[SMM Midday Review sur l'étain] Les perturbations macroéconomiques s'intensifient, les prix de l'étain se consolident sous pression — le contrat d'étain le plus traité au SHFE approche la barre des 380 000, tandis que les primes au comptant élevées soulignent une impasse entre l'offre et la demande.

1. Revue des prix

L'étain SMM n° 1 était coté entre 381 800 et 385 000 yuans/tonne aujourd'hui, avec une moyenne de 383 400 yuans/tonne, en baisse de 5 200 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Le contrat d'étain SHFE 2611 le plus traité a ouvert à 387 000 yuans/tonne lors de la séance de nuit, puis s'est consolidé avant de baisser dans la matinée jusqu'à un creux intrajournalier de 379 600 yuans/tonne. Il a clôturé la matinée à 380 250 yuans/tonne, en baisse de 5 580 yuans/tonne, soit 1,45 %. Sur le LME, l'étain 3 mois s'échangeait en dernier à 50 410 $/tonne, en baisse de 650 $/tonne, soit 1,27 % par rapport au règlement d'hier, après un repli depuis 51 000 $/tonne en séance sur un volume de 66 lots, les prix se rapprochant à nouveau du seuil de 50 000 $/tonne. Le ratio de prix SHFE/LME s'établissait à environ 7,54.

2. Contexte macroéconomique

Hors Chine, la réunion du FOMC d'octobre de la Réserve fédérale américaine (27-28 octobre) approche, et le marché s'attend largement à un statu quo. Une enquête menée du 16 au 20 octobre a montré que 94 des 100 économistes interrogés s'attendent à ce que la réunion maintienne le taux des fonds fédéraux inchangé dans la fourchette de 3,75 % à 4,00 % ; les données du « FedWatch » du CME indiquaient également une probabilité d'environ 82,8 % de maintien des taux en octobre. Cependant, la hausse des prix du pétrole alimente l'inflation énergétique, l'inflation PCE américaine restant à 3,4 % en glissement annuel en août, et les attentes du marché concernant une hausse des taux en décembre ont augmenté (la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base est d'environ 77,8 %). Parallèlement, les rendements des obligations du Trésor américain à long terme ont continué d'augmenter, l'adjudication d'obligations à 20 ans du Trésor américain du 21 octobre ayant enregistré un rendement élevé de 5,469 %.

Sur le front électoral, les élections de mi-mandat américaines se tiendront le 3 novembre. La valorisation des marchés de prédiction montre que la probabilité d'une « vague bleue » où les démocrates remporteraient les deux chambres est passée à environ 63 %, tandis que la probabilité d'un Congrès divisé est d'environ 28 %, ce qui accroît l'incertitude sur la trajectoire de la politique budgétaire et l'orientation politique, avec une volatilité qui s'intensifie dans les principales classes d'actifs.

3. Marché au comptant

Les transactions au comptant sont restées atones aujourd'hui. Du côté de l'offre, les cargaisons au comptant disponibles auprès des fournisseurs sont restées limitées, et les fournisseurs ont continué de maintenir des prix fermes. Les grandes marques ont maintenu des primes à un niveau élevé de 3 000 à 4 000 yuans/tonne, les grandes marques du Yunnan entre 2 200 et 3 500 yuans/tonne, et l'étain importé entre 1 000 et 1 500 yuans/tonne. Du côté de la demande, les utilisateurs en aval ont surtout écoulé leurs stocks, avec des achats réels limités. Les transactions aux plus bas précédents provenaient principalement d'achats de reconstitution des entreprises en aval, mais le suivi des commandes de la demande finale réelle est resté limité. Les achats du côté de la demande sont actuellement surtout dictés par les commandes, sans volume soutenu. Hors de Chine, les données d'exportation de lingots d'étain de l'Indonésie pour octobre sont restées faibles plus de la moitié du mois, principalement en raison des congés en Chine et d'un rythme d'expédition plus lent vers la Chine, tandis que les commandes et les expéditions vers d'autres pays sont restées normales. Côté stocks, les stocks du LME ont rebondi de 220 tonnes à 4 255 tonnes hier, restant globalement à un niveau relativement bas.

IV. Perspectives globales

Les prix de l'étain sont toujours influencés par les facteurs macroéconomiques. Avec les attentes d'une escalade des tensions au Moyen-Orient, l'impact de la hausse des prix du pétrole sur l'inflation et la trajectoire des taux d'intérêt se transmet encore. Cependant, les primes au comptant élevées et l'offre disponible limitée en Chine continuent d'apporter un soutien à la baisse, limitant la marge de repli prononcé des prix. Le contrat d'étain le plus traité au SHFE devrait fluctuer autour de 382 000 à 396 000 yuans/tonne à court terme ; les prix de l'étain au LME devraient fluctuer autour de 50 000 à 52 000 dollars/tonne. Il faudra prêter attention à la réunion sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine des 27 et 28 octobre et aux changements des attentes de hausse des taux, ainsi qu'aux nouvelles sur les élections de mi-mandat américaines du 3 novembre.