[SMM Analyse de mi-journée sur la puissance de calcul] Location quasi-spot H200 à 127 000, cotation fermée sur cinq ans H100 à 82 000

[Aperçu du marché] L'indice composite des prix de location de puissance de calcul SMM a clôturé aujourd'hui à 17,194 yuans/carte·heure, inchangé par rapport à la séance précédente, en repli de 6,8 % par rapport au sommet post-fêtes de 18,456 yuans du 14 octobre, marquant une deuxième séance consécutive de stabilisation après la correction du 15 octobre. Les 19 cotations de référence sont toutes restées stables par rapport à la séance précédente. Côté collecte des prix, deux pistes ont émergé concernant des cartes haut de gamme à grande échelle : un lot de 128 unités H200 quasi disponibles a été confirmé comme loué, des sources du circuit évoquant environ 127 000 yuans/unité·mois ; sur la même période, un lot de 128 unités H100 avec contrats fermés de cinq ans a été mis en vente à Shenzhen à 82 000 yuans/unité·mois. Les deux cotations incluent une TVA de 6 %.

[H200 : 128 unités quasi disponibles louées rapidement ; 256 autres unités du même lot indisponibles sur la même période] Le 16 octobre, un circuit a confirmé qu'un lot de 128 unités H100 bare-metal avait été loué. Ce lot était quasi disponible, avec un délai de livraison d'environ 20 jours transport compris, et des sources du circuit ont cité un loyer mensuel d'environ 127 000 yuans par unité, la cotation incluant une TVA de 6 %. Un autre lot de 256 unités H200 divulgué par le même circuit la veille, pouvant être déplacé vers des centres de données désignés, a également été confirmé comme indisponible sur la même période. Comparé à la cotation de début septembre de 111 000 yuans/unité·mois pour la même spécification de 128 unités dans le cadre d'un contrat fermé à long terme de cinq ans, ce lot était quasi disponible avec un délai de livraison d'environ 20 jours. Les deux présentent des structures de durée de location différentes et ne sont pas directement comparables. Les 384 unités combinées des deux lots ont été absorbées en une semaine environ, et le volume disponible de H200 au comptant côté circuit s'est rapidement resserré.

[H100 : 128 unités à Shenzhen cotées à 82 000 yuans pour des contrats fermés de cinq ans] Sur la même période, un autre revendeur a mis en vente un lot de 128 unités H100 à Shenzhen, d'une taille de 128 unités et d'une durée de location fermée de cinq ans, coté à 82 000 yuans/unité·mois TVA de 6 % incluse, avec des tests sur site convenus après signature. Cette cotation est environ 26 % inférieure à la cotation du contrat à long terme H200 de 111 000 yuans/unité·mois pour la même durée de location (fermée sur cinq ans). Les deux modèles sont différents et ne sont pas directement comparables ; à titre de référence horizontale, le prix de référence mensuel du H100 dans le delta du Yangtsé de 14,32 yuans/carte·heure équivaut à environ 82 500 yuans/unité·mois (TVA de 13 % incluse), ce qui est proche de ce prix de vente, mais le traitement fiscal diffère, il ne sert donc que de référence.

[Point de vue SMM] Premièrement, l'indice composite et les 19 cotations de référence sont restés stables aujourd'hui, le segment de la location mensuelle prolongeant sa stabilisation après la révision à la baisse du 15 octobre. Côté collecte des prix, l'activité sur les cartes haut de gamme s'est concentrée : 384 unités H200 réparties en deux lots ont été absorbées en une semaine environ, et un lot de 128 unités H100 a été mis en vente dans le cadre d'un contrat fermé de cinq ans. La coexistence d'une absorption massive des ressources et d'une demande de blocage des prix, parallèlement à un segment de location mensuelle stable, forme une structure de « surface stable, volume tendu ». Deuxièmement, les cotations des deux références se situent dans des fourchettes différentes : le prix au comptant rapproché du H200 de 127 000 yuans/unité·mois est environ 14 % supérieur à la cotation d'un contrat fermé à long terme de cinq ans de même spécification, ce qui correspond à une prime de liquidité pour une livraison à cycle court ; la cotation fermée sur cinq ans du H100 de 82 000 yuans/unité·mois est environ 26 % inférieure à celle du H200 pour la même durée de location, l'écart de prix entre modèles persistant. Compte tenu du repli de 6,8 % de l'indice composite par rapport à son sommet post-fêtes, SMM estime que le soutien actuel des cartes haut de gamme provient davantage du resserrement des volumes disponibles que d'un déplacement global à la hausse du centre des prix. Il convient de suivre si le volume au comptant de H200 disponible côté canal peut être reconstitué et si la cotation fermée sur cinq ans du H100 peut se traduire par des transactions réelles.