L'étain au SHFE a clôturé en hausse de 0,28 % à 416 460, la séance de nuit ayant réduit les gains à 417 440. L'étain au LME a clôturé en légère baisse à 54 850 $/t. Les stocks sociaux ont augmenté pour un troisième jour consécutif à 9 846 t. Les prix ont évolué latéralement dans la fourchette de 413 000 à 420 000.
Contrats à termeLe 4 septembre, le contrat d'étain le plus traité au SHFE SN2610 a ouvert à 419 200, atteint un sommet de 420 250 et un creux de 415 490, contre un règlement précédent de 415 300, et a clôturé à 416 460, en hausse de 1 160 yuans, soit 0,28 %. L'intérêt ouvert était de 37 600 lots (en baisse de 1 300 lots sur la journée) pour un volume de 99 500 lots. Lors de la séance de nuit (clôture à 01h00 le 5 septembre), le contrat a ouvert à 414 510 et clôturé à 417 440, en baisse de 0,20 %, réduisant une partie des gains de la journée. Au LME, l'étain à 3 mois a clôturé à 54 850 $/t le 4 septembre, en baisse de 50 $, soit 0,09 %.
StocksLes stocks d'étain au LME s'élevaient à 5 470 t le 4 septembre (en hausse de 25 t par rapport à 5 445 t le 3 septembre), avec des warrants annulés à 1 450 t.Le ratio de warrants annulés est monté à 26,51 % (contre 20,84 % le 3 septembre), un nouveau plus haut de phase, avec près de 30 % des warrants en attente de retrait. Les warrants d'étain au SHFE s'élevaient à 4 657 t le 4 septembre (en baisse de 8 t par rapport au 3 septembre). Cette semaine (du 30 août au 4 septembre), le stock hebdomadaire d'étain au SHFE était de 6 499 t (+118 t, +1,85 %).
MacroéconomieLes créations d'emplois non agricoles aux États-Unis en août ont augmenté de 162 000 (bien au-dessus des 56 000 attendus), tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %. Les données de juin et juillet ont été révisées à la hausse de 55 000 au total. Le salaire horaire moyen en août a augmenté de 3,1 % en glissement annuel et de 0,3 % en glissement mensuel, et le taux de participation à la population active a rebondi à 61,6 %. Après ces données, le CME FedWatch a montré que la probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée à 58,4 % contre 49,4 %, tandis que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est revenu à 4,761 % contre 4,780 %. Plus tôt, le 3 septembre, le gouverneur de la Fed Waller a envoyé des signaux accommodants, penchant vers une absence de hausse en septembre si l'inflation d'août le permet. Le brut WTI s'est maintenu au-dessus de 91 $/baril, avec le Brent autour de 95 $. Dates clés : IPC américain d'août le 11 septembre, et réunion du FOMC les 15 et 16 septembre.
Fondamentaux
- Côté mines : L'État de Wa au Myanmar reste en fin de saison des pluies, avec une exploitation minière et une logistique toujours contraintes, ce qui rend difficile une augmentation significative des importations de concentré d'étain. En RDC, un nouveau cas d'Ebola a été signalé dans la zone contrôlée par le M23 le 3 septembre, portant les totaux cumulés à 6 342 cas confirmés et 3 072 décès (au 2 septembre), la province de l'Ituri restant le principal foyer. Le Pérou a exporté 1 900 tonnes d'étain en juin.
- Côté fonderie : les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % au Yunnan s'élevaient à 18 000 yuans/tonne. Les taux d'exploitation au Yunnan dépassaient 90 %, tandis que le Jiangxi restait stable à de faibles niveaux. Les exportations nettes s'élevaient à 524 tonnes (importations 2 269 / exportations 1 745, dont 1 763,7 tonnes de matière à façon indonésienne). La marge bénéficiaire à l'importation d'étain raffiné était de +2 310,83 yuans/tonne.
- Demande : taux d'exploitation de la soudure à 72,8 % (faible par rapport à la même période des cinq dernières années), les commandes en aval de juillet inférieures à celles de juin, avec un affaiblissement saisonnier de la demande ; l'utilisation d'étain dans la puissance de calcul IA devrait passer de 19 300 tonnes en 2026 à 41 100 tonnes en 2030 (TCAC de 16 %), et la consommation d'étain dans les serveurs en Chine devrait croître à un rythme annuel moyen de 29 % de 2026 à 2030.
VI. Marché au comptantLe 4 septembre, l'étain au SHFE a ouvert en hausse en début de séance puis a reculé en cours de journée, les gains se réduisant à 0,28 % : les contraintes d'approvisionnement en minerai importé coexistaient avec une légère accumulation des stocks sociaux en Chine, la vigueur des valeurs technologiques à l'étranger a ramené un certain soutien aux métaux de la puissance de calcul, et le refroidissement des attentes de hausse des taux de la Fed en septembre a profité à l'appétit pour le risque, mais les commandes en aval de juillet se sont affaiblies de façon saisonnière et la crainte des prix élevés a persisté, les achats au plus juste dominant tout au long du mois. Jugement clé : l'étain au SHFE devrait se consolider dans la fourchette de 413 000 à 425 000 cette semaine, avec une attention sur la tenue du support clé à 410 000 ; avant les deux événements que sont l'IPC du 11 septembre et le FOMC des 15 et 16 septembre, la probabilité d'une cassure directionnelle structurelle est faible, et les transactions à court terme devraient se concentrer principalement sur les oscillations intrajournalières.
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