Mengapa Pelebur Tiongkok Enggan Mengurangi Produksi? [Analisis SMM]

》Lihat Harga Tembaga SMM, Data, dan Analisis Pasar

》Berlangganan untuk Mengakses Harga Logam Spot Historis SMM

       Topik pengurangan produksi di smelter tembaga Tiongkok tetap menjadi isu hangat. Sejak akhir 2023, beberapa smelter kecil dan menengah telah melakukan pengurangan produksi terselubung dengan mengurangi efisiensi pemberian konsentrat tembaga, menghentikan jalur produksi, menurunkan kadar konsentrat tembaga yang dimasukkan ke dalam tungku, dan meningkatkan proporsi bahan yang mengandung tembaga dalam pemberian bahan baku.

       Dengan TC spot untuk konsentrat tembaga yang terus mencapai titik terendah baru dan kapasitas peleburan tembaga blister di Tiongkok yang terus berkembang, topik pengurangan produksi smelter kembali mencuat. Saat ini, struktur pasar berjangka SHFE telah bergeser dari struktur Contango penuh menjadi struktur Contango untuk bulan dekat (SHFE tembaga 2503–SHFE tembaga 2605) dan struktur Backwardation untuk bulan jauh (SHFE tembaga 2506–SHFE tembaga 2602). Pasar berfokus pada apakah akan ada pengurangan produksi yang tidak terduga dalam produksi katoda tembaga smelter dan apakah pengurangan tersebut akan terjadi lebih awal atau mempercepat pergeseran struktur Backwardation ke bulan dekat.

       Namun, berdasarkan data statistik, produksi katoda tembaga bulanan secara nasional tidak menurun tetapi justru terus meningkat, melebihi 1 juta mt per bulan. Pada Februari, produksi katoda tembaga Tiongkok oleh SMM mencapai 1,058,200 mt, naik 44,400 mt MoM (4,38%) dan naik 11,35% YoY, melebihi perkiraan 1,055,400 mt sebesar 2,800 mt. Produksi katoda tembaga domestik pada Maret diperkirakan mencapai 1,100,200 mt, naik 42,000 mt MoM (3,97%) dan naik 100,700 mt YoY (10,08%). Produksi kumulatif dari Januari hingga Maret diperkirakan mencapai 3,172,200 mt, naik 252,600 mt YoY (8,65%).

       Faktanya, ekspektasi pasar terhadap pengurangan produksi smelter mengacu pada pengurangan signifikan dalam produksi katoda tembaga bulanan Tiongkok. Meskipun mungkin ada fluktuasi antara tingkat produksi bulanan, kemungkinan terjadinya skenario seperti itu relatif kecil.
       1. Meskipun menghadapi lingkungan pasar yang menantang dan harga bahan baku yang tinggi, smelter dengan latar belakang perusahaan milik negara dan perusahaan milik negara pusat, yang menyumbang sebagian besar kapasitas, memprioritaskan tanggung jawab sosial dan pengembangan ekonomi lokal dibandingkan keuntungan ekonomi. Oleh karena itu, smelter ini tidak mungkin secara sukarela mengurangi produksi.

       2. Smelter dengan latar belakang perusahaan swasta harus mempertahankan tingkat operasi tertentu untuk mencegah bank menarik pinjaman dan menghindari gangguan arus kas. Jika bisnis utama smelter swasta menurun, hal ini dapat memicu penarikan pinjaman secara luas atau pengurangan pinjaman jangka pendek oleh bank. Oleh karena itu, smelter swasta juga termotivasi untuk mempertahankan produksi.

       3. Bahkan jika beberapa smelter milik negara atau milik negara pusat mengalami pengurangan produksi pasif, bagian bahan baku yang dilepaskan oleh smelter individu ini akan diserap oleh smelter lain. Ini adalah alasan lain mengapa produksi katoda tembaga bulanan Tiongkok terus "naik secara stabil."

》Klik untuk Melihat Basis Data Rantai Industri Tembaga SMM