[SMM Réunion du matin sur le nickel] Les risques d'approvisionnement au Moyen-Orient s'intensifient, les prix du pétrole augmentent, le contrat de nickel le plus négocié au SHFE ouvre en baisse et recule en début de séance

9.9 Compte rendu de la réunion du matin

Sujets chauds du marché :

Le Canada prévoit d'imposer des droits de douane supplémentaires de 15 % à 50 % sur des centaines de produits américains à partir du 8 septembre, le taux de droit sur les produits sidérurgiques passant de 25 % à 50 %, à la hauteur des droits américains sur le Canada en termes de contre-mesures.

Macro :

(1) Les prix du pétrole ont atteint un plus haut de six semaines alors que les risques d'approvisionnement au Moyen-Orient s'intensifient. Les installations pétrolières de Saudi Aramco ont été attaquées lundi, et au cours du week-end, les États-Unis et l'Iran ont frappé mutuellement leurs pétroliers tandis que l'Iran a averti qu'il établirait une « zone restreinte » à l'extérieur du détroit d'Ormuz. Le WTI a clôturé en hausse de 1,33 % à 92,70 $/baril, et le Brent a progressé de 1,37 % à 95,79 $/baril. La réunion de l'OPEP+ de dimanche a maintenu la politique de production d'octobre inchangée. Les marchés au comptant des actions et des obligations du Trésor américain étaient fermés pour le jour férié de la fête du Travail.

(2) Le yen a bondi à un plus haut de sept mois, et le dollar américain est passé sous la barre des 99. Le marché évalue à 75 % la probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base par la Banque du Japon lors de sa réunion du 18 septembre, l'USD/JPY reculant de 1,22 % pour s'approcher du niveau de 154. L'indice du dollar américain a clôturé en baisse de 0,26 % à 98,91. Les opérateurs ont pleinement intégré une hausse de taux de 25 points de base par la Banque centrale européenne ce jeudi, à 2,50 %.

(3) À surveiller cette semaine : l'IPC américain d'août, publié vendredi, déterminera si la Fed relève ses taux en septembre. Le marché évalue actuellement à environ 60 % la probabilité d'une hausse, l'IPP de jeudi servant de précurseur. UBS a récemment modifié ses prévisions pour s'attendre à ce que la Fed relève ses taux de 25 points de base en septembre et en décembre. Sur le plan intérieur, les réserves d'or de la banque centrale ont atteint 76,73 millions d'onces à la fin du mois d'août, marquant 22 mois consécutifs de hausse.

Marché au comptant :

Le 8 septembre, le prix moyen SMM du nickel raffiné n° 1 s'établissait à 127 850 yuans/tonne, en baisse de 650 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné n° 1 de Jinchuan était de 1 750 yuans/tonne, en hausse de 100 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, tandis que les grandes marques nationales de nickel électrodéposé se situaient entre -200 et 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité au SHFE (2610) a ouvert en baisse et a reculé en début de séance, clôturant la séance du matin à 127 180 yuans/tonne, en baisse de 0,55 %.

Perspectives à court terme :

Les prix du nickel restent dominés par les fondamentaux d'un stock élevé et d'une demande faible, le soutien des coûts fournissant un plancher. Le sentiment du marché est prudent avant la publication vendredi de l'IPC américain d'août. À court terme, le contrat de nickel le plus négocié au SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 126 000 à 130 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le 8 septembre, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie est resté stable.

Côté coûts, la pression macroéconomique de hausse des taux combinée à des fondamentaux faibles a maintenu les prix du nickel sous pression et en baisse, réduisant le coût de production immédiat du sulfate de nickel. Côté offre, certains producteurs détiennent des niveaux de stock relativement élevés et cherchent à réduire la production pour écouler les stocks, l'offre globale diminuant légèrement. Côté demande, certaines entreprises en aval dépendent encore principalement de l'approvisionnement par contrats à long terme, avec un faible sentiment de constitution de stocks via des commandes au comptant et une acceptation relativement faible des prix des sels de nickel. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sels de nickel en amont s'établissait à 2,0, le facteur de sentiment d'approvisionnement des usines de précurseurs en aval était de 2,2 et le facteur de sentiment des entreprises intégrées était de 2,3 (les données historiques peuvent être consultées dans la base de données).

