[Les rendements du Trésor américain dépassent 5 % sur toute la courbe, couplés à la prudence avant les fêtes ; le contrat d'étain le plus négocié au SHFE ouvre en baisse puis se stabilise avec des échanges atones [Revue de midi de l'étain SMM]]

Commentaire de midi sur l'étain, 24 septembre 2026

1. Revue des prix

Aujourd'hui, les cotations au comptant de l'étain SMM #1 étaient de 410 600 à 412 800 yuans/tonne, avec un prix moyen de 411 700 yuans/tonne, en légère baisse de 50 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent.

Le contrat d'étain le plus traité au SHFE a ouvert en baisse à 408 190 yuans/tonne lors de la séance de nuit, puis son centre a rebondi et s'est consolidé autour de 410 000, clôturant la matinée à 411 440 yuans/tonne, en baisse de 1 320 yuans/tonne ou 0,32 % par rapport au cours de règlement du jour de bourse précédent. L'intérêt ouvert intrajournalier sur le contrat le plus traité a diminué de 4 182 lots, tandis que le contrat de novembre a ajouté 2 639 lots. Certains fonds sont sortis avant les vacances, et le sentiment de participation tant des acheteurs que des vendeurs est devenu prudent.

Sur le LME, l'étain 3M était pratiquement stable à 53 920 $/tonne, en légère baisse de 40 $/tonne ou 0,07 % par rapport au jour de bourse précédent.

2. Marché au comptant

Les transactions sur le marché au comptant étaient médiocres aujourd'hui, le marché entrant progressivement en mode vacances. Les achats de précaution en aval avaient déjà été largement effectués plus tôt, et les achats actuels concernaient surtout le roulement rigide des commandes existantes, avec une volonté limitée de courir après les prix. Les négociants et les fonderies ont ralenti leur rythme de vente, et certains fournisseurs se sont concentrés sur le blocage des prix et les préventes avant les vacances, ce qui a limité les transactions réelles. À l'approche des vacances, les échanges au comptant devraient encore s'amenuiser.

3. Perspectives globales

Pendant la nuit, la pression macroéconomique hors de Chine s'est nettement intensifiée. Le PMI flash américain de septembre a largement dépassé les attentes — le PMI composite s'est établi à 58,4, un plus haut de cinq ans, les nouvelles commandes progressant au rythme le plus rapide depuis avril 2022, et l'indice des coûts des intrants des entreprises a également augmenté. Ces données solides ont ravivé les anticipations de resserrement, et les bons du Trésor américain ont été fortement vendus : le rendement à 5 ans a franchi les 5 % pour la première fois depuis 2007, celui à 10 ans est passé au-dessus de 5,1 % (un plus haut de près de 19 ans), et celui à 30 ans a atteint son niveau le plus élevé depuis 2004, tandis que l'indice du dollar américain a dépassé 101. Le CME FedWatch indiquait que la probabilité d'une hausse des taux en octobre est montée à 69,7 %, et celle d'une hausse cumulée de 50 points de base d'ici décembre a atteint 54,8 %. La vigueur simultanée des taux et du dollar américain a exercé une pression renouvelée sur les valorisations des métaux non ferreux, et l'ouverture en baisse de l'étain au SHFE aujourd'hui est une réaction directe à ce facteur baissier.

La géopolitique a connu de nouveaux rebondissements. L'Iran a durci sa position, se disant prêt à négocier mais refusant toute coercition, et affirmant que le détroit d'Ormuz ne rouvrira pas tant que les conditions ne seront pas remplies. Du jour au lendemain, le brut Brent a grimpé de près de 4 %, repassant au-dessus de 100 $/baril et mettant fin à cinq séances consécutives de baisse. Le rebond des prix du pétrole a encore retardé la concrétisation du scénario d'« apaisement de l'inflation ». Sur le plan intérieur, le sommet sino-américain s'est officiellement tenu aujourd'hui, le marché se concentrant sur les signaux concernant les droits de douane, les contrôles technologiques et d'autres questions. L'avancement de la réunion est devenu une fenêtre importante pour observer le sentiment sur les produits industriels chinois ces derniers temps.

À court terme, l'étain du SHFE se trouve à l'intersection d'une pression macroéconomique croissante et d'un attentisme pré-fêtes. Le contrat d'étain le plus traité du SHFE devrait se consolider dans une fourchette de 406 000 à 418 000 yuans/tonne. Après les congés de la fête de la Mi-Automne, la direction dépendra de la combinaison des nouvelles accumulées sur les marchés étrangers pendant les congés : premièrement, la trajectoire de la situation au Moyen-Orient et des prix du pétrole ; deuxièmement, la capacité des rendements des obligations du Trésor américain à se stabiliser à des niveaux élevés ; et troisièmement, la concrétisation des résultats du sommet sino-américain. Si des nouvelles positives se matérialisent, le centre des prix pourrait tester des niveaux plus élevés après les congés, mais à l'approche des congés de la fête nationale, la prudence des capitaux et la fin du réapprovisionnement en aval devraient limiter la durabilité de toute hausse. Si les transactions de resserrement et les perturbations géopolitiques persistent, les prix pourraient à nouveau tester le support sous 410 000 yuans.