Komentar Pagi SMM untuk Logam Dasar SHFE (10 Mar)

SHANGHAI, 10 Mar (SMM) –
Tembaga
Jumat malam lalu, tembaga LME dibuka pada $9.679/mt, awalnya mencapai tertinggi $9.691,5/mt. Kemudian berfluktuasi turun, sempat rebound singkat selama sesi, dan terus menurun, menyentuh terendah $9.564/mt menjelang penutupan. Sedikit rebound di akhir, akhirnya menetap di $9.602/mt, turun 0,9%. Volume perdagangan mencapai 20.000 lot, dan open interest berada di 303.000 lot. Jumat malam lalu, kontrak tembaga SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 78.440 yuan/mt, awalnya berfluktuasi, dan menyentuh terendah 78.330 yuan/mt. Kemudian melonjak ke tertinggi 78.910 yuan/mt selama sesi, berfluktuasi turun menjelang penutupan, dan akhirnya menetap di 78.430 yuan/mt, turun 0,34%. Volume perdagangan mencapai 36.000 lot, dan open interest berada di 169.000 lot. Dari sisi makro, minggu lalu, kebijakan perdagangan Trump yang tidak menentu meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi AS. Ditambah dengan data non-farm payrolls Februari yang beragam, non-farm payrolls Februari tercatat 151.000, sedikit di bawah ekspektasi pasar, sementara tingkat pengangguran berada di 4,1%, tertinggi sejak November 2024. Pasar tenaga kerja melambat, dan ekuitas AS berfluktuasi di bawah tekanan. Jumat lalu, Powell juga berbicara untuk menstabilkan ekspektasi pasar, menyatakan bahwa tidak ada urgensi untuk memangkas suku bunga sebelum dampak kebijakan Trump menjadi lebih jelas, yang menyebabkan penurunan harga tembaga. Minggu ini, data inflasi AS akan menjadi fokus pasar. Secara fundamental, harga tembaga baru-baru ini berfluktuasi naik, dengan perusahaan hilir terutama membeli sesuai kebutuhan, dan sentimen perdagangan pasar tetap relatif hati-hati. Melihat ke depan minggu ini, seiring mendekatnya tanggal pengiriman, pemasok diperkirakan akan mempertahankan sentimen kuat untuk tetap pada penawaran, dengan harga kemungkinan tetap kuat. Namun, karena tekanan dari sumber daya surat jaminan gudang yang melimpah, premi dan diskon spot tidak mungkin mengalami kenaikan signifikan. Dari segi harga, tarif luar negeri terus mengganggu pasar, indeks dolar AS tetap rendah, dan ekspektasi kebijakan domestik memberikan dukungan kuat, menciptakan prospek keseluruhan yang positif. Harga tembaga diperkirakan akan berfluktuasi di level tinggi hari ini.

Aluminium
Futures: Jumat lalu, kontrak aluminium SHFE 2504 dibuka pada 20.855 yuan/mt, dengan tertinggi 20.920 yuan/mt dan terendah 20.790 yuan/mt, ditutup pada 20.880 yuan/mt, turun 5 yuan/mt atau 0,02% dari penyelesaian sebelumnya. Pada hari yang sama, aluminium LME dibuka pada $2.699/mt, mencapai tertinggi $2.711/mt dan terendah $2.675,5/mt, dan ditutup pada $2.689/mt, turun $14/mt atau 0,52%.
Ringkasan: Dari sisi makro, data ketenagakerjaan AS tidak memenuhi ekspektasi, memperkuat prospek beberapa pemotongan suku bunga oleh The Fed AS tahun ini, yang menyebabkan penurunan indeks dolar AS. Secara domestik, Dua Sesi menekankan stabilisasi ekonomi, memberikan dukungan makro untuk harga aluminium. Dari sisi fundamental, pemulihan produksi aluminium domestik sedang berlangsung, dengan kapasitas diperkirakan akan dirilis pada akhir Maret. Dari sisi inventaris, inventaris aluminium terus menurun minggu ini. Menurut survei SMM, inventaris aluminium turun 18.000 mt WoW menjadi 868.000 mt hari ini. Ditambah dengan musim puncak "Maret emas dan April perak", tingkat operasi perusahaan pengolahan aluminium terus meningkat, memperkuat dukungan konsumsi aluminium. Secara keseluruhan, faktor makro bercampur, dengan dukungan makro domestik tetap utuh, sementara hambatan perdagangan luar negeri meningkat tetapi dengan ketidakpastian tinggi. Dari sisi fundamental, baik pasokan maupun permintaan meningkat. Seiring mendekatnya musim puncak konsumsi, sebagian besar sektor melihat peningkatan volume pesanan dan tingkat operasi, dikombinasikan dengan pengurangan stok inventaris sosial aluminium ingot, memberikan dukungan kuat untuk harga aluminium. Dalam jangka pendek, harga aluminium diperkirakan akan berfluktuasi naik di level tinggi.
