Baru-baru ini, harga perak telah mengalami tren kenaikan, menarik perhatian pasar. Sebagai logam mulia, harga perak dan emas menunjukkan korelasi yang tinggi, umumnya bergerak seiring. Namun, harga perak cenderung lebih fluktuatif. Sejak awal tahun, harga emas terus naik, berulang kali mencapai rekor tertinggi baru, sedangkan kenaikan harga perak relatif tertinggal. Per 9 Juni, kenaikan harga kontrak emas SHFE yang paling banyak diperdagangkan tahun ini adalah 23%, sedangkan untuk kontrak perak SHFE yang paling banyak diperdagangkan adalah 18%, dengan harga perak berjangka tertinggal 5 poin persentase dibandingkan harga emas berjangka. Rasio emas-perak pernah melampaui 100.
Di tengah meningkatnya tarif secara signifikan oleh AS dan meningkatnya risiko perlambatan ekonomi global, alasan di balik kekuatan harga emas lebih kuat daripada perak. Tidak seperti emas, perak memiliki atribut keuangan dan industri, dengan lebih dari setengah permintaan perak berasal dari penggunaan industri. Oleh karena itu, atribut safe-haven emas lebih kuat daripada perak, dan dana safe-haven lebih menyukai emas. Namun, baru-baru ini, ketika kenaikan harga emas melambat dan memasuki periode konsolidasi, harga perak telah mengalami kenaikan pesat, dengan rasio emas-perak menunjukkan koreksi yang signifikan.
Beberapa peserta pasar percaya bahwa pemerintah AS mungkin menerapkan langkah-langkah perlindungan perdagangan pada logam utama lainnya, seperti perak, sehingga meningkatkan permintaan pasar terhadap perak sebagai aset safe-haven dan pengganti, serta mendorong harga perak naik. Di tengah pendinginan "perdagangan resesi" ekonomi global dan rasio emas-perak yang terus tinggi, harga perak telah memulai tren kenaikan. Didorong oleh beberapa faktor, termasuk landskap fundamental perak yang ketat, pergeseran pasar keuangan dari "perdagangan resesi" menjadi "perdagangan reflasi," dan masuknya modal yang terus-menerus, potensi kenaikan harga perak telah terbuka.
Permintaan industri perak terus meningkat, sementara pasokan tetap stagnan. Data dari Silver Institute menunjukkan bahwa sejak awal tahun, permintaan perak di sektor fotovoltaik telah melonjak, namun total pasokan tidak banyak berubah, dengan kesenjangan penawaran-permintaan yang terus-menerus. Pada tahun 2024, total permintaan perak global adalah 1.164,1 juta ons, total pasokan adalah 1.015,1 juta ons, dan kesenjangan penawaran-permintaan adalah 148,9 juta ons. Diperkirakan pada tahun 2025, total permintaan perak global akan mencapai 1.148,3 juta ons, total pasokan akan mencapai 1.030,6 juta ons, dan kesenjangan antara penawaran dan permintaan akan mencapai 117,6 juta ons. Lanskap fundamental penawaran dan permintaan perak masih ketat.
Penurunan sentimen safe-haven global adalah alasan utama untuk kenaikan harga perak saat ini. Pada tanggal 2 April, Presiden AS Trump menandatangani sebuah perintah eksekutif yang mengumumkan penerapan kebijakan "tarif timbal balik" terhadap mitra dagang global, yang meningkatkan gesekan perdagangan global. Pasar khawatir bahwa di bawah beban tarif, risiko perlambatan ekonomi global yang dalam akan meningkat, berdampak negatif pada permintaan industri perak dan menyebabkan harga perak turun tajam bersama dengan logam nonferrous. Setelah Juni, meskipun ketidakpastian dalam lanskap perdagangan global terus berlanjut, pasar secara bertahap menyadari bahwa Trump tidak akan berani bersikap keras dengan risiko perlambatan AS. Data ekonomi AS menunjukkan bahwa sementara PMI manufaktur, indeks kepercayaan konsumen, dan data lainnya terus menurun, indikator pasar tenaga kerja seperti tingkat pengangguran AS dan lapangan kerja nonpertanian tetap kuat. Ekonomi AS melambat, tetapi risiko perlambatan yang dalam saat ini relatif kecil. Oleh karena itu, sentimen safe-haven global telah mereda, dan aset berisiko seperti saham AS dan logam nonferrous telah bangkit kembali secara signifikan. Untuk emas, lingkungan makro yang paling menguntungkan adalah "resesi", sedangkan perak lebih menyukai lingkungan makro "stagflasi". Jika perdagangan makro global bergeser dari "resesi" menjadi "stagflasi", hal itu akan lebih kondusif bagi kenaikan harga perak.
