24 septembre 2026
Le est passé sous la barre des 4 300 dollars et s’échangeait dernièrement autour de 4 257 dollars l’once. Un dollar américain plus fort et des rendements obligataires durablement élevés pèsent sur le métal précieux après la dernière hausse des taux de la Réserve fédérale. BMO Marchés des capitaux n’y voit toutefois pas une simple phase de faiblesse du marché, mais plutôt un signe de résilience remarquable :
Stabilité malgré la hausse des rendements
Depuis la réunion de la Réserve fédérale, le dollar américain et les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans ont nettement progressé. Il s’agit généralement d’un environnement difficile pour l’or, car des rendements plus élevés rendent les placements ne portant pas intérêt moins attrayants. En outre, BMO Economics s’attend à une nouvelle hausse de 25 points de base avant la fin de l’année.
BMO souligne néanmoins qu’après le repli précédant la hausse des taux, l’or s’est négocié de manière relativement stable entre 4 300 et 4 400 dollars. La banque considère précisément cette stabilité comme un signe que la relation traditionnelle entre l’or et les rendements obligataires continue de s’affaiblir.
Selon les analystes, la demande spéculative et les achats des entités officielles contrebalancent de plus en plus la hausse des coûts de financement. L’or est ainsi moins évalué exclusivement en fonction des taux d’intérêt réels et des rendements obligataires, et davantage en fonction des motifs de couverture, des risques de change et des inquiétudes quant à la soutenabilité des finances publiques américaines.
La demande physique et les flux vers les ETF soutiennent le marché
Au-delà du contexte macroéconomique, BMO perçoit également un nouveau soutien sur le marché physique et dans la demande d’investissement.
- Flux vers les ETF : les ETF adossés à l’or dans le monde ont enregistré des entrées de 4,2 milliards de dollars la semaine dernière (Amérique du Nord : 2,2 milliards, Europe : 1,1 milliard, Chine : 637 millions).
- Inde : dans le deuxième pays consommateur d’or au monde, la demande reste robuste à l’approche de la saison des fêtes et des mariages malgré des prix historiquement élevés. Une décote réduite par rapport à Londres signale une demande physique en hausse.
- Chine : les importations nettes d’or non monétaire ont augmenté de 48 % sur un an en août, pour atteindre 124,5 tonnes métriques. La demande d’investissement s’accélère également : les ETF sur l’or chinois ont accru leurs avoirs d’environ 44 tonnes métriques jusqu’en août.
Malgré une demande robuste, BMO reste prudent à court terme alors que la politique monétaire devient plus restrictive. En juin, la banque avait abaissé ses prévisions et tablait sur un prix moyen de l’or de 4 625 $ l’once pour le second semestre 2026. Dans le même temps, BMO continue de s’attendre à ce que l’or remonte au-dessus de 5 000 $ au premier trimestre 2027.
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