjutan dari kebijakan tarif, harga tembaga tidak mungkin menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam jangka pendek.
Sisi Fundamental:
Sisi Penawaran: Menurut data yang dirilis oleh Bank Sentral Chili pada hari Senin, Chili mengekspor tembaga senilai $4,7 miliar pada bulan Juni, jumlah tertinggi sejak Desember 2021, dengan peningkatan nilai yang melebihi peningkatan harga. Meskipun Chili belum merilis data produksi tembaganya pada bulan Juni, angka ekspor yang mengesankan telah diinterpretasikan oleh pasar sebagai indikasi peningkatan produksi tembaga di Chili, dan pasokan baru akan membatasi kenaikan harga tembaga dalam jangka pendek.
Sisi Konsumsi dan Persediaan: Kedatangan tembaga domestik dan impor diperkirakan akan meningkat minggu ini, dengan total pasokan yang diperkirakan akan meningkat minggu ke minggu. Dalam hal konsumsi, diperkirakan bahwa konsumsi akan meningkat minggu ini dibandingkan dengan minggu lalu setelah penurunan harga tembaga. SMM memperkirakan bahwa tembaga akan melihat peningkatan penawaran dan permintaan selama minggu ini, dengan persediaan tembaga mingguan yang mungkin terus meningkat sedikit. Sementara itu, sudah ada tanda-tanda peningkatan persediaan tembaga di Cina dan wilayah non-AS seperti persediaan tembaga LME. Waktu yang diusulkan untuk kenaikan tarif AS mungkin lebih awal dari yang diperkirakan pasar, sehingga semakin meningkatkan kemungkinan peningkatan persediaan terus berlanjut di wilayah non-AS. Dengan demikian, efek dukungan tingkat persediaan rendah terhadap harga tembaga telah melemah, menambah lapisan tekanan lain terhadap tren harga tembaga.
Dampak Spread Harga:
Perlu dicatat bahwa spread harga saat ini antara tembaga COMEX dan tembaga LME telah melebar secara signifikan, dan perbedaan harga ini menjadi variabel kunci yang mempengaruhi arus modal dan pola perdagangan pasar tembaga global. Dari perspektif logika pendorong, peluang arbitrase besar yang diciptakan oleh pelebaran spread harga jangka pendek menarik pedagang untuk mempercepat pengiriman sumber daya tembaga dari wilayah non-AS ke pasar AS. Bagaimanapun, sebelum kebijakan tarif diterapkan, memanfaatkan jendela waktu ini untuk menyelesaikan pengiriman dapat memperoleh keuntungan berlebih antara spread harga dan biaya angkutan, yang juga telah menyebabkan peningkatan bertahap dalam impor tembaga AS baru-baru ini.
Namun, keberlanjutan perilaku arbitrase ini menghadapi dampak yang kuat dari kebijakan tarif. Karena ekspektasi pasar terhadap penerapan tarif tembaga AS sebesar 50% terus meningkat (terutama dengan jendela penerapan dari akhir Juli hingga awal Agustus yang diprediksi oleh Lutnick yang semakin dekat), pedagang telah mulai menyesuaikan strategi transportasi mereka: di satu sisi, pesanan transportasi jarak pendek yang ditempatkan sebelumnya mungkin akan diselesaikan secara besar-besaran sebelum tarif mulai berlaku, tetapi pesanan baru untuk transportasi jarak jauh telah menurun secara signifikan. Pasar umumnya khawatir bahwa setelah tarif diterapkan, biaya impor tembaga ke AS akan meningkat secara tajam, dan peluang arbitrase lintas pasar mungkin akan dihilangkan oleh hambatan kebijakan pada saat itu; di sisi lain, sumber daya tembaga yang awalnya direncanakan untuk dikirim ke AS secara bertahap dialihkan ke wilayah non-AS seperti Eropa dan Asia, yang secara langsung akan meringankan dukungan harga yang dibentuk oleh kekurangan pasokan sebelumnya di pasar non-AS. Misalnya, momentum kenaikan harga tembaga LME dan SHFE yang sebelumnya didorong oleh kekurangan pasokan regional mungkin akan melemah dengan peningkatan masuknya sumber daya.
Yang lebih penting lagi, pergeseran arus perdagangan ini dapat mengubah diferensiasi spread harga antara pasar New York dan London: pasar tembaga COMEX mungkin akan menghadapi kenaikan harga yang terbatas karena tekanan penyerapan permintaan setelah masuknya sumber daya dalam jangka pendek, ditambah dengan kontraksi yang diantisipasi dalam impor setelah tarif diberlakukan; sementara pasar LME, meskipun menerima penambahan sumber daya, mungkin akan melihat ruang penurunan harga yang relatif terkendali mengingat kenaikan pasokan tembaga global yang terbatas dan sisa ketahanan dalam konsumsi non-AS, yang berpotensi mengarah pada pengurangan fluktuasi spread harga antara kedua pasar tersebut.
