Les inquiétudes liées à la stagflation macroéconomique, combinées à une demande faible, maintiennent les prix de l'aluminium en consolidation sur une note modérée à court terme [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'aluminium]

Compte rendu de la réunion du matin sur l'aluminium du 8 octobre de SMM :

Contrats à terme : L'aluminium du SHFE n'était pas coté pendant les vacances de la fête nationale. Le 7 octobre, l'aluminium 3M du LME a ouvert à 3 140,5 $/t, atteint un sommet de 3 148,0 $/t, un creux de 3 101,5 $/t, et clôturé à 3 125,0 $/t, en baisse de 18,5 $/t par rapport à la clôture précédente, soit un repli de 0,59 %. Les contrats à terme ont continué de consolider sur une note faible, les prix passant sous les moyennes mobiles des 5/10/20/40/60 périodes. Toutes les moyennes mobiles exerçaient une pression baissière, confirmant une nette tendance baissière. Le volume de transactions durant la séance s'élevait à 16 383 lots, avec un intérêt ouvert de 567 000 lots, en hausse de 1 296 lots, principalement porté par des positions baissières. Sur le graphique journalier, le croisement mortel du MACD persistait, avec le DIFF sous le DEA et des barres vertes maintenues, indiquant que la dynamique baissière continuait de se libérer.

Contexte macroéconomique : Les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis n'ont augmenté que de 29 000 en septembre, bien en deçà des attentes, refroidissant rapidement les paris du marché sur une hausse des taux de la Fed en octobre. Cependant, l'escalade des conflits géopolitiques au Moyen-Orient a ramené le Brent au-dessus de 100 $, tandis qu'une forte émission d'obligations liées à l'IA maintenait les rendements des bons du Trésor américain en hausse, laissant planer l'ombre persistante de la « stagflation ». Selon le « FedWatch » du CME : la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu'en octobre était de 80,6 %, avec 19,4 % de chances d'une hausse cumulée de 25 points de base. La probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu'en décembre était de 21,7 %, avec 64,1 % de chances d'une hausse cumulée de 25 points de base et 14,2 % de chances d'une hausse cumulée de 50 points de base. L'indice PMI des services ISM américain est tombé à 54,9 en septembre, mais l'indice des prix a bondi à 74,0, un sommet de quatre ans, indiquant un ralentissement de l'expansion des services parallèlement à une reprise des pressions sur les coûts. Le rapport sur l'emploi du département du Travail américain publié vendredi dernier montrait que les emplois non agricoles avaient augmenté de 29 000 en septembre, tandis que les chiffres d'août étaient révisés à la baisse à une augmentation de 133 000.

Fondamentaux : En septembre, la demande en aval de la Chine s'est quelque peu redressée en glissement mensuel, mais les frais de transformation de certains produits transformés ont subi des pressions, entraînant des réductions ou des arrêts de production dans certaines entreprises en aval. La volonté d'achat d'aluminium liquide s'est ensuite affaiblie, tirant vers le bas la proportion de production d'aluminium liquide. La part d’aluminium liquide a reculé de 0,5 point de pourcentage en glissement mensuel pour s’établir à 78,2 %, un niveau inférieur aux attentes du début de mois, les principales baisses provenant de certaines régions du centre et du sud-ouest de la Chine. D’après les données de SMM sur la proportion d’aluminium liquide, la production chinoise de lingots d’aluminium de première fusion a diminué de 6,2 % en glissement annuel et de 0,8 % en glissement mensuel en septembre. En octobre, sous l’effet des congés de la fête nationale, certaines entreprises en aval ont mis en œuvre des réductions ou des arrêts temporaires de production, et la proportion d’aluminium liquide devrait encore baisser de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 77,9 %. Les frais de transformation de certains produits en aval restent exposés à des risques de baisse, et la demande d’aluminium liquide subit des pressions à la baisse. La production de lingots de première fusion pendant les congés devrait rester élevée en glissement mensuel. Affecté par des maintenances concentrées, des arrêts de production et des réductions de charge pendant les congés de la fête nationale, le taux d’utilisation des principales entreprises chinoises de transformation de l’aluminium en aval a reculé de 1,6 point de pourcentage en glissement hebdomadaire pour s’établir à 60,5 % cette semaine. Côté stocks, au jeudi de cette semaine, les stocks sociaux de lingots d’aluminium domestiques ont augmenté de 48 000 tonnes par rapport au mercredi précédant les congés.

Marché de l’aluminium primaire : Le 30 septembre, le contrat d’aluminium 2610 du SHFE s’est négocié en baisse en séance par rapport à la même séance de la journée précédente, mais comme il s’agissait du dernier jour de cotation avant les congés, le sentiment de négociation sur le marché était atone. Les primes au comptant des lingots d’aluminium A00 de SMM se sont principalement négociées à des primes de 30 à 50 yuans/tonne. Lors du dernier jour ouvré avant les congés de la fête nationale, le sentiment de négociation sur le marché du centre de la Chine était atone, certains négociants étant déjà partis en congé de manière anticipée, et les cotations du marché ont nettement diminué par rapport aux deux jours précédents. Certains fournisseurs ont maintenu des cotations à prime élevée, mais les transactions réelles ont été limitées, et les vendeurs réellement disposés à écouler des marchandises ont montré peu d’inclination à défendre fermement les prix. Au final, les prix de transaction réels sur le marché du centre de la Chine se sont établis autour de décotes de 40 à 70 yuans/tonne par rapport au contrat d’aluminium d’octobre du SHFE. Marché du sud de la Chine : le dernier jour avant les congés, les prix de l’aluminium ont continué de s’effriter légèrement, et le marché au comptant est resté faible. La structure de report du SHFE s’est renforcée, les primes des contrats du mois suivant et des mois ultérieurs étant en réalité élevées. La volonté de convertir en liquidités avant les congés, dans un contexte d’écarts élevés entre le comptant et le terme, a été forte, et les cotations sont rapidement passées d’une défense des prix à une baisse des prix pour stimuler les expéditions, les niveaux dominants se situant dans une fourchette allant de légères décotes à la parité. Dans un contexte de fort déstockage, les cargaisons à prix réduit sont restées abondantes. Côté demande, les achats étaient largement en sommeil, avec seulement des réapprovisionnements sporadiques à la recherche de bonnes affaires, la demande d'approvisionnement ayant presque quitté le marché et les transactions étant rares. Les prix des transactions au comptant se concentraient sur des primes de 240 à 280 yuans/tonne par rapport au contrat SHFE aluminium 2610.