Timbal
Jumat lalu, timbal LME dibuka pada $2.035/mt, berfluktuasi turun selama sesi Asia, melemah lebih lanjut ke terendah $2.012/mt di sesi Eropa, dan sedikit rebound sebelum ditutup pada $2.016/mt, turun $23/mt atau 1,13%.

Jumat malam lalu, kontrak timbal SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 17.400 yuan/mt, turun ke terendah 17.355 yuan/mt di awal perdagangan, dan sedikit rebound untuk ditutup pada 17.405 yuan/mt, turun 70 yuan/mt atau 0,4%.
Di bawah gangguan makro dan penurunan luas logam non-ferrous, sentimen bullish pada futures timbal telah mereda. Harga domestik masih memerlukan panduan kebijakan lebih lanjut dan implementasi kebijakan trade-in. Dari sisi fundamental, di satu sisi, pemulihan produksi di perusahaan timbal primer dan sekunder serta commissioning kapasitas baru timbal sekunder yang dimurnikan telah membawa lebih banyak pasokan timbal murni. Namun, pada saat yang sama, pasokan bahan baku seperti baterai bekas dan konsentrat timbal juga semakin ketat. Harga timbal berfluktuasi di level tinggi, dengan antusiasme pembelian hilir yang lemah. Seiring melebar spread harga spot-futures, pemasok meningkatkan transfer gudang untuk pengiriman. Minggu ini menandai minggu sebelum pengiriman kontrak SHFE 2503, dan perhatian harus diberikan pada risiko akumulasi inventaris yang terlihat dan tekanan penurunan harga timbal.
Seng
Jumat lalu, seng LME dibuka pada $2.929/mt. Pada awal sesi, seng LME mencapai tertinggi $2.929/mt, kemudian berfluktuasi di sekitar garis rata-rata harian. Selama sesi malam, turun ke terendah $2.873,5/mt, diikuti oleh periode fluktuasi level rendah, dan akhirnya ditutup turun pada $2.882/mt, penurunan $44/mt atau 1,5%. Volume perdagangan menurun menjadi 11.584 lot, dan open interest turun 3.265 lot menjadi 220.000 lot. Jumat lalu, seng LME membentuk candlestick bearish, dengan dukungan dari rata-rata pergerakan 5 hari di bawahnya. Inventaris seng LME menurun 775 mt menjadi 160.175 mt, penurunan 0,48%. Tingkat pengangguran AS untuk Februari melebihi nilai sebelumnya, dan indeks dolar AS tetap pada level rendah, mendukung seng LME untuk mempertahankan level tinggi. Namun, kekhawatiran pasar terhadap permintaan tetap ada karena gangguan tarif, membatasi momentum kenaikan seng LME.
Jumat lalu, kontrak seng SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 23.880 yuan/mt. Pada awal sesi, seng SHFE sedikit turun ke terendah 23.820 yuan/mt, kemudian rebound dari level rendah dan naik terus, mencapai tertinggi 23.975 yuan/mt sebelum turun kembali mendekati garis rata-rata harian. Akhirnya ditutup turun pada 23.915 yuan/mt, penurunan 45 yuan/mt atau 0,19%. Volume perdagangan menurun menjadi 62.154 lot, dan open interest turun 3.328 lot menjadi 86.292 lot. Jumat lalu, seng SHFE membentuk candlestick bullish, dengan resistensi dari rata-rata pergerakan 5 hari di atasnya. Meskipun inventaris seng ingot domestik terus berkurang, mencerminkan pemulihan bertahap konsumsi seng hilir, TCs konsentrat seng domestik terus meningkat. Pada bulan Maret, ekspektasi peningkatan produksi seng murni melemahkan dukungan dari sisi pasokan untuk harga seng, menekan pusat harga seng SHFE ke bawah.

Timah
Dari sisi makro internasional, data ketenagakerjaan ADP AS Februari turun jauh di bawah ekspektasi, menekan indeks dolar AS, yang turun ke sekitar level 104. Ditambah dengan pengumuman rencana infrastruktur besar-besaran Jerman, ini mendorong kenaikan keseluruhan di sektor logam non-ferrous. Selama Dua Sesi di Tiongkok, laporan kerja pemerintah mengusulkan beberapa kebijakan stabilisasi pertumbuhan, termasuk tingkat defisit fiskal yang direncanakan sebesar 4% dan penerbitan obligasi khusus dan pemerintah daerah baru lebih dari 11 triliun yuan. Ekspektasi pasar terhadap kebijakan stabilisasi pertumbuhan meningkat, dan aset Tiongkok umumnya ditutup lebih tinggi. Namun, karena pernyataan kebijakan tidak melebihi ekspektasi, pasar mempertahankan sikap hati-hati terhadap panduan makro, membatasi ruang kenaikan harga timah.
