SHFE étain a clôturé à 417 860, en baisse de 0,24 %, maintenant le jeu de range 410 000-422 000 [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'étain]

[Contrats à terme] LME : l'étain 3M du LME s'est établi à 55 000 $/t le 8/9 (en hausse de 20 $, soit +0,04 %, par rapport au règlement précédent de 54 980 $), après avoir fortement progressé en séance avant de légèrement reculer. Les stocks d'étain du LME s'élevaient à 5 335 t (-80), avec des warrants annulés à 1 360 t et un taux d'annulation de 25,49 %, toujours à un niveau élevé.

Étain SHFE : le contrat d'étain SHFE SN2610 le plus traité a ouvert à 418 870, clôturé à 418 950, atteint un plus haut de 422 000 et un plus bas de 416 200 lors de la séance de jour du 8/9, s'établissant à 418 850, en hausse de 2 010 yuans/t, soit 0,48 %, par rapport au règlement précédent de 416 940 ; le volume de transactions était de 104 700 lots et l'intérêt ouvert de 35 700 lots. Séance de nuit du 8/9 (à 01h00 le 9/9) : le SN2610 a ouvert à 418 870, atteint un plus haut de 420 760 et un plus bas de 416 200, et clôturé à 417 860 (-0,24 %). La séance de nuit a fortement progressé avant de reculer, avec un centre légèrement supérieur à celui de la veille.

[Stocks en trois dimensions]

Stocks d'étain du LME : 5 335 t (-80 en glissement hebdomadaire), warrants annulés à 1 360 t, taux d'annulation à 25,49 %, toujours à un niveau historiquement élevé, avec environ 25 % des warrants faisant face à des retraits d'entrepôt.
Stocks d'étain SHFE : 5 328 t (+208 en glissement hebdomadaire), dont Shanghai 2 058 (-24), Guangdong 2 926 (-98) et Jiangsu 344 (+330), une légère accumulation des stocks.
Stocks sociaux de lingots d'étain en Chine SMM : 7 892 t vendredi dernier, en baisse de 459 t en glissement hebdomadaire, mettant fin à cinq semaines consécutives d'accumulation et passant au déstockage ; le taux d'exploitation hebdomadaire des fonderies des provinces du Yunnan et du Jiangxi était de 68,14 %, en hausse de 3,76 points de pourcentage en glissement hebdomadaire.

[Macro]

Le 8/9, CME « FedWatch » : la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de la réunion du FOMC de septembre était de 39,6 %, et la probabilité d'une hausse de 25 points de base était de 60,4 % (en nouvelle hausse par rapport à 58,3 % la veille) ; pour octobre, la probabilité d'un maintien était de 29,1 %, d'une hausse de 25 points de base de 54,9 %, et d'une hausse cumulée de 50 points de base de 16,1 %.
Les emplois non agricoles américains d'août ont augmenté de 162 000, dépassant largement les attentes de 56 000, tandis que le taux de chômage est resté stable à 4,1 % ; les attentes du marché concernant une hausse des taux lors de la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre se sont encore intensifiées.
Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans s'établissait à 4,761 % (au 4/9, contre 4,780 % précédemment), et l'indice du dollar américain évoluait latéralement dans une fourchette de 98,79 à 98,88.
Cours du pétrole : le WTI se maintenait fermement au-dessus de 91 $, et le Brent progressait à 95-97 $, principalement en raison des tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient (l'attaque contre la raffinerie de Jizan d'Aramco et la reprise du conflit entre les États-Unis et l'Iran), le sentiment d'aversion au risque soutenant les métaux de base.
Événements clés : IPC américain d'août le 11/9, et décision de taux du FOMC les 15 et 16 septembre.

