Sur le plan macroéconomique, les prix du cuivre ont d'abord augmenté puis baissé cette semaine, avec un net repli en fin de semaine. Les chiffres de l'emploi non agricole américain d'août publiés vendredi dernier ont été nettement supérieurs aux attentes, incitant le marché à revoir à la hausse ses anticipations d'une hausse des taux de la Fed en septembre, ce qui a pesé sur les prix du cuivre. Cependant, en début de semaine, un yen plus fort a fait reculer l'indice du dollar, et les prix du cuivre ont progressé, atteignant à plusieurs reprises des records historiques pour le cuivre du LME et le cuivre du COMEX. En fin de semaine, des informations selon lesquelles la Maison Blanche n'avait pas encore décidé d'imposer ou non des droits de douane sur les cathodes de cuivre ont rapidement refroidi les attentes concernant la politique tarifaire américaine sur le cuivre. Les positions vendeuses sur le cuivre du LME ont augmenté tandis que les positions acheteuses sur le cuivre du SHFE ont diminué, et l'écart de prix COMEX-LME pour le contrat de septembre s'est resserré, passant de 135,1 $/t le 8 septembre à -12,86 $/t à 17 h le 11 septembre. Au cours de la semaine, le cuivre du LME a atteint un sommet de 14 858,5 $/t avant de reculer à 14 147 $/t ; le contrat de cuivre le plus traité du SHFE est monté jusqu'à 112 330 yuans/t et est tombé à un creux de 108 180 yuans/t. À 16 h, heure de Pékin, le 11 septembre, le cuivre du LME a clôturé à 14 233 $/t, et le contrat de cuivre le plus traité du SHFE a clôturé à 108 990 yuans/t.
En ce qui concerne les fondamentaux, les acheteurs en aval ont profité de la baisse des prix du cuivre en fin de semaine pour acheter à la baisse, et avec les faibles niveaux des stocks du LME et de la Chine, cela a soutenu les prix du cuivre. De plus, alors que le cuivre du LME reculait fortement, la marge bénéficiaire à l'importation est passée d'une perte de 621,89 yuans/t le 10 septembre à un bénéfice de 618,07 yuans/t le 11 septembre, rouvrant ainsi la fenêtre d'importation. Cependant, avec la livraison du contrat de septembre imminente, la marge de manœuvre pour tirer parti de cette opportunité de profit à l'importation était limitée. En ce qui concerne l'offre, les arrivages de cuivre national et de cargaisons importées ont augmenté, entraînant une légère amélioration de l'offre marginale, bien que la situation globale de l'offre reste tendue. La baisse des stocks cette semaine reflète largement des arrivages insuffisants antérieurs et n'indique pas encore que la consommation de haute saison a pleinement démarré. Parallèlement, le soutien des stocks aux prix du cuivre passe d'un moteur de hausse à une limitation des baisses.
Pour la semaine prochaine, après le refroidissement des attentes tarifaires, le marché se recentrera sur les fondamentaux pour la fixation des prix. Les stocks du LME et de la Chine continuent de se déstocker et restent à des niveaux bas, et le réapprovisionnement par les importations, qui ne s'est pas encore matérialisé, soutient les prix du cuivre. Il convient toutefois de prêter attention aux données de l'IPC américain d'août, qui seront publiées à 20 h 30, heure de Pékin, le 11 septembre. Si l'IPC d'août reste élevé, parallèlement à des prix du pétrole élevés et à des données PCE élevées, cela renforcera la détermination de la Fed américaine à contrôler l'inflation par des hausses de taux, provoquant des fluctuations des prix du cuivre. Dans l'ensemble, le cuivre du SHFE devrait surperformer celui du LME, et il existe une marge de réparation pour la fenêtre d'importation. Le cuivre du LME devrait s'échanger dans une fourchette de 14 100 à 14 400 $/t, tandis que le cuivre du SHFE devrait s'échanger dans une fourchette de 107 500 à 109 900 yuans/t.
