Pression de l'offre, demande rigide : le déséquilibre offre-demande du marché du cuivre blister difficile à inverser à court terme [Analyse SMM]

SMM News, 7 septembre :

    En août 2026, le centre des prix du cuivre s'est fortement déplacé vers le haut, et l'écart de prix entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre s'est élargi en conséquence. Selon la logique de transmission traditionnelle, un écart de prix plus large entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre inciterait les matières premières secondaires de cuivre à affluer de manière plus concentrée vers le secteur de la fusion, stimulant ainsi la croissance de l'offre de cuivre blister secondaire et d'anodes de cuivre. Cependant, la chaîne de transmission a été clairement entravée dans la réalité. La surveillance des factures en Chine a été strictement appliquée, et la divergence entre les matières premières avec et sans taxes a persisté : les cargaisons hors taxes peinaient à entrer sans heurts dans le système de fusion conforme, tandis que les cargaisons avec taxes étaient relativement rares. L'offre effective de déchets de cuivre a été limitée, et l'augmentation de l'offre d'anodes de cuivre en Chine est restée restreinte.

    Les données douanières ont montré qu'en juillet 2026, la Chine a importé 76 600 tonnes d'anodes de cuivre (code SH : 74020000), en hausse de 4,83 % en glissement mensuel et en baisse de 9,07 % en glissement annuel ; les importations cumulées de janvier à juillet ont totalisé 481 500 tonnes, en hausse de 3,97 % en glissement annuel sur une base cumulée. Sur la même période, les importations de lingots de déchets de cuivre (lingots de cuivre rouge/violet, code SH : 74031900) se sont élevées à 34 500 tonnes, en baisse de 29 % en glissement mensuel et de 6 % en glissement annuel ; les importations cumulées de janvier à juillet ont totalisé 304 600 tonnes, en hausse de 16 % en glissement annuel sur une base cumulée. Bien que l'offre d'importation d'anodes de cuivre ait été complétée au cours de l'année, l'augmentation réelle est restée limitée.

    Alors que l'offre était limitée, des pressions du côté de la demande sont également apparues. Pour faire face à une maintenance concentrée au quatrième trimestre, les fonderies ont constitué des stocks à l'avance, la volonté d'achat de matières premières étant clairement anticipée ; la demande marginale d'approvisionnement a été amplifiée, aggravant encore le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché des anodes de cuivre.

    Avec un resserrement simultané de l'offre et de la demande, les frais de traitement ont continué de baisser. Les données mensuelles de SMM ont montré qu'en août 2026, les frais de traitement moyens du cuivre blister dans le sud de la Chine étaient de 750 yuans/tonne, et de 700 yuans/tonne dans le nord de la Chine, tous deux tombant au niveau le plus bas de l'année , reflétant directement la tension entre l'offre et la demande sur le marché au comptant.

    Du côté de l'offre, SMM s'attendait à ce que les facteurs de contrainte se poursuivent en septembre :

    la surveillance des factures est restée stricte. En septembre, l’environnement de surveillance des factures en Chine devrait rester strict, et les problèmes liés aux factures demeuraient le principal obstacle à l’offre d’anodes de cuivre secondaire ; le ratio des prix SHFE/LME était défavorable, et la congestion portuaire retardait les arrivées. En août, la structure contrats à terme-comptant était défavorable et la marge bénéficiaire à l’importation était nettement négative ; de plus, en raison de la congestion persistante dans les ports nationaux chinois causée par les typhons de fin août, les arrivées de ferraille de cuivre et d’anodes de cuivre importées pourraient être retardées dans une certaine mesure.

    Du côté de la demande, les facteurs de soutien étaient également solides : les TC spot du concentré de cuivre continuaient d’atteindre de nouveaux plus bas, les pertes des fonderies s’aggravaient et la dépendance aux matières premières de substitution telles que le cuivre blister et les anodes de cuivre augmentait ; de plus, à l’approche de la période de maintenance concentrée des fonderies au quatrième trimestre, la demande de constitution de stocks sur le marché restait élevée et le rythme des achats ne devrait pas ralentir de manière significative.

    Dans l’ensemble, il est peu probable que les contraintes du côté de l’offre s’atténuent à court terme, tandis que les achats de constitution de stocks du côté de la demande restent très rigides, ce qui rend improbable un renversement à court terme de la configuration offre-demande du marché du cuivre blister. SMM s’attend à ce que le marché du cuivre blister reste tendu en septembre 2026, avec un déséquilibre offre-demande persistant et une marge de hausse limitée pour les RC.