À l'avenir, l'activité du marché des commandes au comptant devrait rester faible à court terme, les prix du sulfate de nickel étant globalement sous pression.

Fonte de nickel (NPI)

Nouvelles du 8 septembre : Le facteur de sentiment du marché de la fonte de nickel de haute qualité SMM était de 1,74, en baisse de 0,01 en glissement mensuel. Le facteur de sentiment en amont pour la fonte de nickel de haute qualité était de 1,83, en baisse de 0,01 en glissement mensuel, tandis que le facteur de sentiment en aval pour la fonte de nickel de haute qualité était de 1,65, stable en glissement mensuel. Le marché de la fonte de nickel de haute qualité reste dans une impasse, l'écart de prix entre l'amont et l'aval se creusant davantage. Les pertes des aciéries combinées à la morosité du marché de l'acier inoxydable ont maintenu les intentions d'achat en aval sous pression à la baisse. De nombreuses aciéries détiennent des stocks suffisants et ont choisi de suspendre leurs achats et d'attendre. Côté producteurs de fonte, il existe une résistance aux prix bas, certaines entreprises ralentissant les expéditions et refusant de vendre massivement à bas prix. Un écart net subsiste entre les niveaux de prix psychologiques de l'amont et de l'aval. Cependant, le sentiment baissier est fort sur le marché, la plupart des participants s'attendant à ce que les prix passent sous 1 090, voire 1 100 yuans/tonne de nickel. La liquidité au comptant est faible et le marché est entré dans une phase d’impasse et de consolidation à des niveaux bas.

Acier inoxydable

Selon SMM du 8 septembre, les contrats à terme SS sont repartis à la baisse. Après l’ouverture de la séance de nuit, les prix ont chuté rapidement, le plus bas intrajournalier touchant brièvement 13 750 yuans/tonne. À la clôture, le contrat SS le plus traité s’est établi à 13 830 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, pénalisée par la nouvelle baisse des contrats à terme SS, la confiance dans le marché de l’acier inoxydable s’est encore affaiblie. Vers midi, les agents des aciéries ont abaissé de manière proactive leurs cotations pour stimuler les expéditions, entraînant une nouvelle baisse des prix au comptant de l’acier inoxydable.

Le contrat à terme SS le plus traité. À 10 h 15, le SS2610 était coté à 13 815 yuans/tonne, en baisse de 80 yuans/tonne par rapport à la séance de négociation précédente. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 55 à 855 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi est resté stable ; pour les bobines laminées à froid à bords non découpés 304/2B, le prix moyen à Wuxi est resté stable, et le prix moyen à Foshan est resté stable ; le prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi est resté stable ; pour les bobines laminées à chaud 316L/NO.1, la cotation à Wuxi est restée stable ; les bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan sont restées stables.

