[SMM Analysis] L'aggravation des pertes des aciéries pèse sur les prix du minerai, la hausse des prix du minerai de fer devrait ralentir la semaine prochaine

Les prix du minerai de fer se sont consolidés sur une note ferme cette semaine, le contrat le plus traité I2701 atteignant un sommet intraday de 730 yuans/mt et les prix restant dans la fourchette basse de l'année de 700 à 730 yuans/mt. Ce rebond a été porté par une confluence de facteurs plutôt que par un catalyseur unique. Premièrement, les négociations salariales de BHP à Port Hedland ont abouti à une impasse (le 25 août, le syndicat a rejeté la proposition salariale, impliquant environ 450 travailleurs portuaires, la prochaine série de discussions étant prévue le 8 septembre), créant des anticipations de resserrement de l'offre dans le sentiment ; parallèlement, les taux de fret maritime sur les principales routes sont restés élevés dans un contexte de perturbations au Moyen-Orient, et la hausse des coûts d'importation a encore renforcé le soutien du plancher des prix. Deuxièmement, à l'approche de la haute saison traditionnelle de septembre-octobre, conjuguée à une baisse significative des stocks portuaires cette semaine (stocks des 35 ports -1,7 million de tonnes) mais les stocks des aciéries ayant chuté de plus d'un million de tonnes, le marché nourrissait des attentes d'un rallye de restockage en septembre, stimulant le sentiment. Troisièmement, les prix du charbon à coke et du coke ont fortement augmenté cette semaine — la quatrième série de hausses des prix du coke a été pleinement mise en œuvre le 2 septembre (coke à extinction humide +100 yuans/mt, coke à extinction sèche +110 yuans/mt), entraînant les prix des produits sidérurgiques finis à la hausse, et le minerai de fer, en tant que matière première, a suivi le rallye passivement, apportant un certain soutien aux prix du minerai. Dans l'ensemble, ce rebond du minerai de fer a été fortement soutenu par le sentiment et le côté des coûts, mais les moteurs étaient largement de nature « suiviste », et la configuration fondamentale d'une offre forte et d'une demande faible ne s'est pas fondamentalement inversée, limitant le potentiel de hausse du rebond. Les tendances futures dépendront du rythme de libération de la demande finale et des développements du côté de l'offre.

Graphique : Indice spot au port MMI 61 %

Source : SMM

Graphique : L'écart de prix entre le minerai national et importé s'est encore resserré cette semaine ; devrait rester relativement stable la semaine prochaine

Perspectives pour la semaine prochaine

En ce qui concerne la semaine prochaine,du côté de l'offre, à mesure que la maintenance portuaire en Australie et au Brésil s'achève, conjuguée à la poussée habituelle des expéditions de fin de T3 par les mines étrangères, les expéditions devraient s'accélérer ; parallèlement, les aciéries ont déjà commencé à constituer des stocks avant la fête nationale, et les volumes de transactions au comptant à terme se sont élargis, avec une accélération globale de la croissance du côté de l'offre. Du côté de la demande, quatre hausses consécutives des prix du coke ont fortement comprimé les marges des aciéries, poussant le secteur vers des pertes quasi totales, certaines usines à coûts élevés étant confrontées à des difficultés de trésorerie et augmentant les plans de maintenance des hauts fourneaux et d’arrêt de production, ce qui exerce une pression nette sur la demande de minerai de fer. Dans un contexte d’offre abondante et de demande faible, la résistance à la hausse des prix du minerai de fer s’accroît, mais des soutiens à la baisse subsistent : les négociations sociales à Port Hedland de BHP doivent reprendre le 8 septembre, et une nouvelle impasse renforcerait les anticipations de resserrement de l’offre, tandis que les tarifs élevés du fret maritime relèvent également le plancher des prix du minerai du côté des coûts. En outre, le marché conserve des attentes pour la haute saison de septembre-octobre ; combinées à la demande de constitution de stocks avant la fête nationale et aux récents vents porteurs macroéconomiques, les prix du minerai disposent encore de moteurs de hausse. En résumé, le bras de fer entre acheteurs et vendeurs devrait s’intensifier nettement la semaine prochaine, et les prix du minerai de fer devraient afficher un schéma de consolidation répétée.