Étain SHFE stable à 394 010, en légère baisse de 0,13 %, stock d'étain LME en baisse de 230 t à 4 890 [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'étain]

Commentaire matinal SMM sur l'étain | L'étain SHFE se stabilise à 394 010, en légère baisse de 0,13 % ; les stocks d'étain LME chutent de 230 t à 4 890 ; probabilité d'une hausse des taux en septembre à 92,4 %, les rendements du Trésor américain franchissent 5 %

[Contrats à terme]

• Étain LME 3M: Clôture à 51 830 $/t le 15 septembre, en baisse de 2,87 % par rapport au 12 septembre (baisse quotidienne de 1 485 $), atteignant un plus bas intrajournalier de 51 700 $, le plus bas depuis début juillet
• Étain SHFE le plus traité SN2610 (séance de jour du 15 septembre): Ouverture à 395 000 / Plus haut 397 470 / Plus bas 391 410 / Clôture à 392 890 yuans/t (-2,67 %, -10 790) / Cours de compensation 394 520 ; intérêt ouvert 35 200 lots (-859), volume de transactions 105 900 lots, chiffre d'affaires 41,77 milliards de yuans — le contrat le plus traité est passé sous la barre des 400 000, atteignant son plus bas depuis début juillet
• Séance de nuit de l'étain SHFE (à 01h00 ce matin): Ouverture à 395 380 / Plus haut 397 450 / Plus bas 392 250 / Clôture à 394 430 (-0,02 %, -90); intérêt ouvert 34 800 lots (-379), volume de transactions 54 100 lots — la baisse s'est stabilisée, évoluant latéralement autour de 394 000

[Comptant]

• L'étain n° 1 SMM s'établissait en moyenne à 402 600 yuans/t (publication précédente, en baisse de 8 000 en glissement hebdomadaire), fourchette de cotation 401 000-404 200 yuans/t
• Primes au comptant le 15 septembre (par rapport au contrat d'octobre, selon le commentaire matinal SMM) :Marques secondaires à des primes de 500-1 000 / Marque Yunzi à des primes de 1 000-1 400 / Yunnan Tin à des primes de 1 400-1 800 yuans/t
• Côté comptant : Le contrat d'étain SHFE le plus traité a testé le niveau de 390 000 yuans, avec des échanges actifs sur le marché au comptant (les acteurs intermédiaires et en aval ont effectué des achats juste-à-temps sur repli)

[Stocks en trois dimensions]

• Stocks d'étain LME: 4 890 t (annoncés le 15 septembre, en baisse de 230 t / -4,5 %) ; ratio de warrants annulés à 27,4 % (données au 14 septembre), décote au comptant LME Cash-3M de 277 $
• Stocks d'étain SHFE: 5 749 t (15 septembre)
• Stocks sociaux de lingots d'étain en Chine: 9 425 t (données hebdomadaires au 11 septembre, en hausse de 1 533 t / +19,4 %) — soutenus par de petites arrivées d'étain importé et des ventes des fonderies à des prix élevés en milieu de semaine

[Macro]

• FOMC de la Fed américaine des 15 et 16 septembre: Une hausse des taux de 25 points de base est acquise, probabilité CME FedWatch à 92,4 %, avec des taux portés à 3,75-4,00 % (première hausse depuis juillet 2023) ; Goldman Sachs, CICC et AVIC Securities s'attendent tous à une hausse ce soir
• Rendements du Trésor américain: 10 ans à 5,045 % (plus haut depuis juillet 2007), 30 ans à 5,402 % (plus haut depuis juin 2007) ; le 2 ans a progressé en tandem
• Prix du pétrole: Le WTI a augmenté de 2,39 % à 102,44 $/baril le 14 septembre, le Brent a augmenté de 2,59 % à 107,32 $/baril (plus haut intrajournalier au-dessus de 108 $) — les installations énergétiques saoudiennes ont de nouveau été attaquées, le transport dans le détroit d'Ormuz est contraint, et les taux journaliers d'affrètement des pétroliers ont dépassé 1 million $/jour pour la première fois
• IPC américain d'août: En hausse de 3,4 % en glissement annuel (conforme aux attentes), IPC de base en hausse de 0,3 % en glissement mensuel (au-dessus des attentes), ravivant les inquiétudes inflationnistes et soutenant les anticipations de hausse des taux