Cette semaine, les contrats à terme sur l’acier inoxydable ont prolongé leur tendance globalement faible et ont accentué leur repli. La période de consommation traditionnelle du « pic de septembre » a officiellement commencé, mais les attentes de reprise de la demande ont été déçues. Le sentiment du marché est devenu pessimiste et baissier, les contrats à terme SS étant sous pression et s’affaiblissant. Au cours de la semaine, le plus bas intrajournalier est brièvement passé sous 13 700 yuans/tonne, et le centre d’évaluation du marché a continué de reculer, le sentiment baissier dominant. Le marché au comptant s’est affaibli en parallèle des contrats à terme, sans rebond avant le pic saisonnier, et le déséquilibre entre l’offre et la demande s’est encore intensifié. Le marché est désormais entré dans la fenêtre traditionnelle de pic de consommation, mais les utilisateurs finaux en aval n’ont pas montré d’activité concentrée de constitution de stocks. La demande rigide reste atone et les échanges globaux sur le marché sont limités. Du côté des stocks, une divergence structurelle est apparue. Cette semaine, les contrats à terme sont restés durablement bas et les stocks sous warrant ont régulièrement reculé, entraînant une légère baisse des stocks sociaux d’acier inoxydable. Toutefois, la pression fondamentale ne s’est pas réellement atténuée. Les réductions de production des aciéries ont été limitées, la capacité globale est restée à des niveaux élevés et la demande rigide des utilisateurs finaux est demeurée absente, ce qui a entraîné une faible efficacité du déstockage. La pression globale sur les stocks de l'industrie est restée élevée et le paysage offre-demande détendu s'est poursuivi. Les pressions sur les coûts et les bénéfices ont été pleinement évidentes, les pertes des aciéries prenant forme. Cette semaine, les prix des produits en acier inoxydable et des matières premières ont reculé de concert, mais les prix des produits ont chuté davantage que les matières premières en raison de la pression des contrats à terme, poussant l'industrie vers des pertes. Les marges de fusion des aciéries se sont réduites. Avec une rentabilité sous pression, la volonté des aciéries de négocier à la baisse les prix des matières premières de nickel a continué de se renforcer, exerçant à son tour une pression sur les prix des matières premières et formant un cycle négatif de baisse des prix des produits, de pertes et de suppression des prix des matières premières. Dans l'ensemble, le marché de l'acier inoxydable de cette semaine a montré un schéma de jeu faible avec des attentes de haute saison déçues, une demande rigide atone des utilisateurs finaux, des contrats à terme en rupture, des prix au comptant en baisse, une divergence structurelle des stocks et des pertes des aciéries. À court terme, l'échec de la reprise de la demande de haute saison, la propagation du pessimisme sur le marché, les calendriers de production élevés des aciéries et des contrats à terme dominés par les baissiers constituent des facteurs baissiers fondamentaux, maintenant le marché faible. À l'avenir, il faudra se concentrer sur le rythme de stabilisation et de reprise des contrats à terme de l'acier inoxydable, la réalisation de la demande rigide de haute saison en aval et les progrès du stockage, les ajustements des calendriers de production des aciéries, les variations de l'écart de prix matières premières-produits et le rythme du déstockage.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Prix : Cette semaine, les prix du minerai de nickel philippin ont été globalement stables. Les cotations CIF Chine courantes étaient de 46 $/t humide pour Ni 1,3 %, 56,5 $/t humide pour Ni 1,4 % et 64,5 $/t humide pour Ni 1,5 %, toutes stables en glissement hebdomadaire. Les fonderies chinoises en aval disposaient de stocks de matières premières relativement suffisants, la demande de réapprovisionnement restait faible et les achats répondaient principalement aux besoins immédiats de production, avec des échanges au comptant globalement atones. Les prix du minerai à haute teneur étaient relativement fermes, tandis que le minerai à faible teneur subissait encore une certaine pression dans un contexte d'offre abondante et de reprise limitée de la demande.

Météo : Cette semaine, les risques météorologiques dans les principales zones de production de minerai de nickel des Philippines ont augmenté, Zambales devenant la principale zone de perturbation. Le 4 septembre, la mousson du sud-ouest (Habagat) a apporté de fortes précipitations à Zambales, ce qui pourrait entraîner des impacts progressifs à court terme sur l'exploitation minière, le transport terrestre et le chargement portuaire. En revanche, Palawan et les autres grandes zones de production ont continué de fonctionner relativement normalement. Dans l'ensemble, les perturbations météorologiques n'ont pas modifié de manière significative le paysage global de l'offre aux Philippines, mais les risques opérationnels à court terme à Zambales ont augmenté.

Côté offre, l'offre de minerai de nickel des Philippines est restée relativement abondante dans l'ensemble. Affectée par les récentes fortes précipitations, la production de Zambales devrait ralentir par phases. Globalement, l'offre à court terme pourrait subir quelques perturbations météorologiques, mais pas au point de créer un resserrement significatif de l'offre. Les exportations de minerai de nickel des Philippines restent principalement influencées par la demande en aval de la Chine et de l'Indonésie, ainsi que par la saison des pluies. Les exportations de minerai philippin vers l'Indonésie ont déjà nettement augmenté au premier semestre, ce qui indique que le marché indonésien demeure une source de demande importante pour le minerai philippin.

