Résumé

L'Indonésie fait actuellement face à une conjonction de perturbations de l'offre liées au climat, dont la plus importante est la pénurie d'eau provoquée par El Niño, qui affecte le parc industriel Indonesia Morowali (IMIP) et le corridor charbonnier plus large de Kalimantan. Bien que les producteurs d'acier de l'IMIP aient absorbé une partie de l'impact, les producteurs de charbon à coke et de coke ont été touchés de manière disproportionnée, compte tenu de la nature fortement consommatrice d'eau du processus de cokéfaction.

SMM estime qu'El Niño a atteint son intensité maximale en août 2026, l'indice Niño 3.4 approchant 3,0 — un niveau correspondant à un épisode « très fort ». Les précipitations à Kalimantan et dans le bassin versant de l'IMIP sont restées faibles, entre 0 et 50 mm jusqu'en septembre, ce qui a limité la production de charbon à coke (estimée en baisse de 30 à 40 %, certaines estimations suggérant un déficit de plus de 40 % en raison du manque d'eau dans le processus de cokéfaction) et la logistique fluviale, comme en témoigne le niveau d'eau du fleuve Barito à 0,6 mètre contre une plage normale de 5,0 à 11,5 mètres.

Étant donné que le charbon à coke représente environ 30 % du coût des produits sidérurgiques finis selon un ratio d'intrants typique de 4:2:1 (minerai de fer : charbon à coke : calcaire), et que la production nationale de coke aurait chuté d'environ 40 % par rapport aux niveaux normaux, la pression résultante sur les coûts — renforcée par une hausse parallèle des prix du charbon à coke en Chine — a entraîné une réévaluation soutenue des bobines laminées à chaud indonésiennes. Le prix FOB Indonésie des bobines laminées à chaud est passé d'un plus bas de deux mois à 495 USD/tonne le 7 août à 525 USD/tonne le 2 septembre, avant de reculer légèrement à 520 USD/tonne à mesure que les stocks des acheteurs atteignent la saturation. SMM s'attend à ce que la normalisation des précipitations projetée par le BMKG à partir d'octobre soit le catalyseur clé déterminant si les niveaux de prix actuels se maintiennent ou se replient.

I. Intensité et trajectoire d'El Niño : l'indice Niño 3.4 indique un pic en août, avec un soulagement attendu à partir d'octobre

El Niño désigne le réchauffement périodique des températures de surface de la mer dans le centre et l'est du Pacifique équatorial, provoqué par un affaiblissement des alizés d'est et un déplacement correspondant vers l'est de la circulation de Walker. Ce déplacement supprime la formation de nuages convectifs au-dessus de l'archipel indonésien et réduit les précipitations régionales. L’indice Niño 3.4 — qui suit les anomalies de température de surface de la mer sur environ 5°N–5°S, 170°W–120°W — est la mesure de référence standard utilisée pour classer la sévérité des épisodes.

Source : BMKG, SMM

Source : BMKG

Selon les données compilées par l’Agence indonésienne de météorologie, climatologie et géophysique (BMKG) et SMM, les effets mesurables d’El Niño ont commencé à se manifester en Indonésie vers avril 2026, alors que l’indice demeurait dans la catégorie « faible ». L’indice s’est ensuite fortement accéléré, culminant en août 2026 à un niveau proche de 3,0 — signe d’un épisode « très fort ». En septembre 2026, les conditions restent considérées comme une menace importante pour les régions productrices de charbon, les précipitations autour de l’île de Kalimantan et du bassin d’approvisionnement de l’IMIP ne dépassant toujours que 0 à 50 mm. Le Pr Ir. Teuku Faisal Fathani, Ph.D., directeur du BMKG, a indiqué que septembre représente le pic anticipé de l’épisode El Niño actuel, avec une transition vers des régimes de précipitations plus normaux prévue à partir d’octobre, à mesure que la configuration climatique générale évolue.

Source : BMKG

II. Impact opérationnel chez les producteurs de charbon : production et logistique sous tension simultanée

Perturbations côté production

Dedy Kurniawan, chef du département médias de PT IMIP, a confirmé que la disponibilité en eau au sein du parc industriel est désormais insuffisante. L’eau est un intrant essentiel à plusieurs étapes de la chaîne de valeur de l’IMIP, notamment la production de coke et la production d’électricité à vapeur (PLTU) qui alimente les opérations du parc. Selon les indications de Kurniawan, les pénuries liées à El Niño devraient réduire la production d’environ 30 à 40 % par rapport aux niveaux normaux, certaines sources industrielles suggérant que le déficit pourrait dépasser 40 % — soulignant le rôle démesuré de l’eau dans le maintien du débit.

