Au cours de la deuxième semaine de septembre, le prix du NPI a encore reculé. Le 7 septembre, le prix moyen départ usine SMM du NPI de haute qualité à 8–12 % est tombé à 1 100,5 yuans/tonne de Ni, en baisse de 4 yuans supplémentaires par rapport à vendredi dernier et un recul cumulé de 13,5 yuans depuis fin août. Une grande aciérie a abaissé son intention d'achat à 1 090 yuans/tonne de Ni, tout en indiquant que ses stocks étaient suffisants et qu'elle ne ferait pas d'achats importants pour le moment. Certains négociants ont signalé que des offres à 1 100 yuans/tonne de Ni aux aciéries restaient sans suite.
Les prix ont atteint le niveau évoqué à plusieurs reprises auparavant, mais les acheteurs ne sont pas revenus en masse. Cela en dit plus long sur la qualité de la haute saison de septembre que ne le ferait une nouvelle baisse de quelques yuans.
En apparence, la haute saison a déjà commencé avec des transactions à bas prix, et les prix devraient progressivement trouver un soutien. Mais si l'on tient compte des stocks de matières premières, ces deux éléments ne sont pas contradictoires : les aciéries qui ont besoin de matériaux se réapprovisionnent à bas prix, tandis que celles disposant de stocks abondants continuent d'attendre. Les transactions ont créé une nouvelle référence de prix, mais n'ont pas encore déclenché un réapprovisionnement généralisé.
La faiblesse des achats, déjà évidente à la mi-août, est restée inchangée en septembre. Les vendeurs réduisent leurs prix plus vite que les aciéries ne reprennent leurs achats.
1. Après les transactions à bas prix, les aciéries attendent toujours
La semaine dernière, une aciérie a acheté environ 10 000 tonnes de NPI d'une teneur d'environ 11 % à 1 095 yuans/tonne de Ni, livré. Un négociant a également signalé des transactions cumulées d'environ 10 000 tonnes la semaine dernière, le matériau à 11,5–13 % passant de 1 120 yuans/tonne de Ni livré en début de semaine à 1 110–1 115 yuans/tonne de Ni livré. Les bas prix ont suscité quelques achats, mais après les transactions, aucun réapprovisionnement généralisé n'a eu lieu sur le marché.
Au 7 septembre, certains négociants avaient reçu des offres à 1 100 yuans/tonne de Ni livré pour du matériau supérieur à 11 %, tandis que d'autres signalaient que les aciéries n'achetaient toujours pas, même à 1 100. Les vendeurs continuaient de baisser les prix, mais les acheteurs n'accéléraient pas leurs achats pour autant.
Une grande aciérie a abaissé son intention d'achat à 1 090 yuans/tonne de Ni, tout en précisant que ses stocks étaient suffisants et qu'elle ne ferait pas d'achats importants pour le moment. Une autre aciérie a maintenu une intention livrée de 1 085 yuans/mt Ni. Les négociants ont également indiqué que de nombreuses aciéries n'envisageraient d'acheter qu'à proximité de 1 080 yuans/mt Ni livré, et les niveaux de prix psychologiques des acheteurs continuaient de baisser.
Certaines aciéries sont disposées à accepter les prix actuels. Une aciérie a déclaré le même jour qu'elle avait abaissé son standard de qualité d'achat à 10,5 % et qu'elle pouvait accepter 1 110 yuans/mt Ni livré. La demande d'achat existe toujours, mais elle est davantage motivée par les stocks, les exigences de qualité et les plans d'utilisation des matières de chaque aciérie, et n'a pas encore formé une force concentrée pour entrer sur le marché.
Les aciéries disposant de stocks peuvent continuer à attendre, tandis que les vendeurs désireux d'expédier doivent continuer à ajuster leurs conditions. La tenue du niveau de 1 100 dépend de la poursuite des achats après cette série de transactions à bas prix.
2. Les primes se resserrent, mais les différences de qualité demeurent
La position attentiste des acheteurs comprime également les primes des vendeurs.
