[SMM Résumé de la réunion matinale sur le nickel] Williams de la Fed américaine émet des signaux accommodants, le contrat de nickel le plus traité au SHFE oscille fortement lors de la séance de jour

10.15 Compte rendu de la réunion du matin

Sujets chauds du marché :

Selon SMM, le 14 octobre, les prix du minerai de nickel indonésien étaient globalement stables. Minerai de limonite Ni 1,2 % : 25,5 $/tmh, inchangé. Minerai de limonite Ni 1,3 % : 27,5 $/tmh, inchangé. Minerai de saprolite Ni 1,4 % : 48,7 $/tmh, inchangé. Minerai de saprolite Ni 1,5 % : 54,2 $/tmh, inchangé. Minerai de saprolite Ni 1,6 % : 59,0 $/tmh, inchangé.

Macroéconomie :

(1) Le « n° 3 » de la Fed, Williams, a envoyé un signal accommodant, et les attentes d’une fin du cycle de hausse des taux se sont renforcées. Le président de la Fed de New York, Williams (membre votant permanent), a déclaré qu’une nouvelle hausse des taux cette année était appropriée, mais qu’il n’était pas nécessaire d’augmenter en 2027. C’est le premier signal clair de la Fed indiquant qu’« il ne reste qu’une dernière hausse de taux en 2026 ». Après ses propos, le dollar et les rendements des obligations du Trésor ont reculé. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a baissé de 1,6 point de base à 5,221 %, et l’indice du dollar a reculé par rapport à un sommet de 18 mois, en baisse de 0,37 % à 102,20. Toutefois, des divisions internes subsistent (Goolsbee et Barkin penchent vers une position restrictive). L’IPC américain de septembre sera publié ce soir à 20 h 30, dernière donnée d’inflation avant la réunion du FOMC des 27 et 28 octobre, et constituera un facteur décisif clé.

(2) Le conflit au Moyen-Orient se poursuit et les prix du pétrole restent fermes. Vingt-quatre navires ont été attaqués dans le détroit d’Ormuz au cours des deux dernières semaines. Le siège de Saudi Aramco à Dhahran a été touché par des tirs houthis et a pris feu. Les médias israéliens ont rapporté que Netanyahu avait discuté avec Trump d’une frappe conjointe à grande échelle contre l’Iran avant l’élection. Le commandement central américain a déclaré que le détroit d’Ormuz était contrôlé par les forces américaines et leurs partenaires régionaux, et que plus de 19 millions de barils de pétrole brut avaient été aidés à être expédiés la veille. Le WTI a augmenté de 1,61 % à 93,88 $/baril, et le Brent a augmenté de 0,44 % à 104,77 $.

(3) Chine : l’IPC, l’IPP et les données commerciales de septembre seront publiés aujourd’hui. La banque centrale a approuvé la préparation de Visa pour un organisme de compensation de cartes bancaires.

Marché au comptant :

Le 14 octobre, le nickel raffiné n° 1 de SMM s’établissait en moyenne à 120 550 yuans/tonne, en hausse de 100 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, le nickel raffiné n° 1 de Jinchuan s’établissait en moyenne à 4 200 yuans/tonne, en baisse de 50 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. La fourchette des marques nationales grand public de nickel électrodéposé était de -100 à 600 yuans/tm.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité au SHFE (2611) a fortement fluctué pendant la séance de jour, clôturant à 118 320 yuans/tm, en baisse de 0,14 %.

Perspectives à court terme :

Le signal accommodant de Williams a fait reculer le dollar américain et les rendements du Trésor et a renforcé les attentes de fin du cycle de hausse des taux, mais le sentiment du marché est prudent avant la publication ce soir de l'IPC américain de septembre, et la dynamique de constitution de positions est faible. La configuration de stocks élevés et de demande faible propre au nickel reste inchangée. Si l'IPC de ce soir est modéré, les attentes accommodantes se réaliseront, soutenant un rebond ; s'il dépasse les attentes, il reviendra sous pression. À court terme, le contrat de nickel le plus traité au SHFE devrait s'échanger dans une fourchette de 118 000 à 121 000 yuans/tm.

Sulfate de nickel

Le 14 octobre, les prix moyens du sulfate de nickel de qualité batterie de SMM ont baissé.