Perturbations côté logistique

L’impact s’étend au-delà des portes de l’usine. La baisse des niveaux d’eau des rivières contraint directement la logistique des barges et des navires, une dynamique également signalée par Kurniawan. L’effet est le plus marqué à Kalimantan, qui détient environ 69,3 % des ressources totales de charbon de l’Indonésie et constitue la principale origine d’expédition du charbon distribué à l’échelle nationale. Les données logistiques actuelles indiquent une réduction de 21,4 % du fret transporté par voyage, les navires ne pouvant pas charger à pleine capacité en raison du tirant d’eau réduit. Cela a déjà commencé à faire grimper les coûts logistiques — et, par extension, les prix du charbon. Par ailleurs, le fleuve Barito, artère logistique clé notamment pour le charbon, affiche actuellement un niveau d’eau d’environ 0,6 mètre, contre une plage normale de 5,0 à 11,5 mètres — un déficit qui contraint fortement le mouvement des navires et devrait exercer une pression haussière supplémentaire sur les coûts de fret et les prix du charbon.

III. Le poids structurel du charbon à coke dans les coûts de l’acier : pourquoi une pénurie d’eau devient un événement de prix de l’acier

Pour produire des produits sidérurgiques finis — produits longs, plats et tubulaires — trois matières premières principales sont nécessaires : le minerai de fer (matière première ferreuse), le charbon à coke (utilisé comme combustible dans le processus de fabrication de la fonte) et le calcaire (utilisé comme fondant). Ces intrants sont généralement combinés dans un rapport approximatif de 4:2:1, ce qui signifie que le charbon à coke représente à lui seul environ 30 % du coût des produits sidérurgiques finis.

Source : SMM

Fait crucial, la production de coke est elle-même très gourmande en eau. L’eau est utilisée en amont du processus pour laver le charbon brut et éliminer les impuretés, puis en aval, où le coke — cuit à des températures d’environ 1 000 °C — doit être refroidi à l’eau avant de pouvoir être manipulé et transporté. Une pénurie d’eau prolongée contraint donc directement la production de coke, indépendamment de toute contrainte sur l’extraction du charbon elle-même.

Le transport aggrave l’exposition. Les aciéries, comme les producteurs de coke, dépendent du transport fluvial pour acheminer les matières premières et les produits finis. Si les niveaux d’eau tombent sous les seuils opérationnels, les producteurs indonésiens font face à un risque analogue à la perturbation précédemment subie à l’usine thyssenkrupp de Duisbourg en Allemagne, où les faibles niveaux du Rhin ont contraint les fabricants à réduire leur production plutôt que d’accepter des retards logistiques prolongés. Cette dynamique a également contribué à un sentiment de marché globalement haussier, ce qui a en retour ralenti l’activité globale de négociation, les participants réévaluant l’orientation des prix à court terme.

Sur la base des conditions actuelles, la production nationale de coke a chuté d’environ plus de 40 % par rapport à la production normale. Compte tenu de la pondération d’environ 30 % du charbon à coke dans le coût de l’acier fini, et en citant les données de l’ICI (Indonesian Coal Index) montrant une hausse de 5 à 8 % des coûts des intrants, les aciéries indonésiennes ont peu de raisons commerciales de baisser leurs prix — indépendamment du sentiment général du marché — car cela comprimerait les marges sur une base de coûts déjà élevée.

IV. Transmission des prix : de la rareté du charbon à coke à la réévaluation des prix des HRC

Réaction du marché et comportement des acheteurs

Dès la circulation des premiers rapports sur les pénuries d’eau, les acheteurs ont réagi en anticipant leurs achats, portés par une demande locale résiliente et la crainte que les prix ne montent encore. Ce comportement d’achat a donné aux aciéries la confiance nécessaire pour relever leurs offres alors même que la contrainte d’approvisionnement sous-jacente continuait de s’intensifier. Le mouvement a été renforcé lorsque les prix du charbon à coke ont commencé à augmenter non seulement au niveau national mais aussi mondial — y compris en Chine, dont les prix de l’acier continuent de servir de référence dans toute la région de l’Asie du Sud-Est. À mesure que les coûts du charbon à coke chinois augmentaient, les aciéries indonésiennes gagnaient en confiance pour relever parallèlement leurs offres nationales.