[Fondamentaux]

Côté minerai

• État Wa du Myanmar: Logistique contrainte à la fin de la saison des pluies ; la Chine a importé 4 569 t en contenu physique de concentrés d'étain du Myanmar en juillet (équivalent à 1 077 t d'étain métal, en baisse de 27 % en glissement mensuel), avec des expéditions mensuelles moyennes vers la Chine au second semestre de 1 300 t d'étain métal par mois
• Indonésie Timah: Le LME a annoncé le 15 septembre la levée de la suspension de la marque Kundur ; les exportations de lingots d'étain de juillet-août ont été révisées à la hausse à 4 795 / 4 510 t (dépassant 4 500 t pendant deux mois consécutifs), la part des expéditions de lingots d'étain vers l'Inde atteignant 12 %
• RDC (Alphamin): La souche Bundibugyo d'Ebola a signalé 6 186 cas confirmés et 3 007 décès au 1er septembre (taux de létalité de 48,6 %), avec des risques opérationnels régionaux persistants mais aucun impact jusqu'à présent sur la production et le transport dans les principales zones minières

Côté fonderie

• TCs : Concentrés d'étain à 40 % du Yunnan à 18 000 yuans/t, Guangxi / Jiangxi / Hunan à 60 % à 14 000 yuans/t
• Taux d'exploitation des fonderies du Yunnan et du Jiangxi à 65,88 % (en baisse de 2,26 points de pourcentage en glissement hebdomadaire) ; la maintenance de routine des principales capacités de fonderie nationales à l'automne pourrait affecter partiellement le rythme des achats et des ventes

Côté demande

• Les commandes de serveurs IA / d'emballage avancé / de matériaux en étain de qualité semi-conducteur restent stables ; la demande d'étain pour la puissance de calcul IA devrait passer de 19 300 t en 2026 à 41 100 t en 2030 (TCAC de 16 %)
• La performance en haute saison des soudures traditionnelles / du fer-blanc / des produits chimiques à base d'étain a été médiocre, les acteurs en aval effectuant principalement des achats juste-à-temps
• Le 15 septembre, les actions américaines des semi-conducteurs ont plongé en bloc, et les géants de l'IA ont appelé à ralentir le rythme du développement de l'IA, le sentiment négatif entraînant les prix de l'étain sous les niveaux clés

[Marché au comptant]

• Revue du 15 septembre: L'étain SHFE a plongé de 2,67 % lors de la séance de jour et a perdu la barre des 400 000, tandis que la séance de nuit a légèrement baissé et s'est stabilisée autour du niveau de 394 000 ; sur le marché au comptant, les marques secondaires étaient à des primes de 500-1 000 par rapport au contrat d'octobre, avec des échanges actifs mais des achats juste-à-temps sur repli des acteurs intermédiaires et en aval
• Prévisions pour la séance matinale du 16 septembre: Les contrats à terme sur l'étain devraient continuer d'évoluer latéralement dans la fourchette de 390 000-400 000, avec un support à 390 000 et une résistance à 400 000 ; le soutien des faibles stocks et les vents contraires macroéconomiques devraient se compenser mutuellement
• Jugement clé: Avant la réunion de la Fed, le resserrement de la liquidité et les primes de risque géopolitique exercent une pression dans la même direction. La hausse de taux de 25 points de base en septembre a déjà été largement intégrée par le marché. Ce qui déterminera véritablement la direction des prix de l'étain, c'est la formulation de la décision de taux du FOMC, le diagramme de points et les orientations sur la trajectoire future lors de la conférence de presse du président, tôt ce matin, heure de Pékin — si le diagramme de points penche vers une position hawkish et laisse entrevoir une seconde hausse, les prix de l'étain pourraient tester la borne inférieure de 390 000 ; si la formulation est modérée et conforme aux attentes, le marché pourrait voir un épuisement à court terme des facteurs baissiers et rebondir vers la borne supérieure de 400 000