Presiden AS Donald Trump menjadikan "saham emas" sebagai syarat untuk menyetujui akuisisi US Steel oleh Nippon Steel, sehingga membuat para pelaku bisnis merasa khawatir hal ini akan menjadi preseden berbahaya bagi transaksi M&A yang sensitif secara politik di masa depan.
Mengingat posisi khusus US Steel dalam sejarah industri AS dan kantor pusatnya yang berada di Pennsylvania, negara bagian penting dalam pemilihan umum, kesepakatan ini memiliki bobot politik yang besar.
Pekan lalu, US Steel mengumumkan akan memberikan "saham emas" kepada pemerintah AS yang memberikannya hak veto atas masalah-masalah penting perusahaan, sehingga membuka jalan bagi kesepakatan senilai 14,9 miliar dolar AS ini dan mengakhiri 17 bulan negosiasi yang alot.
Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick menambahkan bahwa saham emas yang "permanen" ini memberi pemerintah AS hak veto atas keputusan-keputusan kunci, termasuk rencana untuk menunda investasi bernilai miliaran dolar AS oleh Nippon Steel, penutupan pabrik, dan perubahan pada metode pengadaan bahan baku.
Sebagai tanggapan, Stefan Selig, mantan Wakil Menteri Perdagangan AS, berkomentar, "Ini bukan masalah ekonomi, tetapi masalah kontrol. Memberikan hak veto kepada pemerintah AS merupakan konsesi besar, yang menunjukkan bahwa mereka telah membayar harga tinggi untuk mendorong kesepakatan ini."
Sementara banyak pengacara dan bankir M&A menganggap kesepakatan ini sebagai pengecualian, yang lain khawatir bahwa pendekatan ini bisa menjadi norma baru bagi pemerintahan Trump dalam menangani kasus akuisisi asing yang rumit.
José Luis Vittor, mitra di Womble Bond Dickinson, menunjukkan bahwa investor internasional sangat membutuhkan pemerintah AS untuk memberikan lebih banyak detail mengenai saham emas dan memperjelas apakah struktur serupa mungkin akan diterapkan pada transaksi lain di masa depan.
Ia mencatat, "Penerapan saham emas harus dibatasi secara ketat pada transaksi ini dan tunduk pada tinjauan menyeluruh untuk menghindari investor asing yang salah mengira bahwa langkah ini akan diperluas ke kasus M&A lainnya."
Meskipun saham emas sangat jarang ditemukan di AS, pemerintah negara-negara Eropa seperti Inggris, Perancis, dan Italia telah lama menggunakan mekanisme ini di sektor-sektor seperti pertahanan, telekomunikasi, dan energi untuk mempertahankan pengaruh nasional setelah privatisasi perusahaan.
Seorang sumber di Gedung Putih mengatakan bahwa kesepakatan US Steel adalah "satu kali" dan bahwa sebagian besar investasi asing tidak memerlukan pengaturan kepemilikan saham serupa. Sumber tersebut juga mencatat bahwa hanya sedikit kesepakatan yang mencapai tahap peninjauan Komite Investasi Asing di Amerika Serikat (CFIUS), apalagi menjalani pemeriksaan ketat seperti kasus ini.
Selama pemerintahan Biden, sebuah kesepakatan dihentikan karena CFIUS meyakini bahwa hal itu dapat membahayakan keamanan nasional. Sumber yang akrab dengan masalah tersebut mengatakan bahwa komitmen Nippon Steel untuk berinvestasi sebesar 11 miliar dolar AS hingga tahun 2028, dengan tambahan investasi sebesar 3 miliar dolar AS di masa mendatang, dikombinasikan dengan pengaturan saham emas, pada akhirnya mempengaruhi sikap pemerintahan Trump.
Aaron Bartnick, seorang pejabat CFIUS selama pemerintahan Biden, menyatakan bahwa jika lebih banyak kesepakatan yang mirip dengan transaksi US Steel muncul di masa depan, hal itu akan menandai "pergeseran material" dalam sikap AS terhadap pasar modal—AS telah mengkritik kebijakan saham emas negara lain selama beberapa dekade.
Anthony Rapa, seorang eksekutif di Blank Rome, percaya bahwa mekanisme saham emas "kemungkinan akan disisihkan untuk kasus yang lebih sensitif atau kompleks." Namun, "pemerintahan Trump mungkin akan menggunakan alat ini lebih sering untuk mendorong hasil yang sesuai dengan kebijakan investasi 'Amerika Pertama'."
Penggunaan saham emas oleh Gedung Putih juga telah memicu kekhawatiran yang meluas di kalangan perusahaan multinasional, menambahkan ketidakpastian baru pada lingkungan penciptaan kesepakatan yang sudah kacau.
George Casey, seorang eksekutif di Linklaters, mengatakan, "Pasar mengawasi masalah ini dengan seksama. Perusahaan multinasional yang berencana untuk berinvestasi di AS ingin memahami seperti apa investasi atau akuisisi di masa depan dan apakah mekanisme ini akan mempengaruhi kesepakatan potensial mereka."
Ada juga kekhawatiran tentang masa depan Nippon Steel. Seorang pemegang saham menunjukkan bahwa hal ini dapat mengurangi fleksibilitas perusahaan dalam pengambilan keputusan dan "memberikan preseden buruk." Namun, ia juga mengakui bahwa mekanisme saham emas mungkin akan membawa lebih banyak investasi asing ke AS di bidang-bidang strategis seperti mineral kritis.
![Harga Magnesium Naik Tiga Sesi Berturut-turut! Sisi Biaya Tetap "Membara" Sementara Sisi Permintaan Kesulitan Mengambil Alih [Komentar SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/EutUV20251217171724.jpeg)