Côté coûts, les prix du nickel sont restés sous la double pression des facteurs macroéconomiques et des fondamentaux, et les coûts de production immédiats du sulfate de nickel ont glissé ; côté offre, certains producteurs détenaient des niveaux de stocks relativement élevés et cherchaient des réductions de production pour écouler les stocks, mais comme l'écart de prix sulfate de nickel-SHFE nickel continuait de s'élargir, les calendriers de production des entreprises de conversion de nickel raffiné et de recyclage devraient connaître une baisse limitée ; côté demande, certaines entreprises en aval s'appuyaient encore principalement sur l'approvisionnement par contrats à long terme, le sentiment de constitution de stocks de commandes au comptant était modéré, et l'acceptation des prix des sels de nickel était relativement faible. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sels de nickel en amont s'établissait à 2,1, le facteur de sentiment d'approvisionnement des usines de précurseurs en aval à 2,0, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées à 2,2 (les données historiques peuvent être consultées dans la base de données).

À l'avenir, l'activité du marché des commandes au comptant devrait rester modérée à court terme, et les prix du sulfate de nickel sont sous pression globale.

NPI

Nouvelle du 14 octobre : le facteur de sentiment du marché du NPI de haute qualité de SMM s'établissait à 1,73, en baisse de 0,05 en glissement mensuel ; le facteur de sentiment en amont pour le NPI de haute qualité était de 1,80, en baisse de 0,05 en glissement mensuel ; et le facteur de sentiment en aval pour le NPI de haute qualité était de 1,66, en baisse de 0,05 en glissement mensuel. Le sentiment baissier sur le marché des NPI s'est encore intensifié. Les produits finis en acier inoxydable en aval ne circulent pas bien, la pression des stocks sociaux reste élevée, le rapport coût-efficacité de la ferraille d'acier s'est amélioré et les aciéries ont réduit de manière proactive leurs achats de NPI, les anticipations d'achat continuant d'être révisées à la baisse. Le centre des prix du marché n'a cessé de se déplacer vers le bas, les anticipations de plancher des acteurs du marché ont été abaissées à plusieurs reprises et la plupart des intervenants estiment que les prix ont encore un potentiel de baisse. Dans l'ensemble, les transactions ont été atones et la confiance du marché insuffisante. À court terme, il est peu probable que la demande d'acier inoxydable se redresse rapidement et les NPI pourraient rester dans une configuration de recherche de plancher ; il convient de continuer à surveiller la mise en œuvre effective des achats par les aciéries.

Acier inoxydable

  Selon SMM au 14 octobre, les contrats à terme SS se consolident actuellement sur une note terne. Les contrats à terme des métaux non ferreux se sont affaiblis dans l'ensemble, le nickel au SHFE et les SS chutant de concert. À la clôture, le contrat SS le plus traité s'est établi à 13 470 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, pénalisé par la faiblesse successive des contrats à terme SS, la confiance dans les transactions au comptant était insuffisante. La demande de réapprovisionnement après les congés a été en grande partie libérée et les transactions globales se sont affaiblies. Les matières premières s'affaiblissant également de concert, les marges des aciéries inoxydables se sont quelque peu redressées, le soutien des coûts a continué de diminuer et, la demande restant durablement faible, le marché manque généralement de confiance dans les perspectives.

  Contrat à terme SS le plus traité. À 10 h 15, le SS2611 était coté à 13 505 yuans/tonne, en hausse de 70 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi étaient d'environ 515 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi était stable ; pour les bobines laminées à froid 304/2B à bords non rognés, le prix moyen à Wuxi a baissé de 25 yuans/tonne et le prix moyen à Foshan a baissé de 25 yuans/tonne ; les prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi étaient stables ; les cotations des bobines laminées à chaud 316L/NO.1 à Wuxi étaient stables ; et les bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan étaient stables.

