Des contraintes d'offre rigides intensifient le bras de fer sur le marché du molybdène début septembre 【Analyse SMM】

SMM, 3 septembre :

En août, le marché chinois du molybdène a maintenu un équilibre tendu, le resserrement de l'offre et une demande rigide soutenant les prix, qui ont d'abord augmenté avant de se stabiliser à des niveaux élevés. Les concentrés de molybdène à 45 % ont grimpé jusqu'à 5 455 yuans/tonne métrique entre le 19 et le 25 août, se maintenant fermement dans la fourchette haute des trois dernières années ; cela a également entraîné une hausse du ferromolybdène au comptant à 60 %, atteignant un pic de 344 000 yuans/tonne métrique les 24 et 25 août. En août, l'offre de concentrés de molybdène en Chine a enregistré une baisse de production pour le troisième mois consécutif, et avec la fermeture de la fenêtre d'importation des matières premières de molybdène d'outre-mer, les importations de matières premières de molybdène ont également montré des baisses à des degrés divers. Parallèlement, la demande en aval de molybdène en Chine est restée stable, la demande des aciéries affichant une vigueur inhabituelle pour la basse saison, et les prix des appels d'offres des aciéries ont progressé. Cependant, le segment de la fusion du ferromolybdène a continué de connaître une légère inversion des marges, limitant la marge de hausse des prix des produits finis. En septembre, le bras de fer entre vendeurs et acheteurs sur le marché chinois du molybdène s'est intensifié, avec peu de marge pour une croissance significative de l'offre, tandis que du côté de la demande, les plans de production de septembre des aciéries ont légèrement augmenté en glissement mensuel et la demande de constitution de stocks avant les prochaines vacances s'est accrue. Dans ce bras de fer entre la contraction de l'offre en septembre et la vérification de la demande de haute saison, le molybdène devrait se consolider à des niveaux élevés sur une note ferme, les concentrés de molybdène ayant plus de chances de monter que de baisser et le ferromolybdène suivant les appels d'offres des aciéries vers la ligne de coût.

Du point de vue des prix moyens mensuels, le centre des prix de la chaîne industrielle a progressé pour le troisième mois consécutif : les concentrés de molybdène à 45 % de SMM ont atteint en moyenne environ 5 392 yuans/tonne métrique en août, en hausse de 2,0 % en glissement mensuel ; l'oxyde de molybdène de SMM a atteint en moyenne environ 5 502 yuans/tonne métrique, en hausse de 1,9 % en glissement mensuel ; le ferromolybdène de SMM a atteint en moyenne environ 339 400 yuans/tonne métrique, en hausse de 2,2 % en glissement mensuel. La hausse du côté minier a continué de dépasser celle du côté de la fusion, et la répartition des bénéfices « minerai fort, ferromolybdène faible » est restée inchangée, les bénéfices de la chaîne industrielle continuant de se concentrer en amont.

Concentrés de molybdène : Le resserrement de l'offre est resté le thème de tarification le plus fort du marché du molybdène en août. Sur le plan intérieur, les producteurs de concentrés de molybdène du Henan ont maintenu des réductions de production. Sous l'effet des contrôles de sécurité et de protection de l'environnement ainsi que des quotas miniers, les mines et les négociants ont généralement retenu leurs ventes, et les cargaisons à bas prix ont presque disparu. Selon les données d'échantillonnage de SMM, la production chinoise de concentrés de molybdène a chuté de 4,5 % en glissement mensuel en août, soit le troisième mois consécutif de repli mensuel, avec une contraction cumulée d'environ 10,1 % par rapport au pic de l'année atteint en mai. La production totale de concentrés de molybdène en Chine de janvier à août s'est élevée à environ 213 000 tonnes, en baisse de 6,5 % en glissement annuel, la croissance de la production étant inférieure aux attentes. À court terme, les mines de molybdène chinoises sont généralement confrontées à une baisse de teneur, et avec le renforcement des inspections de sécurité et des normes d'exploitation des mines métalliques souterraines, l'exploitation minière reste soumise à certaines perturbations à venir. La plupart des nouveaux projets nationaux sont concentrés pour une mise en service en 2028, de sorte que l'état de fonctionnement des mines existantes aura un impact plus important sur le marché à court terme. À l'approche de septembre, la production chinoise de concentrés de molybdène devrait rester globalement stable, une grande mine du Heilongjiang ayant un plan de maintenance au cours du mois, aucune attente de reprise concentrée de la production n'ayant été signalée pour les mines du Henan ayant réduit leur production, et les mines du Jiangxi, du Fujian et d'autres régions étant encore confrontées aux impacts de la saison des crues, ce qui rend une croissance de la production peu probable.