Réponse logistique

Côté livraison, les aciéries ont allongé les délais de livraison jusqu’à décembre 2026 — une stratégie délibérée pour gérer la pénurie actuelle sans recourir à une nouvelle série de hausses de prix si peu de temps après la récente flambée. Ayant déjà relevé leurs prix de manière substantielle sur une fenêtre de deux semaines, les aciéries considèrent que des hausses répétées sont commercialement insoutenables à court terme ; reporter la livraison à décembre s’aligne sur les indications du BMKG selon lesquelles les niveaux d’eau devraient se normaliser d’ici là.

Source : SMM

En synthétisant ces évolutions de marché, la séquence indique un mécanisme de transmission clair en trois étapes : (1) un soutien initial des prix par les gros titres sur la pénurie d’eau, (2) une accélération à mesure que les prix mondiaux — et particulièrement chinois — du charbon à coke augmentaient en parallèle, renforçant la confiance des aciéries, et (3) une phase de stabilisation alors que les acheteurs bien approvisionnés se retirent du marché, manifestant une résistance à de nouvelles hausses de prix.

V. Perspectives : un bras de fer entre marges des aciéries et stocks des acheteurs

Le point de vue central de SMM est que la pénurie d’eau n’est pas la cause directe de la hausse des prix de l’acier, mais plutôt le déclencheur en amont : la disponibilité réduite en eau a limité la production de coke et de charbon à coke, et c’est l’inflation des coûts qui en résulte — responsable d’environ 30 % de la hausse des coûts des HRC — qui a été répercutée dans les prix de l’acier fini. Cela a été aggravé par une hausse parallèle des prix du charbon à coke chinois due aux contraintes de production en Chine, ce qui a fourni aux aciéries indonésiennes une justification supplémentaire fondée sur le sentiment pour relever leurs offres.

Les acheteurs, pour leur part, semblent avoir largement anticipé le mouvement : avec des stocks désormais bien garnis après des achats préventifs, l’urgence à court terme de conclure de nouvelles transactions aux niveaux élevés actuels est limitée. Cela a produit un marché haussier mais de plus en plus sans direction, les participants attendant de voir quel camp bougera le premier — les aciéries comprimant leurs marges pour stimuler la demande, ou les acheteurs acceptant les niveaux de prix actuels pour sécuriser les volumes requis. SMM qualifie cela d’effet en cascade, ou « domino » : un choc climatique ponctuel (pénurie d’eau) se propageant séquentiellement à travers la production de coke, le coût du charbon à coke, la stratégie de prix des aciéries et, finalement, le comportement d’achat des acheteurs

Source : SMM

Variables clés à surveiller

1. Calendrier de normalisation des précipitations — la transition projetée par le BMKG à partir d’octobre 2026 est le catalyseur clé ; tout retard prolongerait la pression actuelle sur les coûts jusqu’au quatrième trimestre.

2. Niveaux d’eau du fleuve Barito — une reprise durable vers la plage normale de 5,0 à 11,5 mètres est une condition préalable à l’apaisement des coûts logistiques.

3. Direction des prix du charbon à coke chinois — des hausses continues renforceraient le canal de sentiment soutenant les prix des aciéries indonésiennes ; un retournement retirerait un pilier clé du soutien actuel des prix.

4. Comportement de réapprovisionnement des acheteurs — le rythme auquel les acheteurs bien approvisionnés reviennent sur le marché déterminera si les niveaux de prix actuels (515–525 USD/tonne FOB) se maintiennent ou se corrigent.

5. Exécution des livraisons jusqu’en décembre — la capacité des aciéries à honorer leurs engagements de livraison différée sera un signal important indiquant si la contrainte côté offre s’atténue conformément au calendrier.

Déclaration sur les sources de données : analyse compilée à partir des déclarations publiques du BMKG et de PT IMIP, des données de prix de marché de SMM et des références de l’ICI (Indonesian Coal Index). Les chiffres sont fournis à titre indicatif uniquement et ne constituent pas des recommandations d’investissement ou de trading.