  Avant les congés, le marché de l'acier inoxydable a affiché une configuration de consolidation caractérisée par une faiblesse externe et une stabilité interne, une haute saison falsifiée et un équilibre entre positions longues et courtes. Les attentes d'une reprise traditionnelle de « haute saison septembre-octobre » ont complètement échoué, la demande finale est restée durablement faible et le restockage en aval s'est largement essoufflé avant les longues vacances, ne laissant place qu'à des transactions ponctuelles dictées par les besoins. Les échanges ont été globalement atones et la demande a continué de peser sur les prix au comptant. Les contrats à terme ont évolué de manière indépendante et ont résisté à la baisse, ne suivant pas la forte baisse malgré la faiblesse des métaux non ferreux et du nickel au SHFE, soutenus par des valorisations basses, tandis que les prix au comptant sont restés globalement fermes. Le coût des intrants a continué de s'améliorer, les prix des matières premières en amont des séries nickel et chrome ayant reculé, et l'écart de prix entre produits finis et matières premières s'est résorbé, inversant les pertes persistantes antérieures et rétablissant progressivement les profits de production des aciéries. Côté offre, les anticipations de réductions de production ont continué de se renforcer, l'offre marginale du secteur s'est contractée et, les prix du marché se situant à leurs plus bas annuels, le potentiel de baisse a été effectivement limité. Les stocks sont passés de la baisse à la hausse, mettant fin au rythme antérieur de déstockage continu. Affectés par la faiblesse des enlèvements des utilisateurs finaux et l'augmentation des arrivages sur le marché, les stocks commerciaux se sont de nouveau accumulés et la pression de l'offre dans le secteur a quelque peu rebondi. Dans l'ensemble, la faiblesse de la demande et l'accumulation des stocks ont créé des facteurs baissiers, tandis que les valorisations basses, les réductions de production servant de plancher et le rétablissement des profits ont offert un soutien. Le bras de fer entre acheteurs et vendeurs était équilibré et le marché s'est consolidé à des niveaux bas. Après les vacances, le marché de l'acier inoxydable devrait continuer d'évoluer latéralement dans une fourchette sous l'effet d'un équilibre précaire entre offre et demande, avec une faible probabilité de hausse ou de baisse unilatérale. La demande reste la contrainte centrale. Les attentes d'une reprise de haute saison ont été démenties, la demande finale est généralement faible et la reprise du travail et de la production après les vacances sera progressive, rendant improbable un rallye porté par un restockage concentré, le rythme de libération de la demande dictée par les besoins restant lent. L'offre et les coûts continueront d'apporter un soutien plancher, car les réductions de production des aciéries sont mises en œuvre régulièrement, la pression de l'offre s'atténue marginalement et la baisse des prix des matières premières ralentit, parallèlement à l'amélioration de la rentabilité des usines. En ce qui concerne les stocks, l'arrêt de production pendant les longues vacances a gelé la demande, de sorte que la pression d'accumulation des stocks à court terme persistera après les vacances et continuera de limiter tout rebond. Dans l'ensemble, après les vacances, la hausse de l'acier inoxydable sera limitée par la demande et les stocks, tandis que la baisse sera soutenue par les coûts, les réductions de production et les faibles valorisations, ce qui rend difficile une hausse ou une baisse significative. À l'avenir, il conviendra de suivre de près le rythme de reprise du travail et de réapprovisionnement des utilisateurs finaux, la mise en œuvre des réductions de production des aciéries, les fluctuations des prix des matières premières et l'évolution du déstockage.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En ce qui concerne les prix, le 14 octobre, les prix du minerai de nickel philippin ont baissé sur toutes les qualités, les prix CAF Chine dominants affichant des baisses relativement notables : 1,3 % Ni CAF Chine : -2 $/tmh, 1,4 % Ni CAF Chine : -2 $/tmh, 1,5 % Ni CAF Chine : -2 $/tmh, 1,8 % Ni CAF Chine : -2 $/tmh. Cette large baisse des prix signale un nouvel affaiblissement du marché philippin du minerai de nickel, en cohérence avec la récente baisse des prix du minerai de nickel indonésien et un côté acheteur plus prudent. Les prix CAF Indonésie sont tombés à 40 $/tmh pour 1,3 % Ni et 50 $/tmh pour 1,4 % Ni. Les prix FAB des mines philippines devraient être encore abaissés d'environ 2 $/tmh. Les stocks de matières premières en aval en Chine sont actuellement relativement suffisants, estimés à environ 2 mois, les achats au comptant étant principalement motivés par une demande rigide. Parallèlement, les taux de fret maritime des Philippines vers la Chine restent à des niveaux élevés, augmentant le coût à l'arrivée du minerai importé et limitant l'attrait réel des achats de minerai philippin sur le marché CAF Chine même si les prix FAB sont réduits.

Sur le plan météorologique, les principales zones de production de minerai de nickel aux Philippines ont récemment été touchées par la ZCIT et les pluies saisonnières, avec des pluies et des orages signalés dans certaines parties de Palawan, des Visayas et de Mindanao. Zambales a été particulièrement touchée par la saison des pluies, l'extraction, le transport et le chargement des navires dans certaines mines étant limités, réduisant la capacité d'expédition réelle. La contraction de l'offre est progressivement devenue le principal facteur influençant le marché local. En revanche, des zones comme Palawan conservent encore une certaine capacité d'expédition, de sorte que l'offre globale n'a pas encore connu de pénurie généralisée.

