[Analyse SMM] Bilan du marché du cobalt pendant les vacances de la fête nationale : les prix ont baissé de concert, la faiblesse de l'offre et de la demande a persisté

Pendant les vacances de la fête nationale, le marché au comptant du cobalt en Chine était fermé et les cotations suspendues, tandis que les marchés hors de Chine et les échanges électroniques chinois continuaient de fonctionner. Le marché des vacances a globalement présenté un schéma de « faiblesse synchronisée des prix sans amélioration des fondamentaux » : le rebond tiré par les volumes sur les échanges électroniques lors du dernier jour de cotation avant les vacances n'a pas pu se maintenir, les prix du cobalt MB ont légèrement reculé, et le schéma existant de contraction de l'offre et de demande faible est resté inchangé pendant toute la durée des vacances.

I. Revue des prix : le rebond du 30 septembre n'a pas tenu, les marchés nationaux et étrangers se sont affaiblis de concert

Le 30 septembre, les prix du cobalt raffiné à la bourse de l'acier inoxydable de Wuxi ont bondi sur des volumes importants depuis environ 253 000 yuans/tonne, avec un gain quotidien d'environ 3 %, repassant brièvement au-dessus des 260 000 yuans/tonne. Cependant, ce rebond était essentiellement un jeu concentré des capitaux sur les anticipations de politiques avant les vacances, combiné à une correction technique après une survente, sans soutien des transactions au comptant. À l'entrée des vacances de la fête nationale, les prix à terme ont baissé de manière progressive, effaçant peu à peu les gains du rebond alors que le marché revenait à la faiblesse.

Le marché étranger a fait écho à cette performance. Pendant les vacances, les prix du cobalt MB étaient globalement faibles, les cotations haut de gamme du cobalt de qualité standard reculant cumulativement de 0,45 $/lb, tandis que le cobalt de qualité alliage a connu des baisses de rattrapage à la fin des vacances (6 octobre), les cotations bas de gamme chutant de 0,4 $/lb en une seule journée. Les marchés nationaux et étrangers sont passés d'une brève divergence avant les vacances à une faiblesse synchronisée, indiquant qu'en l'absence de nouveaux catalyseurs positifs, les prix continuaient d'évoluer le long du canal baissier existant.

II. Côté matières premières : prix plancher ancré aux cotations bas de gamme, refroidissement des attentes politiques en RDC

Le marché des produits intermédiaires de cobalt est resté dans l'impasse pendant les vacances. Les cotations bas de gamme de l'hydroxyde de cobalt (CIF Chine) se sont maintenues à 14,5 $/lb pendant toute la durée des vacances, correspondant exactement au prix d'achat plancher annoncé par les acteurs de premier plan hors de Chine avant les vacances, la mesure de plancher apportant un certain soutien au bas des prix ; cependant, les cotations haut de gamme ont reculé de 0,5 $/lb, et le centre du marché a continué de dériver à la baisse. Les payables de cobalt MHP sont restés stables dans la fourchette de 57,5 % à 63 % pendant les vacances, sans nouveaux changements du côté des coûts.

Le front politique mérite une mention distincte. Les attentes d'ajustement de la politique de quotas de la RDC, sur lesquelles le marché avait spéculé avant les vacances, n'ont reçu aucune nouvelle information pendant les vacances. En examinant la trajectoire politique de la RDC : en février 2025, le pays a suspendu les exportations de cobalt ; à partir d'octobre 2025, il est passé à un système de quotas d'exportation, avec un plafond annuel d'exportation de 96 600 tonnes, réduisant presque de moitié les volumes d'exportation de 2024 — les outils politiques ont déjà été utilisés de manière assez complète. Le système de quotas actuel fonctionnant normalement, la probabilité d'un durcissement supplémentaire à court terme diminue, et l'espace d'imagination politique qui soutenait le rebond des contrats à terme avant les vacances s'estompe.

III. Fondamentaux : la faiblesse de l'offre et de la demande persiste, la production et les calendriers après les vacances sous pression

Du côté de l'offre, les fonderies nationales ont généralement suspendu leurs cotations pendant les vacances, laissant le marché au comptant dans un vide, mais les signaux de contraction étaient déjà clairs avant les vacances : les fonderies de sulfate de cobalt ont largement suspendu leurs cotations avant les vacances ; les réductions et suspensions de production dans l'industrie du Co3O4 ont continué de s'étendre, la production d'octobre devant encore baisser ; les entreprises de chlorure de cobalt ont réduit leur production et déstocké, les entreprises non intégrées trouvant presque impossible d'obtenir des transactions de commandes au comptant.

Le côté de la demande était tout aussi terne. Les calendriers de production des précurseurs de cathodes ternaires ont suivi une tendance à la baisse ; pour les commandes d'octobre et du quatrième trimestre, les entreprises en aval ont montré une faible acceptation des paiements plus élevés, et combiné à l'affaiblissement des prix des sels de nickel et de cobalt, les paiements des commandes d'octobre devraient baisser ; la « haute saison de septembre » du LCO ne s'est définitivement pas matérialisée, les entreprises de cathodes maintenant une production basée sur les ventes ; les entreprises d'alliages durs ont pris des congés successivement après la fête de la Mi-Automne, le déstockage des stocks à prix élevé progressant lentement et les nouveaux achats étant reportés à plusieurs reprises. Pendant les vacances, aucune information nouvelle n'est apparue du côté de la consommation en Chine qui pourrait modifier les attentes.

IV. Perspectives du marché : consolidation sur une note modérée inchangée, trois points de vérification à surveiller après les vacances

Dans l'ensemble, le marché du cobalt au retour des vacances ne montre aucune amélioration des fondamentaux par rapport à avant les vacances, et a au contraire perdu une couche de protection liée aux attentes politiques. Le rebond du 30 septembre a déjà prouvé que les impulsions de capitaux ne peuvent pas remplacer la reprise de la demande ; avec le refroidissement des attentes politiques de la RDC, le marché manque de nouveaux catalyseurs positifs à négocier à court terme. L'attention du marché après les fêtes se concentre sur trois points : la capacité des entreprises en aval à déclencher un réapprovisionnement substantiel après leur retour de congés, la possibilité d'exécuter les achats de produits intermédiaires au niveau plancher, et l'orientation des ajustements de prix lorsque les fonderies ayant suspendu leurs cotations reprendront leurs annonces. Tant que ces signaux n'apporteront pas de réponses positives, les prix du cobalt continueront de chercher lentement un plancher dans un canal baissier.

Analyste Cobalt SMM Xiao Wenhao 16621140365/ 021-51666872

Équipe de recherche SMM sur les nouvelles énergies

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