Dari perspektif pasar bijih timah domestik, secara keseluruhan, sisi pasokan tetap tidak pasti. Meskipun ada ekspektasi pemulihan produksi di tambang timah Wa State di Myanmar, pemulihan aktual memerlukan periode persiapan tiga bulan, meninggalkan situasi pasokan ketat jangka pendek yang belum terselesaikan. Eskalasi konflik bersenjata M23 di DRC mengancam transportasi bijih timah lokal, semakin memperburuk ketidakpastian pasokan. Tingkat operasi smelter domestik tetap rendah, sirkulasi pasar spot ketat, inventaris timah LME terus menurun, sementara akumulasi inventaris sosial domestik terlihat. Dari sisi permintaan, perusahaan hilir telah meningkatkan pengadaan tepat waktu, dan pesanan pasar spot meningkat. Namun, pemulihan konsumsi secara keseluruhan masih memerlukan waktu untuk validasi. Pertumbuhan permintaan di sektor elektronik dan energi baru mendukung harga timah, sementara sektor konsumsi tradisional tetap lemah, dan sentimen pasar tetap hati-hati.
Secara ringkas, memprediksi tren harga timah, timah SHFE diperkirakan akan berfluktuasi dalam kisaran 255.000-265.000 yuan/mt dalam jangka pendek. Didukung oleh faktor makro yang menguntungkan dan inventaris rendah, harga mungkin mempertahankan tren yang relatif kuat. Namun, perhatian harus diberikan pada kemajuan pemulihan produksi Wa State dan risiko penurunan yang disebabkan oleh keberlanjutan konsumsi hilir yang tidak mencukupi. Investor disarankan untuk memantau sinyal dari kebijakan Dua Sesi yang mendorong permintaan logam industri, perubahan inventaris timah domestik dan luar negeri, kemajuan pemulihan tambang timah Wa State, tren kebijakan The Fed AS, dan evolusi lingkungan perdagangan global. Perdagangan dalam kisaran jangka pendek direkomendasikan, sementara strategi jangka menengah menunggu klarifikasi ketidakseimbangan pasokan-permintaan.
Nikel
Pekan lalu, harga nikel berfluktuasi naik, dengan harga spot berkisar antara 127,400-129,700 yuan/mt, sementara harga nikel berjangka SHFE berfluktuasi antara 124,600 yuan/mt dan 131,400 yuan/mt, berhasil menembus ambang batas 130,000 yuan. Penurunan indeks dolar AS memberikan dukungan bagi logam dasar, dan musim hujan yang sedang berlangsung di Indonesia dan Filipina juga mendukung harga bijih nikel. Meskipun faktor makro yang menguntungkan meningkatkan optimisme pasar secara keseluruhan, persediaan nikel olahan tetap tinggi, membatasi potensi kenaikan jangka pendek. Dari perspektif makro, pengumuman kebijakan yang sering dari Indonesia, terutama langkah-langkah untuk mengendalikan kuota RKAB tahun ini guna menstabilkan harga nikel dan ketentuan tentang devisa untuk ekspor sumber daya alam dalam Peraturan Presiden No. 8, mencerminkan niat pemerintah Indonesia untuk mengarahkan harga nikel dan meningkatkan nilai produk. Selain itu, musim hujan di Filipina mendekati akhir, dengan tambang secara bertahap menawarkan penawaran pengiriman Maret, dan harga transaksi FOB melemah dibandingkan dengan level sebelum musim hujan. Namun, sentimen untuk tetap bertahan pada penawaran bijih nikel kelas menengah hingga tinggi tetap ada. Secara domestik, pabrik baja tahan karat melanjutkan operasi setelah liburan, menunjukkan optimisme terhadap permintaan NPI kelas tinggi, tetapi penerimaan produsen NPI terhadap bijih nikel berharga tinggi terbatas, menyebabkan sedikit penurunan harga tender untuk bijih nikel kelas menengah Filipina. Secara fundamental, pasokan bijih nikel tetap ketat, dan harga absolut bijih nikel diperkirakan akan naik, meskipun dengan laju yang lebih lambat. Berakhirnya musim hujan di Sulawesi akan memengaruhi perubahan spesifik dalam sirkulasi pasar bijih nikel. Melihat ke depan untuk pekan depan, harga nikel mungkin terus dipengaruhi oleh tarik-menarik antara faktor makro yang menguntungkan dan fundamental yang bearish, dengan potensi kenaikan jangka pendek tetap ada, tetapi kenaikan secara keseluruhan kemungkinan akan terbatas.