Feraille d'aluminium : Le 30 septembre, l'aluminium SMM A00 a clôturé à 24 030 yuans/tonne, en baisse de 80 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, tandis que le marché de la ferraille d'aluminium a reculé de 0 à 100 yuans/tonne, certaines régions choisissant de rester stables et d'observer avant les vacances. En ce qui concerne l'écart de prix, l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'extrusion d'aluminium mélangé sans peinture à Foshan était d'environ 2 550 yuans/tonne, et l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium déchiquetée tense était d'environ 1 384 yuans/tonne. Côté importations, les prix de la ferraille déchiquetée importée au port de Ningbo et au port de Tianjin ont été enregistrés respectivement à 21 470 yuans/tonne et 21 520 yuans/tonne (toutes taxes comprises). Au cours de la semaine, les grandes entreprises d'aluminium secondaire en aval n'ont pour la plupart pas arrêté leur production pendant les vacances de la fête nationale, et le stockage avant les vacances s'est achevé à un rythme normal. Après les vacances de la fête nationale, le marché de la ferraille d'aluminium a continué de bien se maintenir. Côté offre, les parcs à ferraille d'aluminium reprendront progressivement leurs activités après de brèves vacances de 3 à 5 jours, et la libération des cargaisons devrait augmenter, mais les contraintes des politiques de recyclage sur la circulation demeurent, la situation tendue de l'offre de factures ne devrait pas s'atténuer à court terme, et l'offre limitée continuera de soutenir les prix. Côté demande, alors que la saison de consommation de pointe traditionnelle pour les alliages d'aluminium coulés s'installe progressivement, les entreprises accélèrent la prise de commandes et le rythme d'approvisionnement, et les prix de la ferraille d'aluminium tense devraient bénéficier d'un soutien encore plus fort dans un contexte d'offre et de demande tendues. La demande d'alliages d'aluminium corroyés est modérée, et les stocks en usine sont relativement abondants, mais avec les restrictions des audits fiscaux réduisant l'offre attendue de ferraille d'aluminium, la tendance haussière des prix devrait également s'ouvrir progressivement. Cependant, au vu de la situation actuelle, la libération de la demande de haute saison reste relativement modérée, et la concrétisation réelle des commandes après les vacances doit encore être suivie de près.

Alliage d'aluminium secondaire :Le 30 septembre, dernier jour de cotation avant les vacances de la fête nationale, les cotations du marché de l'ADC12 sont restées globalement stables. Le prix SMM de l'ADC12 s'est maintenu à 24 500 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Côté matières premières, bien que les prix de l'aluminium aient quelque peu reculé au cours de la semaine, les prix des déchets d'aluminium n'ont suivi que dans une mesure limitée. En outre, après un renforcement de l'application de politiques telles que les factures fiscales, les coûts d'approvisionnement en matières premières conformes pour certaines entreprises sont restés à un niveau relativement élevé, offrant un certain soutien des coûts aux prix de l'ADC12. Côté demande, la constitution de stocks en aval avant les vacances est restée généralement prudente, les achats étant toujours dominés par la demande rigide. Aucun réapprovisionnement concentré clair n'est apparu, et la dynamique de hausse des prix du côté de la demande est également restée relativement limitée. Sous l'effet combiné du soutien des coûts et de la faiblesse de la demande, le marché a montré une attitude attentiste relativement prononcée à court terme, les entreprises choisissant généralement de maintenir les prix stables avant les vacances. À l'avenir, il conviendra de suivre de près l'évolution des prix de l'aluminium et des déchets d'aluminium pendant les vacances, le rythme de reprise de la production des entreprises après les vacances et la reprise des commandes en aval.

Perspectives générales :Sur le plan macroéconomique, les rendements élevés des bons du Trésor américain et la vigueur du dollar américain ont continué de peser sur les valorisations du secteur des métaux non ferreux, tandis que les attentes de hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine au cours de l'année ont perturbé à plusieurs reprises le sentiment du marché. Sur le plan sectoriel, l'accumulation des stocks nationaux de lingots d'aluminium après les vacances a affaibli dans une certaine mesure le soutien des prix. Associée à une demande plus faible d'aluminium liquide et à un rebond des volumes de lingots de coulée, ainsi qu'aux ajustements des positions ouvertes des fonds autour des longues vacances, la lutte entre les positions longues et courtes sur le marché s'est nettement intensifiée. Dans l'ensemble, les facteurs haussiers et baissiers s'entremêlent pour les prix de l'aluminium à court terme, et les prix devraient se consolider sur une note faible.

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