Pour le marché indonésien, les prix CIF Indonésie du minerai de nickel philippin font face à une certaine pression à la baisse à venir. Comme les prix du minerai de nickel indonésien étaient à des niveaux relativement bas en septembre, notamment avec une offre abondante de minerai Ni 1,3–1,4 %, l'acceptation des prix par les fonderies indonésiennes pour le minerai philippin importé a diminué. Avec des prix locaux indonésiens plutôt bas, les mineurs philippins pourraient devoir baisser davantage leurs offres CIF Indonésie pour rester compétitifs sur le marché indonésien. L'écart de prix entre le minerai philippin et le minerai local indonésien sera un facteur clé dans les futures décisions d'approvisionnement. Parallèlement, la demande d'exportation de minerai philippin vers l'Indonésie reste résiliente, l'Indonésie ayant importé environ 8,57 millions de tonnes de minerai de nickel des Philippines au premier semestre 2026, en hausse de 65,1 % en glissement annuel, principalement à destination de zones telles que Weda, Morowali et Kendari.

En termes d'équilibre offre-demande et de sentiment du marché, le marché du minerai de nickel philippin reste dans une configuration d'offre relativement détendue et de demande faible. Les fonderies chinoises en aval détiennent des stocks relativement suffisants, avec des achats principalement basés sur les besoins, et les transactions sur le marché n'ont connu qu'une amélioration limitée. La pression de l'offre ne s'étant pas encore nettement atténuée, les acheteurs conservent un fort pouvoir de négociation. Le minerai à haute teneur reste relativement ferme grâce à une demande d'approvisionnement stable des fonderies de NPI, tandis que le minerai à basse teneur continue de subir la double pression d'une offre abondante et d'une demande faible. Pour le marché indonésien, les prix locaux bas du minerai de nickel comprimeront davantage l'espace des prix d'importation du minerai philippin.

À l'avenir, l'offre de minerai de nickel philippin devrait rester globalement normale au cours de la semaine à venir, bien que de fortes pluies à Zambales puissent continuer de perturber la production et le chargement dans certaines mines locales. Une partie de l'offre au comptant pourrait être retardée à court terme, mais cela ne suffit pas à modifier le schéma global d'offre excédentaire. Côté prix, les cotations CIF vers le marché chinois devraient rester déprimées, tandis que les prix CIF vers l'Indonésie subissent une pression baissière plus forte. Si les prix locaux indonésiens du minerai de nickel restent bas, les mineurs philippins pourraient devoir réduire davantage leurs offres CIF vers l'Indonésie pour maintenir la demande d'approvisionnement. Les points clés à surveiller incluent l'amélioration météorologique à Zambales, l'avancement du chargement dans les mines philippines, les prix locaux indonésiens du minerai et le rythme de réapprovisionnement des acheteurs en aval en Chine et en Indonésie.

Marché indonésien :

Côté prix, les prix CIF indonésiens du minerai de nickel sont restés globalement stables cette semaine, avec des cotations pour Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % respectivement à 52,75 $/t humide, 59,2 $/t humide et 64,1 $/t humide, avec des variations globales limitées par rapport aux niveaux précédents. Les stocks de matières premières des fonderies restent relativement suffisants, la volonté de réapprovisionnement est faible, les transactions au comptant sont généralement atones et les prix du minerai de nickel ont un potentiel de hausse limité.

Concernant le HMA, le HMA indonésien du nickel pour la première quinzaine de septembre est tombé à 16 733,33 $/t, en baisse de 226,67 $/t par rapport aux 16 960 $/t de la seconde quinzaine d'août, soit une baisse d'environ 1,33 %. En conséquence, le HPM pour la première quinzaine de septembre a été abaissé en conséquence, avec Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % tombant respectivement à 54,07 $/t humide, 58,75 $/t humide et 63,64 $/t humide. Le HMA et le HPM se sont affaiblis simultanément, abaissant encore les prix de référence au niveau des mines et réduisant l'acceptation par les fonderies de minerai à prix élevé.

