Après la hausse des taux, la pression macroéconomique s'est relâchée, et le contrat d'étain le plus négocié du SHFE, SN2610, s'est consolidé au-dessus de 410 000 yuans/tonne [SMM Tin Morning News]

SMM Tin Brief du matin | La pression macro s'atténue après la hausse des taux ; le contrat le plus traité du SHFE étain SN2610 se consolide au-dessus de 410 000 yuans/tonne — 24 septembre 2026 (jeudi)

[Contrats à terme] Le contrat le plus traité du SHFE étain SN2610 a clôturé à 410 680 yuans/tonne lors de la séance de jour du 23 septembre (prix de référence de règlement 412 760), avec un volume de 62 600 lots et un intérêt ouvert de 17 300 lots, en baisse de 4 582 lots sur la journée (sous l'effet de liquidations de positions longues). Lors de la séance de nuit aux premières heures du 24 septembre, il a ouvert en baisse puis rebondi. À 02h15, la dernière cotation était de 411 310 yuans/tonne, en baisse de 1 450 yuans (-0,35 %) par rapport au règlement de la veille, avec une fourchette de 408 190 à 412 690. Le volume de la séance de nuit s'élevait à 24 500 lots, avec un intérêt ouvert de 15 700 lots, en baisse de 1 662 lots sur la journée (sous l'effet de liquidations de positions longues). L'étain 3M du LME a clôturé à 54 255 $/tonne le 22 septembre (+98 yuans / +0,18 %), avec un backwardation comptant-3M de 199,59 $/tonne, un intérêt ouvert de 2 584 lots et un volume de 683 lots.

[Macro] La Fed américaine a relevé ses taux de 25 points de base à 3,75-4,00 % le 16 septembre (première hausse depuis juillet 2023). Le dot plot de septembre montrait que 12 membres s'attendent à une nouvelle hausse cette année. La probabilité implicite du CME d'une hausse de 25 points de base en octobre était de 54,2 % (au 23 septembre), avec une probabilité de 45,8 % de statu quo. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans s'établissait à 4,957 % (-3 points de base). L'indice du dollar américain a clôturé à 100,29 le 22 septembre et a progressé de 0,23 % à 100,77 le 23 septembre. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de 5,29 % en une seule journée le 21 septembre (meilleure performance depuis août), la vigueur de l'IA et des semi-conducteurs se répercutant sur les métaux électroniques. Les équipes économiques et commerciales de la Chine et des États-Unis ont maintenu une communication étroite sur les sujets de réduction tarifaire. Les attentes de désescalade au Moyen-Orient ont augmenté, et l'oléoduc est-ouest de l'Arabie saoudite a redémarré. Le 22 septembre, le WTI a chuté de 3,03 % à 93,17 $ et le Brent de 2,54 % à 96,77 $. Le 23 septembre, le brut américain a reculé de 1,23 % et le Brent de 0,67 %, la prime géopolitique continuant de se dissiper.

[Fondamentaux] Offre de minerai : Les reprises de production dans l'État Wa du Myanmar n'ont récupéré que 40 à 50 % des niveaux antérieurs à l'interdiction, la saison des pluies avec son drainage profond et les restrictions sur les explosifs civils limitant la libération de la production. Les importations de concentré d'étain d'août en teneur physique se sont élevées à 19 332 t (+88,40 % en glissement annuel), dont 7 395 t en provenance du Myanmar (+253,55 %) et 3 763 t de la RDC (+54,07 %). Les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % du Yunnan sont restés stables à 18 000 yuans/t. Demande : le taux d'exploitation de la soudure en août était de 72,8 %. Les circuits intégrés ont progressé de 20,6 % et les véhicules à énergie nouvelle de 21,9 % (janvier-août), la demande d'étain pour le calcul IA passant de 19 300 t en 2026 à 41 100 t en 2030 (TCAC de 16 %). Les smartphones ont chuté de 22,3 % et les cellules solaires de 12,9 %, restant faibles.

[Résumé] Avec l'apaisement de la pression macroéconomique après la hausse des taux, les contraintes d'offre rigides au niveau du minerai, la demande de constitution de stocks en aval avant la double fête, et la résonance de la vigueur des semi-conducteurs et de l'IA qui se propage, le contrat le plus traité de l'étain SHFE SN2610 devrait se consolider au-dessus de 410 000 yuans/t aujourd'hui, avec une résistance à 415 000 au-dessus et un support à 410 000 en dessous.