La structure de déport du LME se resserre, le ratio de prix SHFE/LME se redresse, les primes du cuivre enregistré restent élevées [SMM Yangshan spot copper]

Rio Tinto a annoncé une production consolidée de cuivre de 205 000 tonnes au trimestre de septembre, stable sur un an et en baisse de 4 % par rapport au trimestre de juin, portant la production sur neuf mois à 646 000 tonnes, en hausse de 1 % par rapport à 2025. Oyu Tolgoi, en Mongolie, a porté la croissance, avec une production de cuivre en hausse de 27 % sur un an au troisième trimestre et de 29 % depuis le début de l'année, fonctionnant à un rythme annualisé d'environ 450 000 tonnes au cours du trimestre. À Kennecott, aux États-Unis, le four de conversion flash reconstruit est revenu à sa capacité normale fin août, en avance sur le calendrier, après un arrêt qui a pesé sur la production trimestrielle de cathodes. Le groupe a maintenu ses prévisions de production de cuivre pour 2026, comprises entre 800 000 et 870 000 tonnes, et a réaffirmé ses prévisions de coûts unitaires. La croissance soutenue d'Oyu Tolgoi compense en partie la volatilité des volumes à Kennecott et dans sa participation à Escondida, alors que le groupe défend son objectif de cuivre pour l'ensemble de l'année.

[SMM Shanghai Spot Cuivre] En ce qui concerne demain, il s'agit du dernier jour de cotation du contrat SHFE cuivre 2610. Étant donné que les cotations spot de SMM sont toujours basées sur le contrat du mois courant, à l'approche de la livraison et du report de contrat, les variations de l'écart de prix entre les contrats 2610-2611 affecteront directement les primes spot. En séance, le déport du mois suivant s'est nettement resserré par rapport à son plus haut antérieur. Si l'écart de prix entre les contrats à terme se replie davantage, après conversion basée sur la structure des écarts, les primes spot par rapport au contrat 2610 devraient rester proches de la parité demain, avec une possibilité de léger rebond. Certains fournisseurs ont déjà commencé à coter par rapport au contrat 2611, le cuivre non enregistré étant coté avec une prime d'environ 400 yuans/tonne par rapport au contrat 2611. Sur le plan de l'offre et de la demande, les arrivages de cargaisons domestiques restent relativement limités récemment, tandis que les achats des entreprises de transformation en aval sont également principalement basés sur les besoins, laissant le marché global dans une configuration de faiblesse de l'offre et de la demande. Compte tenu du fait que demain marque une période de livraison clé, les échanges sur le marché spot devraient s'articuler davantage autour des écarts de prix entre les contrats à terme et des cotations après le report de contrat, avec une attention particulière à porter sur les positions ouvertes sur le contrat 2610, les warrants et les variations rapides du déport du mois suivant.