Le 19 août, les négociants ont signalé que les intentions d'achat de certaines aciéries étaient passées d'une prime de 15 à une prime de 5 ou à la parité, et que certaines n'étaient pas pressées d'acheter même à la parité. Le 27 août, les retours du marché ont montré que les matières autour de 10 % étaient largement tombées près de la parité avec le prix moyen SMM, et que la plupart des matières en dessous de 11 % se négociaient près de la parité. Les primes des matières à faible teneur se sont assouplies en premier, et la marge des vendeurs pour maintenir des prix fermes s'est réduite.
Les matières à plus haute teneur conservent un certain soutien. Le 3 septembre, certains fournisseurs offraient encore une prime de 10 pour les matières à 11 % ; le 4 septembre, certains acteurs du marché ont également signalé que les matières à 11 % se négociaient encore avec une prime. La faiblesse générale des prix n'a pas éliminé les différences d'offre et de demande entre les qualités.
Mais les aciéries ajustent également leurs conditions d'achat. Certaines aciéries ont élargi leur standard de qualité à 10,5 %, ce qui signifie que leur gamme de matières acceptables s'est élargie. Pour les acheteurs capables d'ajuster leur utilisation des matières, les matières à plus haute teneur devront offrir une valeur d'usage suffisante pour justifier le maintien de leur prime.
Derrière ce resserrement des primes se trouve toujours le changement des stocks et de l'urgence d'achat. Les aciéries ne manquent pas de matières, elles n'ont donc pas besoin de payer davantage pour sécuriser l'approvisionnement à l'avance. Certains matériaux peuvent encore conserver une prime, mais cela ne relève pas nécessairement le centre de transaction de l'ensemble du marché.
3. La reconstitution des stocks laisse peu de raisons aux aciéries de courir après la matière
La prudence du côté de la demande était déjà évidente à la mi-août. Le 19 août, une grande aciérie a explicitement indiqué que ses stocks de fonte brute de nickel et de ferraille d'acier étaient suffisants et qu'elle suspendait ses achats pour le moment. Au 7 septembre, des stocks abondants restaient sa raison de ne pas effectuer de gros achats. Ce fil conducteur du côté des achats est plus cohérent que les attentes de haute saison.
Les cargaisons portuaires augmentent également. Les stocks portuaires de NPI à haute teneur de SMM sont passés de 22 100 tonnes de Ni le 13 août à 35 300 tonnes de Ni le 3 septembre, soit une augmentation d'environ 60 %. Le soutien précédemment fourni par l'offre spot limitée s'est progressivement affaibli à mesure que les stocks ont été reconstitués, donnant aux aciéries plus de marge pour être sélectives et attendre.
Le 4 septembre, certaines aciéries ont signalé une augmentation notable des vendeurs demandant de manière proactive s'ils avaient besoin de NPI. Avec plus de matière disponible, la pression à l'expédition commence à se manifester dans les actions des vendeurs : au-delà de la cotation des prix, ils recherchent également de manière proactive des acheteurs prêts à prendre livraison.
Le côté des produits finis en acier inoxydable n'a pas non plus donné de signal fort de réapprovisionnement. La production chinoise de série 300 en août était de 1,97 million de tonnes, et le programme de production de septembre est prévu à 1,907 million de tonnes, en baisse de 63 000 tonnes en glissement mensuel, soit environ 3,2 %. Les stocks des aciéries en août sont passés de 948 400 tonnes en juillet à 1,0037 million de tonnes, ce qui signifie que la matière produite doit encore être absorbée, et les aciéries ont une motivation limitée à continuer d'ajouter aux réserves de matières premières.
Il y a quelques améliorations. Le 3 septembre, les stocks sociaux étaient de 581 900 tonnes, en baisse de 6 000 tonnes en glissement hebdomadaire, mais toujours plus élevés qu'au début du mois d'août. Le 7 septembre, la marge bénéficiaire du laminé à froid 304 de SMM est remontée de -0,95 % vendredi dernier à -0,76 %, les pertes se réduisant légèrement mais ne devenant pas encore positives.