[Fondamentaux] Offre de minerai

État Wa du Myanmar : toujours en fin de saison des pluies, avec une exploitation minière et une logistique toujours contraintes, rendant difficile une augmentation significative des importations de concentré d'étain ; les exportations de juillet vers la Chine s'élevaient à 1 077 t d'étain (-27 % en glissement mensuel), et la moyenne mensuelle des exportations vers la Chine au second semestre devrait rebondir à 1 300 t d'étain.
Indonésie : les exportations de lingots d'étain vers la Chine en août s'élevaient à 2 483 t, pour un total de 4 564 t, revenant dans la fourchette attendue. Cependant, la reconstruction d'un système d'approvisionnement conforme pour l'exploitation minière artisanale reste lente, et le marché continue de suivre le rythme d'avancement de la politique de taxe sur les bénéfices exceptionnels du minerai d'étain.
RDC : le 3/9, un nouveau cas confirmé d'Ebola a été signalé dans la zone contrôlée par le M23, portant le total cumulé à 6 342 cas confirmés et 3 072 décès (taux de létalité de 48,4 %). La province de l'Ituri demeure la zone épidémique centrale, et les risques opérationnels à la mine Alphamin Bisie attirent l'attention.
Pérou Minsur : la mine San Rafael fonctionne normalement, avec des exportations d'étain de 1 900 t en juin.
Chine : Yinman Mining a repris la production de son système de traitement du minerai le 3/9.

Côté fonderie

Les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % du Yunnan s'élevaient à 18 000 yuans/t, et ceux pour la teneur à 60 % à 14 000 yuans/t, les frais de traitement se maintenant à des niveaux bas.
Les taux d'exploitation des fonderies du Yunnan restaient supérieurs à 90 %, tandis que le Jiangxi était stable à des niveaux bas. Le taux d'exploitation hebdomadaire combiné des provinces du Yunnan et du Jiangxi s'établissait à 68,14 % (+3,76 points de pourcentage), la marge de hausse étant limitée par des facteurs structurels.
En juillet, les exportations nettes d'étain raffiné s'élevaient à 524 t (importations de 2 269 t / exportations de 1 745 t, dont 1 763,7 t de commerce de transformation avec des matières fournies par l'Indonésie). La production de juillet d'étain raffiné s'est établie à 15 290 t (en repli de 4,08 % en glissement annuel).

Côté demande

Le taux d'utilisation des entreprises de brasure s'est établi à 72,8 % en juillet, un niveau bas par rapport à la même période des cinq dernières années. Les commandes en aval ont été plus faibles en juillet qu'en juin, marquant une fenêtre de transition entre les périodes creuses et les périodes de pointe traditionnelles.
L'étain pour la puissance de calcul de l'IA : 19 300 t en 2026E → 41 100 t en 2030E (TCAC de 16 %). La consommation d'étain par les serveurs en Chine devrait croître à un rythme annuel moyen de 29 % entre 2026 et 2030. La demande de brasure haut de gamme liée à l'IA et au conditionnement avancé reste résiliente, mais le coup de pouce à court terme sur les cargaisons au comptant est limité.
Les entreprises d'électronique grand public et de brasure conventionnelle restent pour la plupart sur la touche, effectuant des achats rigides avec une faible volonté de reconstituer leurs stocks de manière proactive.

[Marché au comptant] Le 8 septembre, l'étain du SHFE a ouvert en hausse et s'est consolidé à la hausse pendant la journée, le centre évoluant dans la fourchette de 418 000 à 422 000. La séance de nuit a bondi avant de reculer. Sur le plan macroéconomique, la probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée à 60,4 %, et les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient ont créé des perturbations à la hausse. Du côté du minerai, la saison des pluies dans l'État de Wa, les quotas indonésiens et l'épidémie d'Ebola en RDC ont fourni un soutien solide. Les acteurs en aval sont devenus prudents à mesure que les prix montaient, les transactions étant dominées par de petites commandes pour une demande rigide. Le matin du 9 septembre, le contrat le plus traité du SHFE SN2610 devrait dériver à la hausse, avec une attention portée aux données de l'IPC du 11 septembre pour des indications sur la trajectoire de hausse des taux. La fourchette de référence à court terme est de 410 000 à 422 000.