Sejak Mei, kepemilikan perak SLV, ETF perak terbesar di dunia, terus meningkat, dan posisi netto panjang non-komersial CFTC telah naik, menunjukkan sentimen bullish yang kuat di antara dana spekulatif terhadap harga perak. Pada periode yang sama, kepemilikan ETF emas dan posisi netto panjang non-komersial CFTC tidak banyak berubah. Data ETF dan open interest futures telah menunjukkan sinkronisasi yang baik dengan tren harga perak, menunjukkan bahwa dana spekulatif adalah pendorong penting dari kenaikan harga perak saat ini.
Berdasarkan pola historis rasio emas-perak, masih ada ruang untuk rasio tersebut untuk melakukan koreksi ke bawah. Sejak tahun 2010, kisaran fluktuasi rasio emas-perak tetap berada dalam interval 40-80. Dalam kasus ekstrem, seperti pandemi COVID-19 pada tahun 2020, yang membuat ekonomi global terjerumus ke dalam risiko perlambatan yang dalam dan krisis likuiditas, rasio emas-perak pernah melampaui 120 pada Maret 2020, tetapi kemudian berbalik menjadi di bawah 80 dengan kenaikan harga perak yang cepat. Pada April 2025, kenaikan harga emas melampaui perak, dan rasio emas-perak tetap berada di atas 100. Meskipun beberapa pihak menganggap rasio emas-perak tidak lagi memiliki nilai acuan, pendinginan "perdagangan resesi" kondusif untuk koreksi rasio emas-perak, yang saat ini berada di 92. Jika The Fed AS menurunkan suku bunga secara tepat waktu, risiko perlambatan ekonomi global menurun, dan tema utama pasar keuangan bergeser ke "perdagangan reflasi," rasio emas-perak diperkirakan akan terus berbalik ke tingkat normal historisnya di bawah 80. Oleh karena itu, "deglobalisasi" dan "de-dolarisasi" telah menyoroti nilai alokasi dan safe haven emas, dengan risiko penurunan tajam harga emas yang kecil. Jika dilihat dari rasio emas-perak saat ini, potensi kenaikan harga perak lebih besar.
Dari perspektif teknis, harga perak SHFE pernah menghadapi resistensi yang signifikan pada level 8.500 yuan/kg. Dengan kenaikan harga yang kuat, harga perak SHFE kini telah membentuk breakout yang efektif. Saat ini, rata-rata bergerak utama cenderung naik, dan MACD telah membentuk golden cross, menunjukkan bahwa perak SHFE berada dalam tren bullish yang khas.
Oleh karena itu, landskap penawaran-permintaan yang ketat, pendinginan sentimen safe haven pasar keuangan global, masuknya dana spekulatif, koreksi rasio emas-perak, dan resonansi teknis telah bersama-sama mendorong kenaikan harga perak yang kuat baru-baru ini.
Ke depan, jika tema utama perdagangan makro bergeser dari "perdagangan resesi" menjadi "perdagangan reflasi," masih ada ruang untuk koreksi rasio emas-perak yang saat ini tinggi, dan potensi kenaikan harga perak telah terbuka.
Dengan transformasi struktur permintaan, atribut safe haven dan moneter perak telah melemah, sementara atribut industri perak telah menguat. Saat ini, landskap perdagangan global tetap sangat tidak pasti, dengan kemungkinan tarif bea masuk berfluktuasi. Dibandingkan dengan emas, perak memiliki ukuran pasar yang lebih kecil, volatilitas yang lebih tinggi, dan tren yang lebih sulit untuk diikuti, sehingga membuat perdagangan lebih menantang.
Harap dicatat bahwa berita ini bersumber dari https://www.cnmn.com.cn/ShowNews1.aspx?id=462467 dan diterjemahkan oleh SMM.
