Inventaire social à 9 846 t, la constitution de stocks se poursuit, évoluant latéralement dans la fourchette 415 000-420 000 en attendant les indications des emplois non agricoles
[Contrats à terme] L'étain LME a clôturé à 54 850 $/t le 4 septembre, en baisse de 50 $ ou -0,09 %, le ratio de warrants annulés restant élevé à 26,5 % mais les stocks augmentant pour des jours consécutifs à 5 470 t (+25 t). Le contrat le plus traité SHFE étain SN2610 a ouvert à 419 200, atteint un sommet de 420 250, un creux de 415 490, et clôturé à 416 460 (+1 160/+0,28 %) lors de la séance de jour du 4 septembre, après avoir grimpé à 420 250 avant de reculer près du règlement précédent ; lors de la séance de nuit du 4 septembre (c'est-à-dire clôturant à 1 h 00 le 5 septembre), il a ouvert à 414 510, atteint un sommet de 418 060, un creux de 413 540, et clôturé à 417 440 (-820/-0,20 %), avec un volume de séance de nuit de 52 700 lots, un chiffre d'affaires de 21,91 milliards de yuans, et un intérêt ouvert de 37 100 lots (en baisse de 1 810 lots cumulés par rapport aux 38 900 lots du 3 septembre, soit environ -4,7 %), avec un volume externe de 27 100 lots > volume interne de 25 600 lots, et des traces denses de prises de bénéfices de couverture courte + liquidation longue + double liquidation apparaissant vers 00 h 59, montrant globalement une structure de « la séance de nuit a ouvert en hausse puis les acheteurs et vendeurs se sont affrontés avant de reculer » de réduction des positions longues avec un rebond.
[Macro] Le gouverneur de la Fed Waller a envoyé un signal accommodant le soir du 3 septembre, penchant vers le soutien au maintien des taux inchangés en septembre ; CME FedWatch a montré que la probabilité d'une hausse des taux en septembre est tombée de 60,4 % à 50,4 %, le rendement du Trésor à 10 ans a reculé de 4,780 % à 4,761 %, et l'indice du dollar américain a clôturé à 99,12 (-0,43 %) le 4 septembre ; Vance a déclaré que la guerre entre les États-Unis et l'Iran est terminée et que les risques géopolitiques ne se sont pas aggravés, le pétrole brut Brent clôturant à 95,85 $/baril le 4 septembre ; l'attention se porte sur le rapport des emplois non agricoles américains d'août de ce soir pour une deuxième vague de valorisation des attentes de hausse des taux en septembre.
[Fondamentaux] Côté offre : La logistique dans l'État de Wa, au Myanmar, a été restreinte à la fin de la saison des pluies, les importations de concentré d'étain du Myanmar en juillet s'élevant à 4 569 t en contenu physique (équivalent à 1 077 t de métal, -27 % en glissement mensuel) ; Timah d'Indonésie a exporté 2 483 t de lingots d'étain vers la Chine en août, revenant dans la fourchette attendue, avec un volume cumulé de lingots d'étain JFX+ICDX de 25 830 t de janvier à août (-18,17 % en glissement annuel) ; l'usine de traitement de Yinman Mining a repris la production le 3 septembre mais le calendrier de reprise des travaux dans la zone minière reste en attente ; les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % du Yunnan à 18 000 yuans/t (stables en glissement mensuel) sont restés à des niveaux historiquement bas. Côté demande : le taux d'exploitation des entreprises de soudure en juillet était de 72,8 %, un niveau relativement bas pour la même période des cinq dernières années, l'électronique grand public traditionnelle étant freinée par les pénuries de mémoire, mais la demande de soudures haut de gamme utilisées dans les serveurs IA et le packaging avancé est restée résiliente ; SMM prévoit que la demande mondiale d'étain pour la puissance de calcul IA passera de 19 300 tonnes en 2026E à 41 100 tonnes en 2030E, soit un TCAC de 16 %.
[Résumé] Les stocks LME à 5 470 tonnes (+25 tonnes) avec un déstockage qui ralentit, couplés à la baisse cumulée de 1 810 lots (environ -4,7 %) sur deux jours consécutifs de l'intérêt ouvert du contrat étain SHFE le plus traité, les fondamentaux et les contrats à terme s'affaiblissent de concert ; le contrat étain SHFE SN2610 le plus traité devrait rester dans la fourchette de 415 000 à 420 000 yuans/tonne aujourd'hui, avec une attention portée à la tenue du support de 415 000 (règlement précédent à 415 300).
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![[SMM Analysis] Données d'importation et d'exportation de soufre et d'acide sulfurique de l'Indonésie pour juillet](https://imgqn.smm.cn/usercenter/CaDcj20251217171711.jpg)
