[Le contrat d'étain le plus négocié au SHFE a clôturé en légère hausse à 409 600 yuans/tonne avant les vacances, tandis que l'étain au LME a reculé de 130 dollars à 54 184 dollars/tonne le premier jour après les vacances]

Brief matinal SMM sur l'étain | Le contrat d'étain le plus traité au SHFE a clôturé sans changement à 409 600 yuans/tonne avant les congés, tandis que l'étain au LME a reculé de 130 $ à 54 184 $/tonne le premier jour après les congés. La probabilité d'une hausse des taux en octobre est tombée à 14 %, l'équilibre tendu restant à confirmer – 8 octobre 2026 (jeudi)

[Contrats à terme] Avant les congés, le contrat d'étain le plus traité au SHFE, SN2611, s'est établi à 409 600 yuans/tonne le 30/09 (+610, +0,15 %), avec un cours de compensation de 411 480, un intérêt ouvert de 28 000 lots et un volume de transactions de 84 500 lots. Il a ouvert à 410 800, atteint un sommet de 415 810 et un creux de 407 420, évoluant sans tendance tout au long de la journée alors que le marché clôturait calmement avant la fête nationale. L'intérêt ouvert de l'ancien SN2610 (contrat d'octobre) était tombé à 2 137 lots avant les congés, et il n'est plus le contrat le plus traité. Étain au LME : pendant les congés de la fête nationale (30/09-07/10), les prix ont évolué sans tendance avec des fluctuations globales <1,5 %. Le 07/10, l'étain 3M au LME s'est établi à 54 184 $/tonne (-130, -0,24 %), avec un sommet intrajournalier de 54 370, un creux de 53 900 et un cours de compensation précédent de 54 135.

[Inventaires tridimensionnels] LME : l'inventaire d'étain s'élevait à 4 480 tonnes le 30/09 (+25), dont 3 615 tonnes de warrants enregistrés et 865 tonnes de warrants annulés, avec un taux d'annulation de 19,31 %, indiquant une tension structurelle. SHFE : les warrants d'étain totalisaient 4 158 tonnes le 30/09 (+45), en baisse de 300 tonnes (-6,73 %) au cours de la semaine précédant les congés et de 973 tonnes (-18,96 %) au cours du mois écoulé. Inventaire social SMM en Chine : un déstockage de 982 tonnes est survenu la dernière semaine avant les congés, en baisse de plus de 10 % en glissement mensuel, Shanghai représentant 90 % de la baisse. L'inventaire global est resté bas et volatil.

[Macroéconomie] La Fed américaine a relevé ses taux de 25 points de base à 3,75-4,00 % lors de la réunion du FOMC du 16/09, la première hausse depuis juillet 2023. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans s'est établi à 4,203 % le 30/09 (-0,21 %). La Fed a publié le compte rendu de la réunion de septembre aux premières heures du 07/10 : la plupart des responsables estimaient qu'une autre hausse des taux avant la fin de l'année était possible (position hawkish), l'inflation restant élevée. Les créations d'emplois non agricoles de septembre n'ont augmenté que de 29 000, bien en deçà des 90 000 attendues, les deux mois précédents ayant été révisés à la baisse de 60 000 au total. Le taux de chômage est remonté à 4,2 %, renforçant les signes d'un refroidissement du marché du travail. CME FedWatch : la probabilité d'un statu quo sur les taux en octobre est passée à 84-86 % (la probabilité d'une hausse de 25 points de base est tombée à 14-28 %), tandis que la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base d'ici décembre s'établissait à 63-68 %. La vice-présidente à la supervision Bowman (1/10) a laissé entendre une pause en octobre, tandis que Schmid (6/10), de la Fed de Kansas City, s'est montré restrictif, les divergences au sein de la Fed persistant.

[Fondamentaux] Offre minière : la zone minière de Man Maw, dans l'État Wa du Myanmar, a repris sa production à 40-50 % des niveaux antérieurs à l'interdiction, la saison des pluies continuant d'affecter la logistique. En août, la Chine a importé 7 395 tonnes de concentrés d'étain du Myanmar (+61,84 % en glissement mensuel, +253,55 % en glissement annuel) et 3 763 tonnes de la RDC (+46,49 % en glissement mensuel, +54,07 % en glissement annuel). Le marché s'attend généralement à ce que les exportations de concentrés d'étain du Myanmar vers la Chine, en teneur métal, approchent les 20 000 tonnes sur l'ensemble de l'année. Fonderie : Tin Industry Co. a entamé un arrêt de maintenance d'au plus 45 jours à compter du 30/9 (déjà inclus dans le plan annuel, sans impact significatif sur la production) ; la semaine précédant les congés, le taux d'exploitation combiné des fonderies de lingots d'étain dans les deux provinces est tombé à 42,73 %, un plus bas de près de trois mois. Indonésie : système de quotas RKAB, taxe à l'exportation de 10-15 %, l'offre est restée stable pendant les congés. Demande : la puissance de calcul de l'IA et la soudure pour l'emballage avancé ont conservé leur résilience, mais les commandes de l'électronique grand public traditionnelle et des rubans de soudure photovoltaïques étaient faibles, et les acheteurs en aval ont surtout acheté au besoin avant les congés tout en maîtrisant leurs stocks de matières premières.

[Marché au comptant] Bilan avant les congés : l'étain du SHFE a évolué latéralement et le marché a clôturé de manière stable avant la fête nationale, avec des contraintes rigides du côté du minerai fournissant un plancher + une maintenance en cours + des stocks sociaux bas, maintenant globalement un équilibre tendu. Estimation après les congés : avec la réouverture du SHFE, un LME stable pendant les congés + un léger repli de l'indice du dollar par rapport à un sommet de 17 mois + des créations d'emplois non agricoles de septembre plus faibles que prévu apportant un soutien modéré aux prix des métaux ; le niveau central du prix de l'étain au SHFE pourrait légèrement progresser par rapport à l'avant-congé, mais l'acceptation par l'aval des niveaux élevés actuels + les attentes renouvelées d'une hausse des taux en décembre constituent des freins à la hausse. Points de suivi : le rythme de mise en œuvre de la maintenance de Tin Industry Co., la tonalité de la réunion d'octobre de la Fed américaine et l'ampleur de la reprise des arrivages de minerai du Myanmar.