Perspektif Institusional
Pada 9 Juli (Rabu), Goldman Sachs menyatakan bahwa ekspektasi ekspor tembaga ke AS diperkirakan akan meningkat dalam beberapa minggu mendatang, menyusul pengumuman Presiden AS Trump mengenai tarif 50% untuk tembaga impor. Goldman Sachs, dalam laporannya, menaikkan perkiraannya untuk patokan tarif impor tembaga AS dari sebelumnya 25% menjadi 50%. Goldman Sachs mempertahankan perkiraannya untuk harga tembaga LME pada $9.700 per mt pada Desember 2025, tetapi saat ini percaya bahwa risiko harga menembus di atas $10.000 per mt pada kuartal ketiga telah berkurang.
Analis Citi Research Tom Mulqueen menyatakan pada 9 Juli (Rabu) bahwa pengumuman Trump pada hari Selasa mengenai tarif 50% untuk tembaga dapat mendorong harga tembaga LME di bawah $9.000 per mt. Menteri Perdagangan AS Lutnick menunjukkan semalam bahwa Trump akan mengenakan tarif 50% untuk tembaga pada 1 Agustus atau lebih awal. Kejelasan jadwal pelaksanaan tarif sangat penting untuk penetapan harga di pasar non-AS, yang akan mengakhiri fenomena arus tembaga spot besar-besaran dari wilayah non-AS ke AS dalam beberapa waktu terakhir. Dari perspektif 0-3 bulan, hal ini seharusnya mendorong harga tembaga di wilayah non-AS kembali turun ke $8.800 per mt.
Jinyuan Futures menyatakan: Ancaman Trump mengenakan tarif 50% yang besar untuk tembaga impor menyebabkan lonjakan harga tembaga AS selama perdagangan, menarik masuknya dana arbitrase lintas pasar dalam jumlah besar untuk menekan harga tembaga LME. Rencana serentaknya untuk mengenakan tarif baru pada obat-obatan, semikonduktor, dan beberapa industri tertentu telah memicu kekhawatiran pasar, memperkuat ketidakpastian dalam situasi perdagangan global. Dari sisi fundamental, pasokan konsentrat luar negeri masih ketat, persediaan LME telah pulih dari level rendah, dan sentimen short squeeze telah sedikit mereda. Lonjakan baru-baru ini dalam ekspektasi tarif AS telah memperburuk volatilitas pasar di pasar luar negeri. Diperkirakan bahwa volatilitas harga tembaga AS akan meningkat, sementara harga tembaga LME akan mengalami koreksi turun jangka pendek untuk mengkonfirmasi level dukungan.
Laporan penelitian Everbright Futures menunjukkan: Di sisi makro, pasar khawatir tentang munculnya kembali ketegangan perdagangan, dengan Trump mengancam akan mengenakan tarif 50% untuk tembaga. Di sisi fundamental, LME, COMEX, dan persediaan sosial domestik semuanya telah mengalami penumpukan persediaan, dengan persediaan LME menunjukkan peningkatan marginal dan persediaan tembaga AS menunjukkan penurunan marginal, mengurangi kekhawatiran pasar tentang short squeeze di tengah persediaan rendah. Ancaman Trump semalam untuk mengenakan tarif 50% pada tembaga AS menyebabkan volatilitas pasar, dengan harga tembaga AS mencatat kenaikan terbesar dalam beberapa dekade, sementara harga tembaga LME anjlok cepat. Hal ini mungkin mengisyaratkan bahwa penerapan tarif akan berarti tembaga AS dan tembaga luar negeri masing-masing menanggung sebagian dampaknya, yang masih perlu diamati. Namun, jika tarif diterapkan, hal ini juga akan berarti cerita migrasi persediaan tembaga akan segera berakhir.
Bacaan Terkait:
》Analis Bernstein: Tarif 50% pada Tembaga 'Tidak Logis', Kecil Kemungkinan Diterapkan
》Tembaga COMEX Mencapai Rekor Tertinggi di Tengah Gangguan Kebijakan Tarif AS
》Chili, Produsen Tembaga Terbesar Dunia, Memantau Perkembangan Kebijakan Tarif AS Terbaru
》Persediaan Tembaga COMEX Meningkat Menjadi 221.788 Short Ton pada 8 Juli
