Le cours de l'étain au LME a plongé de 5,22 % pour s'établir à 51 447 $/t, tandis que le contrat le plus traité du SHFE, l'étain SN2610, a chuté de 4,50 % lors de la séance de nuit, passant sous la barre des 390 000 yuans [Résumé de la réunion matinale de SMM sur l'étain]

L'étain du LME a plongé de 5,22 % à 51 447 $/t, tandis que le SN2610 du SHFE a chuté de 4,50 % lors de la séance de nuit, passant sous la barre des 390 000 yuans

[Marché à terme]

Le contrat le plus traité du SHFE, le SN2610, a clôturé en baisse le premier jour de cotation après les vacances et a accentué ses pertes lors de la séance de nuit. Le 8 octobre, la séance de jour a ouvert à 409 200 yuans/t, clôturé à 398 550 yuans/t, avec un plus haut de 415 520 et un plus bas de 397 700. Le règlement précédent était de 410 840, et le prix de référence de règlement de 408 370, soit une variation de -12 290 yuans/t (-2,99 %). Le volume de transactions s'élevait à 1 565 lots, et l'intérêt ouvert à 1 562 lots (en baisse de 575 lots sur la journée). Au petit matin du 9 octobre, la séance de nuit réelle a clôturé à 390 000 yuans/t (le volume de transactions de la séance de nuit n'était que de 156 lots, avec un prix en baisse de -18 370 yuans/t, soit -4,50 %, par rapport au règlement précédent), et l'intérêt ouvert était de 1 540 lots (en baisse de 22 lots sur la journée).

L'étain à 3 mois du LME a clôturé à 51 447 $/t le 8 octobre, en baisse de 2 832 $/t (-5,22 %). Les stocks d'étain du LME au 8 octobre s'élevaient à 4 310 t, en baisse de 15 t sur la journée, marquant quatre jours consécutifs de baisse et atteignant un plus bas de près de trois ans.

[Stocks : trois dimensions]

• Stocks d'étain du LME : 4 310 t (8 octobre, en baisse de 15 t sur la journée, quatre jours consécutifs de baisse, plus bas de près de trois ans)
• Warrants d'étain au SHFE : 4 326 t (8 octobre, en hausse de 168 t sur la journée)
• Stocks sociaux de lingots d'étain en Chine selon SMM : Au cours de la dernière semaine avant les vacances (semaine du 30 septembre), les stocks ont chuté de 982 t à 8 633 t, en baisse de plus de 10 % en glissement hebdomadaire, Shanghai représentant 90 % de la baisse

[Macro]

Le compte rendu de la réunion du FOMC de septembre de la Fed a été publié au petit matin du 7 octobre. Les 19 participants ont unanimement soutenu une hausse des taux de 25 points de base en septembre, portant les taux à 3,75-4,00 %, la plupart estimant qu'une autre hausse cette année « pourrait être appropriée », mais que le rythme dépendrait des données. Le CME FedWatch indiquait une probabilité de 80 à 86 % de maintien des taux en octobre (14 à 28 % de probabilité d'une hausse de 25 points de base), et une probabilité de 63 à 68 % d'une hausse cumulée de 25 points de base d'ici décembre. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans se maintenait à un niveau élevé de 5,20 %, et l'indice du dollar américain se renforçait dans la zone de 102. Sous l'effet des tensions en Iran, le brut WTI a bondi de 5,5 % le 8 octobre pour dépasser 93 $/baril, tandis que le Brent se maintenait au-dessus de 100 $/baril. Ce vendredi 9 octobre, l'enquête de l'Université du Michigan et l'IPC de septembre du 14 octobre constituent les principales fenêtres macroéconomiques de la première semaine après les vacances.

[Fondamentaux]

Offre minière: La reprise de la production dans la zone minière de Man Maw, dans l'État Wa du Myanmar, n'a retrouvé que 40 à 50 % des niveaux antérieurs à l'interdiction, le drainage de la saison des pluies et la pénurie d'explosifs civils continuant de limiter la libération de la production. En juillet, les exportations de concentré d'étain vers la Chine se sont élevées à 1 077 tonnes d'étain (en baisse de 27 % en glissement mensuel), et les importations en provenance du Myanmar en août étaient d'environ 1 000 tonnes d'étain. La reprise complète de la production a été reportée à 2027. Les contrôles de quotas RKAB de l'Indonésie restent en place, avec des exportations cumulées d'étain raffiné de janvier à août en baisse de 18,17 % en glissement annuel. La mine Alphamin en RDC demeure temporairement stable, mais des risques persistent. Les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % du Yunnan sont restés stables à un niveau bas de 18 000 yuans/tonne tout au long du mois, tandis que les frais de traitement à 60 % au Guangxi, au Jiangxi et au Hunan sont restés à 14 000 yuans/tonne, comprimant les marges bénéficiaires des fonderies.

Fonderie: La branche étain de Tin Co. a commencé sa maintenance de routine le 30 septembre pour une durée maximale de 45 jours (déjà incluse dans le plan annuel, sans impact majeur sur la production annuelle) ; le taux d'exploitation du Yunnan a reculé d'un sommet de 91,32 % la semaine du 4 septembre à 84,78 % (semaine du 24 septembre) ; le taux d'exploitation du Jiangxi est resté à un niveau bas d'environ 32,32 % tout le mois (un plus bas depuis juin).

Demande: Le taux d'exploitation des entreprises de soudure en août était de 72,8 % (bas par rapport à la même période des cinq dernières années) ; la production de circuits intégrés a augmenté de 20,6 % en glissement annuel et la production de véhicules à énergie nouvelle de 21,9 % en glissement annuel, soutenant la consommation d'étain ; les commandes de soudure haut de gamme liées à la puissance de calcul IA, aux serveurs IA et à l'emballage avancé ont conservé leur résilience, mais la croissance est restée limitée ; les commandes d'électronique grand public traditionnelle et de rubans de soudure photovoltaïques ont été modérées (la haute saison de septembre a été décevante).

[Marché au comptant]

Revue T-1 : Le 8 octobre, premier jour après les vacances, les fournisseurs nationaux ont retenu leurs ventes tandis que les acheteurs en aval sont restés en retrait, la fourchette globale des contrats à terme trouvant un soutien à la borne inférieure de 408 000 yuans/tonne ; un LME faible et un dollar américain plus fort ont pesé sur le SHFE ; la séance de nuit a débordé à -4,50 %.

Perspectives du matin du jour T : Surveillez les attentes de hausse des taux de la Fed américaine en décembre et l'évolution de la situation au Moyen-Orient ; le SN2611 devrait s'échanger aujourd'hui dans une fourchette de 388 000 à 398 000 yuans/tonne ; l'étain à 3 mois du LME devrait s'échanger dans une fourchette de 50 000 à 53 000 dollars/tonne.

Jugement clé : Trois vents contraires macroéconomiques (flambée des prix du pétrole, Fed américaine restrictive et dollar américain plus fort) combinés à une période de vide de vérification de la demande après les vacances ont poussé l'étain du SHFE sous la barre des 390 000 lors de la séance de nuit, mais les contraintes strictes du côté du minerai + la maintenance de 45 jours de Yunnan Tin + la baisse des stocks sociaux nationaux forment un soutien à la baisse, et les prix de l'étain devraient probablement se consolider sur une note modérée avec de fortes fluctuations au cours de la première semaine après les vacances.