Le cours de l'étain au SHFE a reculé de 0,49 % lors de la séance de nuit, effaçant les gains de la journée alors que les acheteurs et les vendeurs s'affrontent à nouveau autour du niveau de 410 000 [Résumé de la réunion matinale sur l'étain de SMM]

Brief matinal étain SMM | L'étain SHFE a reculé de 0,49 % lors de la séance de nuit, effaçant les gains de la journée ; la bataille reprend au niveau de 410 000 — 24 septembre 2026 (jeudi)

[Contrats à terme] Le 23 septembre, l'étain 3M du LME a clôturé à 53 750 $/t (en baisse de 720 $/-1,32 %), les stocks du LME s'établissaient à 4 675 t (+30 t), avec un ratio de warrants annulés de 24,28 %. Le contrat d'étain SHFE le plus traité SN2610 a ouvert la séance de jour à 413 960 yuans/t, atteint un sommet de 414 490, un creux de 410 530, et clôturé à 410 680 yuans/t (compensation 412 760), en baisse de 0,09 % lors de la séance de jour (clôture par rapport à la compensation précédente de 411 050), avec un volume de 62 600 lots et un intérêt ouvert de 17 300 lots (en baisse de 4 582 lots sur la journée) ; la séance de nuit a ouvert à 408 680 yuans/t, baissé à 408 190, et atteint un sommet de 412 690. À 01h00 le 24 septembre, il était coté à 410 720 yuans/t, en baisse de 2 040 yuans/0,49 %, avec un volume de séance de nuit de 29 600 lots et un intérêt ouvert de 15 100 lots (en baisse de 2 222 lots sur la journée). Le volume de la séance de nuit du LME de 15 000 lots était légèrement supérieur aux 14 600 lots du SHFE.

[Macro] Le FOMC de la Fed américaine du 16 septembre a voté à 12-0 pour augmenter les taux de 25 points de base à 3,75-4,00 % (la première hausse depuis juillet 2023) ; le diagramme de points de septembre montrait que 12 responsables s'attendent à une hausse supplémentaire cette année, 4 en attendent deux, et 2 n'en attendent aucune. Probabilités FedWatch du CME au 22 septembre : 43,5 % pour un statu quo en octobre et 56,5 % pour une hausse de 25 points de base. Le 22 septembre, le rendement du Trésor américain à 10 ans était de 4,957 % (-3 points de base), et celui à 30 ans de 5,294 % (-8 points de base) ; le WTI était à 93,17 $/baril (-3,03 %), le Brent à 96,77 $/baril (-2,54 %) ; l'indice du dollar américain était à 100,29. Le président de la Fed de Richmond, Barkin, a déclaré aux premières heures du 23 septembre que la hausse de la semaine dernière découlait du fait que les risques d'inflation l'emportaient sur les risques d'emploi maximal, et que la nécessité de nouvelles hausses restait incertaine.

[Fondamentaux]

• Côté mines : les reprises de production dans l'État Wa du Myanmar n'ont récupéré qu'à 40-50 % des niveaux d'avant l'interdiction, le drainage des mines en saison des pluies et les pénuries d'explosifs civils continuant de limiter la libération de la production ; les importations d'étain en concentré du Myanmar en août contenaient environ 1 000 t d'étain, avec une moyenne mensuelle attendue de 1 300 t d'étain au second semestre. Les transactions de lingots d'étain JFX+ICDX d'août en Indonésie ont totalisé 3 610 tonnes (+3 % en glissement mensuel, +30 % en glissement annuel), et la nouvelle bourse de matières premières ICOMEX prévoit un lancement le 4 janvier 2027, avec l'étain parmi les premiers produits négociés. Alphamin en RDC n'a connu aucun nouvel arrêt en septembre, mais l'épidémie de la souche Ebola Bundibugyo persiste dans la province de l'Ituri ; Minsur au Pérou n'a fait aucune nouvelle annonce.
• Les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % au Yunnan s'établissaient à 18 000 yuans/tonne (stables), ceux du concentré d'étain à 60 % au Guangxi/Jiangxi/Hunan à 14 000 yuans/tonne, et le taux d'exploitation au Yunnan et au Jiangxi était de 64,94 % (-0,94 point de pourcentage en glissement mensuel) ; les importations d'étain raffiné d'août s'élevaient à 2 746,85 tonnes (+111,88 % en glissement annuel).
• Demande : le taux d'exploitation de la soudure SMM en août était de 72,8 % (stable), avec une production d'environ 6 900 tonnes ; de janvier à août, la production de circuits intégrés a augmenté de 20,6 % en glissement annuel et celle des véhicules à énergie nouvelle de 21,9 % en glissement annuel. La demande d'étain pour la puissance de calcul IA était de 19 300 tonnes en 2026 et devrait atteindre 41 100 tonnes en 2030 (TCAC de 16 %) ; sur la même période, la production de smartphones a chuté de 22,3 % et celle de cellules solaires de 12,9 %.

[Marché au comptant] Revue du 23 septembre : le contrat d'étain le plus négocié du SHFE SN2610 a grimpé à 414 490 lors de la séance de jour avant de restituer ses gains, clôturant à 410 680 et maintenant le niveau de 410 000 ; lors de la séance de nuit, il a évolué à la baisse après une ouverture en hausse, tombant à 408 190 avant de rebondir légèrement à 410 720, le niveau de 410 000 étant de nouveau sous pression. L'étain du LME a chuté de 1,32 %, pesant sur le sentiment hors de Chine, tandis qu'un indice du dollar américain plus fort et un net repli du pétrole brut ont encore affaibli le sentiment macroéconomique à la marge. Perspectives de la séance du matin du 24 septembre : les stocks d'étain du LME ont légèrement augmenté tandis que le ratio des warrants annulés a rebondi à 24,28 %, indiquant que la tension de l'offre au comptant hors de Chine ne s'est pas atténuée ; le contrat d'étain le plus négocié du SHFE SN2610 devrait consolider dans la fourchette de 408 000 à 413 000 aujourd'hui. Jugement clé : après la hausse des taux, la pression macroéconomique a été marginalement libérée, mais la restitution des gains de la séance de jour lors de la séance de nuit montre une divergence croissante entre acheteurs et vendeurs au-dessus de 410 000. L'étain du SHFE devrait continuer à consolider à des niveaux élevés dans la fourchette de 408 000 à 413 000, le prochain mouvement directionnel attendant de nouvelles indications sur la vigueur du stockage en aval avant les congés et la dynamique liée au LME.