Côté offre, les principales zones productrices de minerai de nickel en Indonésie traversent actuellement une phase relativement sèche de la saison sèche, avec des précipitations limitées, et l'extraction, le transport et le chargement portuaire restent globalement normaux. Les conditions météorologiques actuelles sont favorables à la production et aux expéditions de minerai, et les perturbations de l'offre liées aux conditions météorologiques sont faibles. À mesure que la saison sèche se poursuit, si les quotas RKAB sont davantage libérés, les attentes en matière d'offre du marché ont encore une marge d'amélioration.

Côté demande, les stocks de matières premières des fonderies sont relativement suffisants et les achats au comptant restent principalement basés sur les besoins. Pour le minerai à haute teneur (Ni 1,45 % et plus), l'offre locale est relativement limitée, la concurrence pour l'approvisionnement reste forte et les prix sont relativement fermes ; tandis que l'offre de minerai Ni 1,3–1,4 % est plus abondante, une partie de la demande étant encore complétée par du minerai importé des Philippines. Dans l'ensemble, la performance des prix selon les différentes teneurs de minerai de nickel reste clairement différenciée.

Pour les primes HPM, après la baisse du HMA de septembre, l'acceptation par le marché du minerai à prime élevée a encore diminué. Les prix actuels des transactions au comptant pour le minerai de limonite restent nettement inférieurs aux prix HPM théoriques, et les entreprises HPAL ont un élan de réapprovisionnement limité compte tenu de stocks de matières premières suffisants. Dans le même temps, la saison sèche est favorable à la production et aux expéditions de minerai, réduisant les perturbations du côté de l'offre, ce qui exerce une pression sur les primes HPM. Si les approbations RKAB et les libérations de quotas améliorent encore les attentes en matière d'offre, le pouvoir de négociation des acheteurs pourrait continuer à se renforcer, et l'écart entre les prix de transaction réels du minerai de limonite et les prix HPM théoriques pourrait encore se creuser.

Côté politique, le marché attend toujours les approbations RKAB ultérieures et les libérations réelles de l'offre. L'attention actuelle du marché est passée des seules attentes de quotas à la mise en œuvre réelle des quotas et au rythme des expéditions de minerai. Parallèlement, l'Indonésie a mis en œuvre de nouvelles règles DHE SDA à partir du 1er septembre, en vertu desquelles les entreprises exportatrices minières éligibles peuvent demander des arrangements de rétention de devises plus flexibles, et 64 entreprises exportatrices minières remplissent actuellement les conditions pertinentes. Cette politique atténue principalement la pression sur les flux de trésorerie des mineurs éligibles, avec un impact limité à court terme sur l'offre réelle de minerai de nickel, mais elle pourrait améliorer la rotation du capital et la flexibilité des ventes pour certaines entreprises exportatrices.

À l'avenir, les prix du minerai de nickel en Indonésie devraient rester déprimés à court terme. Le minerai à haute teneur est soutenu par des contraintes d'offre, ce qui maintient des prix relativement fermes ; le minerai à faible teneur et le minerai de limonite continuent de subir la pression de stocks abondants, d'une demande faible et de la baisse du HMA. Après la baisse du HMA en septembre, le prix théorique du HPM baissera en conséquence, et le resserrement de la prime du HPM restera un développement clé sur le marché du minerai de limonite. Si l'offre RKAB est davantage libérée à l'avenir alors que la demande de restockage HPAL ne se redresse pas significativement, la décote entre les prix au comptant et les prix théoriques du HPM pourrait continuer à s'élargir. Le marché se concentrera ensuite sur les approbations RKAB et les libérations réelles de quotas, le rythme de restockage des fonderies, les variations de la prime HPM et les conditions d'approvisionnement en minerai à haute teneur.