[SMM Bilan de mi-journée sur l'étain] Le centre des prix de l'étain se consolide et rebondit ; l'aval digère principalement les stocks et reste en retrait

Commentaire de midi sur le marché de l'étain – 19 octobre 2026

1. Revue des prix

L'étain SMM n° 1 était coté aujourd'hui entre 378 400 et 381 500 yuans/tonne, avec un prix moyen de 379 950 yuans/tonne, en hausse de 1 400 yuans/tonne par rapport à la séance précédente.

Le contrat d'étain le plus traité au SHFE a rebondi rapidement après l'ouverture ce matin. Le contrat le plus traité SN2611 a clôturé à 379 770 yuans/tonne lors de la séance du matin, en hausse de 2 400 yuans (+0,64 %). Le volume de transactions de la journée a atteint 115 948 lots, avec un intérêt ouvert de 31 721 lots, en baisse de 426 lots sur la journée, montrant une configuration de consolidation sur des volumes en diminution.

L'étain au LME a progressé en parallèle. L'étain LME 3M était coté en dernier à 50 605 $/tonne, en hausse de 410 $ (+0,82 %), se maintenant au-dessus du seuil des 50 000 $ mais s'échangeant à proximité de celui-ci. Le volume de transactions était de 69 lots, et le ratio de prix SHFE/LME a rebondi autour de 7,51.

2. Logique des prix

Le front macroéconomique est mitigé, l'assouplissement des attentes de resserrement étant le principal moteur de la reprise des contrats à terme aujourd'hui. Le président de la Fed, Warsh, a clairement déclaré dans son discours à Bangkok vendredi dernier qu'il « ne préjugera pas de l'issue de la réunion », abandonnant ainsi de fait la stratégie de forward guidance. Les paris du marché sur une hausse des taux lors de la réunion des 27 et 28 octobre ont chuté d'environ 27 % à moins de 15 %, et Goldman Sachs s'attend en outre à ce que la Fed maintienne le statu quo en octobre, la prochaine hausse intervenant en décembre.

D'un autre côté, les risques d'inflation énergétique continuent de s'accumuler. L'Ukraine a repris ses attaques contre les raffineries russes, et des législateurs américains des deux partis ont proposé un projet de loi visant à bloquer l'accord d'approvisionnement en diesel entre les États-Unis et la Russie. Le WTI a augmenté de 2,97 % pour atteindre 98,94 $/baril et le Brent a progressé de 3,39 % pour atteindre 107,58 $/baril, tous deux atteignant des sommets de cinq mois. Le plan américain de libération de jusqu'à 17 millions de barils des réserves stratégiques et la libération accélérée de 100 millions de barils par l'AIE n'ont toujours pas réussi à plafonner les prix du pétrole. Le soutien des coûts énergétiques à une inflation persistante signifie que la tarification de taux « plus élevés plus longtemps » est difficile à dénouer complètement.

3. Marché au comptant

L'activité de négociation sur le marché au comptant était modérée. Les utilisateurs en aval se sont concentrés sur l'écoulement des stocks et l'organisation de la production, effectuant de petits achats aux niveaux bas selon les besoins. Les fournisseurs ont maintenu leur position de fermeté sur les prix, la plupart signalant une disponibilité limitée des marchandises et une réticence à vendre à bas prix. Les marchés hors de Chine sont restés globalement stables. Côté minerai, la production en Afrique a été normale. Côté lingots d'étain, les exportations indonésiennes ont été régulières, la demande étant principalement satisfaite par des contrats à long terme. Les échanges sur le LME sont restés peu étoffés (seulement 69 lots aujourd'hui), et les prix hors de Chine ont continué de suivre l'évolution macroéconomique et les tendances du SHFE, avec peu de facteurs indépendants.

4. Perspectives globales

Dans l'ensemble, les prix ont retesté le seuil de 380 000 yuans après deux jours consécutifs de reprise, mais les forces susceptibles de soutenir de nouvelles hausses ne sont pas suffisantes. Sur le plan macroéconomique, si les anticipations de hausse des taux en octobre se sont nettement refroidies, le centre de valorisation du marché ne s'est pas orienté vers un assouplissement. L'attention s'est plutôt déplacée de « quand les taux augmenteront-ils » vers « combien de temps les taux resteront-ils élevés ». Les anticipations de hausse en décembre étant toujours présentes, les variations répétées des données et des déclarations officielles constituent davantage une perturbation périodique pour les contrats à terme, ne stimulant que légèrement les fluctuations sans fournir de moteur directionnel. Le sentiment du marché reste globalement prudent. Le soutien des fondamentaux s'affaiblit également à la marge : le récit de la demande liée à l'IA s'est adouci par rapport à avant, et la prime de valorisation du « métal de la puissance de calcul » s'est quelque peu réduite. Côté marché au comptant, les utilisateurs en aval avaient déjà reconstitué leurs stocks de manière intensive lors de la forte baisse précédente et se tournent désormais vers la digestion des stocks et des achats selon les besoins, la demande ne suivant pas assez rapidement. Côté offre, la performance reste globalement modérée. Les forces de soutien liées à la rareté du minerai et aux maintenances de fonderie sont toujours en place, mais sans nouvelles perturbations de l'offre, l'élasticité à la hausse est insuffisante. Dans ce contexte, l'étain du SHFE devrait se consolider autour du seuil de 380 000 yuans et l'étain du LME autour du niveau de 50 000 dollars, le centre des prix oscillant au gré des informations publiées. Les principaux facteurs à surveiller comprennent les déclarations des responsables de la Fed et l'évolution des anticipations pour la réunion de décembre, l'indice du dollar américain et les rendements des bons du Trésor américain, l'ampleur de la hausse des prix du pétrole provoquée par les situations en Russie-Ukraine et au Moyen-Orient, le rythme des exportations indonésiennes et le déstockage des stocks sociaux intérieurs.