SHFE étain a clôturé à 418 870, en hausse de 0,15 %, poursuivant son mouvement latéral. La probabilité d'une hausse des taux en septembre monte à 58,3 % [SMM Compte rendu de la réunion matinale sur l'étain]

L'étain au SHFE a clôturé à 418 870, en hausse de 0,15 %, poursuivant son mouvement latéral. Les stocks d'étain au LME ont diminué de 55 t, le ratio des warrants annulés se maintenant à un niveau élevé de 26,50 %. La probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée à 58,3 %. La fourchette de fluctuation principale est de 412 000 à 419 000 yuans/t — 8 septembre 2026 (mardi)

[Contrats à terme] Nuit précédente hors de Chine : l'étain 3M au LME a clôturé à 54 850 $/t le 4/9 (-0,09 %). Les stocks d'étain au LME s'élevaient à 5 415 t (-55), avec des warrants annulés à 1 435 t et un ratio de warrants annulés de 26,50 %, se maintenant à un niveau élevé. Près de 27 % des warrants restent à retirer. Étain au SHFE en Chine : le contrat le plus traité SN2610 a ouvert à 419 200 yuans/t lors de la séance de jour du 7/9, atteignant un plus haut intrajournalier de 420 250 et un plus bas de 415 490. Il s'est établi à 418 260 la veille et a clôturé à 418 870 yuans/t (+610, +0,15 %), avec un intérêt ouvert de 36 900 lots et un volume de transactions de 99 700 lots. Il a poursuivi son mouvement latéral dans la fourchette de 412 000 à 420 000 au cours de la journée. La séance de nuit précédente (01h00 le 5/9) a clôturé à 417 440 yuans/t (-820, -0,20 %).

[Au comptant] L'étain n° 1 du SMM était coté à 415 700-418 700 yuans/t le 7/9, avec un prix moyen de 417 200 yuans/t, en baisse de 1 400 yuans/t par rapport à la veille. Le contrat le plus traité était en léger déport par rapport au comptant. Les acheteurs en aval sont restés en retrait, effectuant principalement de petits achats pour des besoins immédiats. Les fonderies et les négociants ont indiqué que le rythme de libération des commandes des utilisateurs finaux ne s'est pas encore visiblement accéléré.

[Stocks]

• Stocks d'étain au LME : 5 415 t (-55), ratio des warrants annulés : 26,50 %
• Stocks d'étain au SHFE : 5 120 t (+463) : Shanghai 2 082 (+509), Guangdong 3 024 (-46), Jiangsu 14 (inchangé)

[Macro] Les emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 162 000 en août, dépassant largement les attentes de 56 000, avec un taux de chômage inchangé à 4,1 %. Les données CME FedWatch du 7/9 ont montré une probabilité de 41,7 % de maintien des taux en septembre et une probabilité de 58,3 % d'une hausse de 25 points de base (précédent : 49,4 %). UBS s'attend à ce que la Fed américaine augmente ses taux de 25 points de base en septembre et en décembre. Le rendement du Trésor à 10 ans a reculé à 4,761 % le 4/9 (précédent : 4,780 %). Le WTI a franchi les 91 $/baril le 3 septembre, principalement en raison des frappes américaines contre l'Iran. Le Brent s'est maintenu près de 95 $/baril. L'IPC américain d'août du 11 septembre et la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre approchent tous deux.

[Fondamentaux]

• Côté mines : l'État Wa du Myanmar est en fin de saison des pluies, l'extraction et la logistique restant contraintes, ce qui rend difficile une augmentation significative des importations de concentré d'étain. Les expéditions d'étain raffiné de Timah en Indonésie sont plus lentes que prévu. En RDC, un nouveau cas d'Ebola a été signalé dans la zone contrôlée par le M23 le 3 septembre, portant le total des cas confirmés à 6 342 et les décès à 3 072 (au 2 septembre), la province de l'Ituri restant la zone épidémique centrale. Le Pérou a exporté 1 900 tonnes d'étain en juin.
• Côté fonderie : les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % au Yunnan s'établissaient à 18 000 yuans/tonne. Les taux d'exploitation au Yunnan dépassaient 90 %, tandis que le Jiangxi restait stable à de faibles niveaux. Les exportations nettes d'étain raffiné en juillet s'élevaient à 524 tonnes (importations 2 269 / exportations 1 745, dont 1 763,7 tonnes de matériel de façonnage indonésien).
• Côté demande : le taux d'exploitation de la soudure était de 72,8 % (faible pour la même période des cinq dernières années), les commandes en aval de juillet étant plus faibles qu'en juin. L'utilisation d'étain pour la puissance de calcul IA devrait passer de 19 300 tonnes en 2026 à 41 100 tonnes en 2030 (TCAC de 16 %), la consommation d'étain dans les serveurs chinois progressant à un rythme annuel moyen de 29 % de 2026 à 2030.

[Marché au comptant] Le 7 septembre, l'étain du SHFE a ouvert en hausse puis s'est replié, évoluant latéralement dans la fourchette de 415 000 à 420 000. Les anticipations macroéconomiques fluctuantes hors de Chine, la légère accumulation des stocks sociaux en Chine et la tension du côté des mines formaient un équilibre. La demande se trouve encore dans la fenêtre de transition entre la basse saison et la haute saison, sans libération concentrée. Jugement clé : cette semaine, le contrat le plus traité de l'étain du SHFE SN2610 devrait continuer à fluctuer dans la fourchette de 412 000 à 419 000 yuans/tonne, en surveillant si le support de 410 000 peut tenir. Avant l'IPC du 11 septembre et le FOMC des 15 et 16 septembre, la probabilité d'une cassure directionnelle structurelle est faible, et les transactions devraient se concentrer principalement sur les oscillations intrajournalières.