Brief matinal SMM sur l'étain | Le contrat SHFE étain SN2610 dépasse les 410 000 en séance de nuit ; Tin Industry Co. arrêtera sa production pour une maintenance de 45 jours à partir du 30 septembre — 30 septembre 2026 (mercredi)

Contrats à terme

Sur le LME, l'étain 3M a clôturé à 53 786 $/t le 29 septembre, en baisse de 1,03 % par rapport à la veille, passant sous la barre des 54 000. Les stocks d'étain du LME ont diminué de 110 t pour atteindre 4 455 t ce jour-là, avec des warrants annulés à 1 080 t et un ratio d'annulation d'environ 24,2 %. Le ratio de warrants annulés est resté élevé, indiquant que la circulation du métal disponible demeure tendue.

Sur le SHFE, le contrat le plus traité SHFE étain SN2610 a ouvert à 409 150, atteint un plus haut de 410 610 et un plus bas de 406 250, et clôturé à 409 590 lors de la séance de jour du 29 septembre, avec un prix de référence de règlement de 408 590. Cela représente une hausse de 2 180 yuans/t, soit 0,54 %, par rapport au règlement précédent de 407 410, se maintenant fermement au-dessus des 408 000. Le volume de transactions s'élevait à 15 500 lots et l'intérêt ouvert à 4 127 lots (en baisse de 2 635 lots sur la journée). Lors de la séance de nuit du 30 septembre, le contrat SHFE étain suivant le plus traité SNS était coté à 409 930 (+0,33 %) à 01h00, avec un plus haut intrajournalier de 415 290. La clôture réelle de la séance de nuit devrait probablement s'établir près de 410 000 yuans/t.

Marché au comptant

L'étain n° 1 SMM était coté entre 409 100 et 410 900 yuans/t le 29 septembre, avec une moyenne de 410 000 yuans/t, en hausse de 550 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Sur la base de la clôture du SN2610 à 409 590 ce jour-là, le prix moyen de l'étain n° 1 domestique affichait une prime d'environ 410 yuans/t par rapport au contrat le plus traité. Sur le marché au comptant, la constitution de stocks avant les congés par l'aval est entrée dans sa phase finale, les demandes étant dominées par des achats juste-à-temps des entreprises de soudure électronique. Le rythme global des transactions est resté stable.

Stocks sous trois angles

Les stocks d'étain du LME s'élevaient à 4 455 t le 29 septembre (en baisse de 110 t sur la journée), avec des warrants annulés à 1 080 t et un ratio d'annulation de 24,2 %.

Les warrants de contrats à terme d'étain du SHFE totalisaient 4 113 t le 29 septembre (en baisse de 255 t sur la journée), un déstockage notable par rapport aux 4 368 t du 28 septembre.

La dernière lecture des stocks sociaux de lingots d'étain domestiques de SMM était de 9 615 t (au vendredi précédent), en hausse de 898 t en glissement hebdomadaire. Le rebond saisonnier des stocks sociaux domestiques continue de diverger de la déstabilisation du LME.

Macro

La Fed américaine a relevé ses taux de 25 points de base à 3,75-4,00 % lors de la réunion du FOMC de septembre, marquant la troisième hausse de l’année. Powell a adopté un ton restrictif, affirmant que la rigidité de l’inflation est plus élevée que prévu. L’indice du dollar américain s’est renforcé autour de 101, et le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé dans la fourchette de 5,2 %. Le resserrement de la liquidité macro continue d’exercer une pression soutenue sur les valorisations des métaux non ferreux.

Selon les dernières données CME FedWatch, la probabilité que la Fed américaine maintienne ses taux en septembre est de 37,7 %, tandis que la probabilité d’une hausse cumulée de 25 points de base est de 62,3 %. Pour octobre, la probabilité d’un maintien des taux est tombée à 10,2 %, tandis que la probabilité d’une baisse de 25 points de base est de 89,8 %. Le marché s’attend à ce qu’octobre puisse apporter la première baisse de taux de l’année.

Côté prix du pétrole, le brut Brent a clôturé à 99,228 $/baril le 29 septembre (+1,43 %). Les risques géopolitiques au Moyen-Orient et les attentes de réduction de production de l’OPEP+ ont résonné, le brut ferme soutenant la rigidité de l’inflation.

Fondamentaux

Côté minerai, le rythme de reprise de la production dans l’État Wa du Myanmar a été inférieur aux attentes. Le niveau actuel de reprise dans la zone minière de Man Maw n’a récupéré que 40 à 50 % des niveaux antérieurs à l’interdiction, la saison des pluies continuant de contraindre le transport et l’extraction. Côté indonésien, aucune nouvelle perturbation politique majeure pour l’instant, et le côté minerai maintient globalement un schéma de « resserrement au Myanmar, stabilité en Indonésie ».

Côté fonderie, Yunnan Tin Co., Ltd. a annoncé le soir du 29 septembre que sa branche étain commencera l’arrêt de production et la maintenance à partir du 30 septembre 2026, pour une durée prévue ne dépassant pas 45 jours. Cette maintenance a déjà été incluse dans le budget de début d’année et n’aura pas d’impact significatif sur le plan de production annuel. La maintenance commence le dernier jour de cotation avant les vacances, resserrant marginalement l’offre domestique d’étain raffiné à court terme. Combiné à des TC toujours à un niveau bas de 11 000 à 13 000 yuans/tonne, les fonderies ont une volonté limitée de vendre.

Côté demande, les commandes de soudure liées à la puissance de calcul de l’IA restent résilientes. Des données antérieures de SMM ont montré que les taux d’exploitation des entreprises de soudure électronique ont continué de se redresser. Les acteurs en aval ont adopté une position « d’achat selon les besoins, attentiste » avant les congés de la fête nationale, avec une volonté limitée de reconstituer activement les stocks. Les hausses de taux macroéconomiques et le sentiment de réduction des risques avant les congés ont conjointement plafonné la marge de rebond intrajournalier.

Marché au comptant

Le 29 septembre, la séance de jour du SN2610 a clôturé à 409 590 yuans/tonne, avec un règlement à 408 590 yuans/tonne, et la séance de nuit a continué de se consolider sur une note ferme. Le prix moyen de l’étain n° 1 SMM s’est établi à 410 000 yuans/tonne, soit une prime d’environ 410 yuans/tonne par rapport au contrat le plus traité. Lors de la dernière séance de négociation avant les congés, le rythme des échanges sur le marché au comptant chinois est resté médiocre. Le 30 septembre (dernière séance de négociation avant les congés, sans séance de nuit), le SN2610 devrait se consolider sur une note ferme dans une fourchette de 408 000 à 412 000 yuans/tonne. L’attention portera sur le rythme de déstockage des stocks sociaux intérieurs après l’entrée en vigueur de l’arrêt de production et de la maintenance de Yunnan Tin, ainsi que sur la possibilité d’une nouvelle hausse du pourcentage des warrants annulés au LME. Lors de la première séance de négociation après les congés (9 octobre), les anticipations de liquidité macroéconomique et les mouvements de stocks hors de Chine redeviendront les principaux moteurs des prix.