Hors de Chine, la baisse des teneurs et les perturbations persistantes de la main-d'œuvre dans les principales zones minières du Chili et du Pérou ont continué de peser sur l'offre. Le rapport annuel de BHP pour l'exercice 2026, publié le 18 août, a fait état d'une production totale de molybdène de 1 251 tonnes pour l'exercice, en baisse de 58 % en glissement annuel, avec des ventes totales de 1 157 tonnes, en baisse de 65 % en glissement annuel. La baisse plus importante des ventes que de la production impliquait une accumulation de stocks d'environ 94 tonnes. La production de molybdène de Codelco au premier trimestre 2026 a chuté de 7,1 % en glissement annuel, et l'offre supplémentaire de molybdène en tant que sous-produit hors de Chine est restée limitée. Les prix CAF de l'oxyde de molybdène importé ont grimpé régulièrement en août pour atteindre un sommet de 33,6 $/lb de Mo, et les coûts d'importation élevés ont apporté un soutien clair aux prix des matières premières nationales. Depuis le début de cette année, le marché de l'oxyde de molybdène à l'étranger a continué de se consolider à des niveaux élevés, tandis que les importations nationales d'oxyde de molybdène sont restées dans un état inversé. Selon les données douanières, les importations chinoises de concentrés de molybdène ont totalisé 50 973,409 tonnes métriques entre janvier et juillet 2026, en hausse de 47,71 % en glissement annuel. Toutefois, une partie des concentrés de molybdène importés cette année provenait de minerai brut issu de régions comme le Myanmar, avec des teneurs plus faibles. En excluant cette part, les importations de concentrés de molybdène conventionnels ont totalisé environ 34 490 tonnes métriques, en baisse de 0,2 % en glissement annuel sur une base cumulée. En juillet, les importations nationales d'oxyde de molybdène ont chuté brutalement en glissement mensuel, reculant de 65 % pour s'établir à environ 523 tonnes métriques. Les importations cumulées d'oxyde de molybdène de janvier à juillet ont augmenté de 93,5 % en glissement annuel, principalement parce que l'approvisionnement par contrats à long terme représentait une part relativement importante, sans réduction des volumes contractuels à long terme observée jusqu'à présent. Cependant, soutenu par l'inversion persistante des écarts de prix entre les marchés chinois et étrangers, le marché chinois des exportations d'oxyde de molybdène a montré une dynamique de croissance, avec des exportations cumulées de 8 322 tonnes métriques de janvier à juillet, en hausse de 1,1 % en glissement annuel.

Ferromolybdène : Selon les données d'échantillonnage de SMM, la production chinoise de ferromolybdène a baissé de 3,0 % en glissement mensuel et de 3,2 % en glissement annuel en août. La raison principale était l'inversion persistante dans le segment de la fusion — la marge bénéficiaire moyenne du secteur fin août est restée à -1,45 %, et les usines ont planifié leur production en fonction de la demande tout en réduisant proactivement leurs taux d'exploitation. Bien que les appels d'offres des aciéries aient été anticipés, la croissance réelle de la fusion est restée prudente. En août, les utilisateurs finaux d'acier inoxydable et d'acier spécial étaient encore dans la basse saison traditionnelle, mais les achats des aciéries ont été clairement anticipés — les livraisons d'appels d'offres de ferromolybdène d'août étaient principalement programmées pour la production de haute saison de septembre — avec des volumes et des prix d'appels d'offres en hausse. Les données ont montré que le volume total des appels d'offres d'acier en Chine en août était d'environ 14 700 tonnes métriques, en hausse de 7,3 % en glissement annuel, et le volume total des appels d'offres d'acier pour le ferromolybdène de janvier à août était d'environ 112 300 tonnes métriques, en hausse de 8,6 % en glissement annuel. En plus des appels d'offres publics, certaines aciéries devaient également effectuer des achats flexibles sur le marché des commandes au comptant. D'après les retours de commandes des aciéries, la demande d'acier allié utilisé dans les oléoducs et gazoducs, les équipements haut de gamme et la construction navale en Chine est restée résiliente en 2026, stimulant la croissance de la demande d'acier contenant du molybdène. Cependant, avec la hausse des coûts du molybdène et du nickel, les calculs de SMM ont montré que la rentabilité du secteur de l’acier inoxydable 316 s’est nettement réduite en août, et les aciéries devront surveiller l’impact de la rentabilité sur la demande à l’avenir.

Début septembre, le bras de fer entre vendeurs et acheteurs sur le marché chinois du molybdène s’est intensifié. Le 3 septembre, deux mines du Yunnan et du Jiangxi ont successivement mis aux enchères des concentrés de molybdène, le centre de transaction pour les concentrés de molybdène à 45 % restant autour de 5 430 yuans/mtu, soit un coût de production de ferro-molybdène de 340 800 yuans/t. Les stocks en aval étant à de bas niveaux, les achats ont été actifs. Les aciéries en aval sont entrées massivement sur le marché pour des appels d’offres de fin août à début septembre, les prix d’appel d’offres des aciéries inoxydables représentatives du Fujian, du Shanxi et d’autres régions se concentrant généralement à 337 000 yuans/t. Cependant, face à une forte pression sur les coûts du marché du ferro-molybdène, les prix d’appel d’offres de certaines aciéries ont été poussés jusqu’à 338 500 yuans/t. Les usines de ferro-molybdène ont surtout exécuté des commandes antérieures, et avec les pertes sur commandes des usines de ferro-molybdène et la persistance d’une offre restreinte de concentrés de molybdène en amont, les contradictions dans la répartition des bénéfices industriels étaient marquées, intensifiant encore le bras de fer du marché. Sur les marchés hors de Chine, les prix internationaux du molybdène sont restés élevés, et il n’y a pas eu de croissance notable des arrivées de concentrés de molybdène importés, ce qui rend difficile l’assouplissement de l’offre nationale restreinte en matières premières. À court terme, le plancher de coût formé par le resserrement de l’offre de concentrés de molybdène est relativement solide, et le marché du molybdène en septembre devrait se consolider sur une note ferme. Toutefois, il faut rester prudent quant à la pression sur les coûts des aciéries en aval, car la résistance à la transmission vers le haut est importante, et le marché pourrait continuer à maintenir une configuration divergente de minerai fort et de fer faible. À l’avenir, il faudra se concentrer sur les nouvelles productions des mines nationales, la mise en œuvre des appels d’offres concentrés des aciéries et l’évolution des taux d’exploitation des fonderies. Si les prix d’appel d’offres de l’acier peinent à s’approcher de la ligne de coût, le risque de réduction de la production dans le secteur de la fusion pourrait encore s’étendre, et les prix continueront de se consolider à des niveaux élevés dans le bras de fer entre l’offre et la demande.