En ce qui concerne l'équilibre offre-demande et le sentiment du marché, la baisse de l'offre à Zambales ne s'est pas encore traduite par un soutien notable des prix, principalement parce que les stocks en aval en Chine sont relativement suffisants et que les coûts de transport plus élevés ont freiné la volonté d'achat de minerai importé. Dans le même temps, la baisse des prix locaux du minerai de nickel en Indonésie a encore réduit la compétitivité du minerai philippin entrant sur le marché indonésien. Si les prix du minerai indonésien à 1,3–1,4 % continuent de baisser, les mines philippines pourraient devoir ajuster davantage leurs cotations FOB pour maintenir les transactions. À court terme, le marché philippin reste atone, l'attention se portant sur la reprise des expéditions de Zambales, les conditions d'expédition à Palawan et l'évolution des taux de fret maritime sur la route de la Chine.

Marché indonésien :

En termes de prix, les prix du minerai de nickel indonésien ont été généralement faibles cette semaine. Les prix CIF au port principal indonésien pour le minerai de nickel à 1,2 %, 1,3 %, 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % s'établissaient respectivement à 26,5 $/t humide, 28,5 $/t humide, 51,8 $/t humide, 58,5 $/t humide et 63,4 $/t humide. Parmi eux, le minerai limonitique à 1,2 % a baissé de 0,5 $/t humide par rapport à la période précédente, tandis que les autres teneurs restaient stables pour l'instant. Alors que les quotas RKAB supplémentaires entrent progressivement sur le marché et que le nouveau HPM devrait être abaissé d'environ 2 $/t humide, les cotations côté mine restent sous pression.

Côté offre, les quotas RKAB supplémentaires pour 2026 sont progressivement publiés, et l'attention du marché s'est déplacée des approbations de quotas vers la production et les expéditions réelles. Les nouveaux quotas ne se traduiront pas immédiatement en offre au comptant, car les mines doivent encore achever les préparatifs de production concernant les équipements, les routes, les stocks et la logistique. Toutefois, si davantage de mines reprennent une production normale, l'offre réelle au quatrième trimestre a encore une marge d'augmentation.

Côté demande, les stocks de matières premières des fonderies sont actuellement relativement suffisants, estimés à environ 2 mois, de sorte que la dynamique de réapprovisionnement est limitée à court terme et que les achats au comptant visent principalement à répondre aux besoins de production. L'offre de minerai à 1,3–1,4 % est relativement abondante, tandis que le minerai à haute teneur est relativement tendu, et la divergence offre-demande entre les teneurs reste prononcée.

Concernant El Niño et les ressources en eau, l'Indonésie est actuellement confrontée à des conditions durablement sèches et à des pénuries d'eau, plutôt qu'aux fortes précipitations observées aux Philippines. La pression sur l'eau industrielle s'est accrue dans les zones de concentration de l'industrie du nickel telles que Morowali, et a déjà commencé à affecter les opérations de certaines installations de fusion. L'enquête SMM montre que certaines lignes de production RKEF ont vu leur taux d'exploitation chuter à environ 30–40 % des niveaux normaux depuis le 22 septembre, mais il ne s'agit pas encore d'une réduction de production à grande échelle dans l'ensemble du parc industriel. L'impact des pénuries d'eau sur le marché du minerai de nickel se reflète principalement du côté de la demande. Après la réduction de charge des lignes de production RKEF, la consommation de minerai de nickel des lignes concernées diminuera en conséquence, et la demande d'achat au comptant de certaines fonderies pourrait également baisser. Étant donné que les stocks actuels sont déjà relativement suffisants, si les restrictions d'eau persistent pendant une période prolongée, la demande réelle de minerai du côté de la fusion pourrait s'affaiblir davantage que prévu, augmentant ainsi la pression à la baisse sur les prix du minerai.

Sur le front politique et du marché, la libération progressive du RKAB, l'ajustement à la baisse attendu du nouveau HPM et les stocks suffisants des fonderies plafonnent collectivement la hausse des prix du minerai à court terme. Parallèlement, les contraintes hydriques causées par El Niño se transmettent progressivement des problèmes de conditions de production à la demande réelle de minerai de nickel. Si certaines lignes RKEF continuent de fonctionner à faible charge, l'augmentation de l'offre et la réduction de la demande pourraient agir simultanément sur le marché au comptant.

À l'avenir, le marché indonésien du minerai de nickel devrait rester faible à court terme, avec une attention particulière portée au rythme auquel le RKAB nouvellement libéré se traduit en production et expéditions réelles, à l'ampleur finale de l'ajustement du nouveau HPM et à la réduction des stocks des fonderies. Sur le front des ressources en eau, une surveillance continue est nécessaire concernant les taux d'exploitation des lignes RKEF affectées à Morowali et leur impact réel sur les volumes d'approvisionnement en minerai.