La déstockage hebdomadaire et la reprise des bénéfices ont tous deux montré un certain changement, mais pas suffisamment pour inciter les aciéries à anticiper les achats de matières premières. Pour que la haute saison se transmette au NPI, les ventes de produits finis et la digestion des stocks doivent continuer à s'améliorer, donnant aux aciéries une raison d'augmenter les achats externes. Pour l'instant, ce processus reste lent.
4. La baisse des prix du minerai offre un amortisseur, mais les marges indonésiennes se resserrent encore
Les prix d'achat intérieurs baissent, et l'Indonésie s'ajuste également. Le 7 septembre, l'indice SMM Indonesia NPI FOB est tombé à 142,7 $/t Ni, en baisse de 0,7 $ par rapport à vendredi dernier ; le prix moyen livré droits acquittés de la NPI indonésienne à haute teneur de 10–12 % est tombé à 1 110 yuans/t Ni, en baisse de 4 yuans par rapport à vendredi dernier. Les prix de vente en amont sont déjà sous pression.
La baisse des prix du minerai a offert un certain amortisseur aux fonderies. Début septembre, le prix moyen livré à l'usine du minerai indonésien à 1,6 % pour le commerce intérieur est passé de 65,8 $/t humide fin août à 64,1 $, soit une baisse d'environ 2,6 %, atténuant quelque peu la pression sur les achats de matières premières. Sur un horizon plus long, par rapport à 79,3 $/t humide fin mai, la baisse cumulée est déjà proche de 20 %, et la baisse antérieure des prix du minerai a été une condition importante pour que les fonderies maintiennent leurs bénéfices.
Mais la baisse des prix du minerai n'a pas encore inversé la compression des marges. Le 7 septembre, la marge bénéficiaire à coût complet sur minerai courant de SMM IWIP était de 6,99 %, en baisse de 2,89 points de pourcentage par rapport à 9,88 % le 4 août ; la marge bénéficiaire à coût de trésorerie restait de 15,31 %. La baisse des prix des matières premières a atténué la pression opérationnelle, mais le repli des prix de vente de la NPI continue de comprimer les bénéfices. Les fonderies disposent encore d'un amortisseur, mais la marge de réduction des prix se rétrécit.
Le 7 septembre, certains fournisseurs ont évoqué des rumeurs de sécheresse dans certaines régions d'Indonésie et signalé une pression opérationnelle sur les vendeurs. Si les conditions énergétiques, hydriques et minières continuent de se détériorer, l'organisation de la production de certaines capacités pourrait être affectée. Il s'agit d'un changement du côté de l'offre qui mérite d'être surveillé.
Cependant, jusqu'à présent, les données de production montrent encore une expansion de l'échelle de l'offre. La production indonésienne de NPI est passée de 127 500 t Ni en juin à 135 100 t Ni en août, soit une augmentation d'environ 6 % sur deux mois. Pour que la compression des marges se traduise par un soutien plus fort des prix, des réductions de production effectives ou une contraction des expéditions devront se concrétiser. L'amortisseur de coût offert par la baisse des prix du minerai signifie également que certaines capacités ont encore de la marge pour continuer à produire.
Alors que la haute saison de septembre entre dans sa deuxième semaine, le marché reste contraint par le rythme de digestion des stocks. Les baisses de prix au comptant peuvent faciliter certains achats, mais elles ne raccourcissent pas nécessairement le temps d'attente pour les aciéries disposant de stocks abondants. La pression sur les marges en amont n'a pas encore entraîné une réduction suffisamment nette de l'offre.
Le coup de pouce de la haute saison aux matières premières dépend en fin de compte d'achats soutenus. Les vendeurs espèrent maintenir les prix autour de 1 100, mais ce qui est vraiment nécessaire, c'est que les acheteurs continuent d'acheter après des transactions à bas prix. Sinon, les prix discutés aujourd'hui pourraient encore devenir le point de départ de nouvelles baisses lors du prochain cycle de négociations.
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