La saison de publication des rapports semestriels 2026 s'est achevée, et les sociétés cotées de la chaîne industrielle de la feuille de cuivre en Chine ont livré des résultats intermédiaires impressionnants. Portée par la résonance de la demande combinée de la croissance continue des installations de stockage d'énergie, de la hausse du taux de pénétration des véhicules à énergie nouvelle et de l'accélération de la construction des infrastructures de calcul IA, l'industrie est sortie d'un creux de deux ans et est entrée dans un cycle haussier de « hausse des volumes et des prix ». Selon les statistiques de SMM, les taux de croissance du bénéfice net en glissement annuel des principales sociétés cotées de feuille de cuivre en Chine ont généralement atteint plusieurs centaines de fois, tandis que le bénéfice net non-GAAP a montré une reprise explosive. L'industrie présente actuellement un paysage de forte prospérité marqué par des frais de traitement en hausse continue, des taux d'utilisation des capacités dépassant 90 % et une offre insuffisante de feuilles de cuivre haut de gamme, confirmant pleinement la reprise cyclique de l'industrie.
I. Côté demande : le stockage d'énergie et les véhicules à énergie nouvelle stimulent la croissance, le calcul IA ouvre l'espace haut de gamme
Cette vague de prospérité de l'industrie de la feuille de cuivre est menée par des améliorations structurelles de la demande. Le stockage d'énergie et les véhicules à énergie nouvelle consolident la demande de base de feuille de cuivre pour batteries au lithium, tandis que la construction du calcul IA continue d'élargir la demande de feuille de cuivre PCB haut de gamme, formant un modèle de croissance à double moteur.
La demande de batteries de puissance en aval reste stable avec une croissance modérée, tandis que les batteries de stockage d'énergie maintiennent une croissance rapide, stimulant directement la demande rigide de feuille de cuivre pour batteries au lithium de manière significative. Nuode et Jiayuan Technology ont tous deux noté dans leurs rapports semestriels que la demande d'utilisation finale pour le stockage d'énergie renouvelable a continué de se redresser, entraînant une croissance notable en glissement annuel de leurs expéditions de feuille de cuivre. Selon les estimations de SMM, la consommation mondiale de cuivre dans le secteur du stockage d'énergie atteindra 540 000 tonnes en 2026, avec un taux de croissance en glissement annuel pouvant atteindre 80 %, offrant un fort soutien de croissance à l'industrie de la feuille de cuivre pour batteries au lithium.
La construction des infrastructures de calcul IA remodèle la structure offre-demande de la feuille de cuivre haut de gamme, devenant la variable centrale de la modernisation de l'industrie. Les données de SMM montrent que les nouvelles installations mondiales de centres de données augmenteront de 65 % en glissement annuel pour atteindre 54 GW en 2026, avec un TCAC de 28 % de 2026 à 2030 ; en conséquence, la consommation annuelle supplémentaire de cuivre des nouveaux centres de données augmentera de 55 % en glissement annuel pour atteindre 770 000 tonnes, avec un TCAC sur cinq ans de 21 %. L'itération à grande échelle des serveurs IA a considérablement stimulé la demande de feuille de cuivre PCB haut de gamme telle que HVLP, les capacités de l'industrie s'orientant continuellement vers les produits haut de gamme, provoquant indirectement une contraction de l'offre de feuille de cuivre pour circuits électroniques ordinaires et resserrant finalement l'offre et la demande sur toute la gamme de produits de feuille de cuivre.
II. Un schéma offre-demande tendu, les frais de traitement continuent d'augmenter
L'optimisation du schéma offre-demande de l'industrie fournit un soutien central à la hausse des frais de traitement. Après la phase précédente de rationalisation des capacités à faible efficacité, l'expansion désordonnée de l'industrie a pris fin, le rythme de libération des nouvelles capacités a ralenti et la croissance de l'offre s'est resserrée. Depuis le second semestre 2025, les frais de traitement de la feuille de cuivre sont officiellement entrés dans un canal haussier, la tendance à la hausse se poursuivant et s'accélérant au premier semestre 2026, avec une progression mois après mois.
Pour les batteries au lithium, sur la base des données mensuelles d'équilibre offre-demande de SMM pour la feuille de cuivre de batteries au lithium, la demande en aval du stockage d'énergie et des véhicules à énergie nouvelle reste rigide, entraînant une légère pénurie d'offre dans l'ensemble de l'industrie, fournissant une base solide à la reprise continue des frais de traitement de la feuille de cuivre pour batteries au lithium. Pour les circuits électroniques, à mesure que les capacités de l'industrie se déplacent vers le segment haut de gamme, l'offre effective globale du marché s'est contractée, et les frais de traitement de toutes les catégories de produits disposent d'une marge de hausse. Selon une enquête de SMM, les frais de traitement de la feuille de cuivre HVLP1 se situent actuellement dans une fourchette élevée de 52 000 à 70 000 yuans/tonne, le pouvoir de fixation des prix premium des produits haut de gamme continuant de se démarquer.
III. Les entreprises de feuille de cuivre enregistrent une expansion généralisée de leurs revenus et de leurs bénéfices, les deux segments d'activité croissant rapidement
Au premier semestre 2026, cinq entreprises spécialisées de feuille de cuivre de premier plan en Chine ont réalisé une expansion globale de leurs revenus, les taux de croissance des revenus restant tous élevés et la dynamique de croissance de l'industrie étant pleinement libérée. Parmi elles, Nuode a mené l'industrie avec un taux de croissance des revenus en glissement annuel de 113,33 %, suivie de Jiayuan Technology et Defu Technology, avec des croissances de revenus en glissement annuel de 89,57 % et 73,54 % respectivement. Par structure d'activité, toutes les entreprises ont réalisé une forte croissance dans les segments de la feuille de cuivre pour batteries au lithium et de la feuille de cuivre pour circuits électroniques.
Du côté des bénéfices, on a observé une reprise explosive, principalement portée par l'effet de base faible des pertes ou des bénéfices marginaux de l'industrie à la même période l'an dernier, couplé à une amélioration substantielle de la rentabilité grâce à l'amélioration de l'offre et de la demande et aux hausses de prix des produits en 2026. Les entreprises de feuille de cuivre sont toutes passées des pertes aux bénéfices. Parmi elles, Jiayuan Technology a affiché un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 382 millions de yuans, en hausse de 940 % en glissement annuel, se classant parmi les premiers de l'industrie en termes d'échelle de bénéfices ; Zhongyi Technology a mené les cinq entreprises de premier plan en taux de croissance, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 167 millions de yuans, en hausse de 987,97 % en glissement annuel ; Nuode est parvenue à renouer avec les bénéfices, réalisant un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 103 millions de yuans, inversant la perte de 72,43 millions de yuans de la même période l'an dernier, confirmant pleinement la reprise substantielle de la prospérité de l'industrie. Le bénéfice net hors éléments non récurrents est l'indicateur central pour observer la rentabilité réelle de l'activité principale d'une entreprise, et la qualité des bénéfices de chaque société a montré une différenciation nette. Tongguan Copper Foil mène l'industrie en qualité de bénéfices, avec un ratio bénéfice net hors éléments non récurrents sur bénéfice net attribuable à la société mère atteignant 96,5 %. Le bénéfice de l'entreprise est presque entièrement issu de son activité principale de feuille de cuivre, démontrant une stabilité extrêmement forte de ses opérations de base.
IV. L'expansion des capacités reste régulière, les capacités haut de gamme fonctionnant à pleine utilisation
Defu Technology dispose d'une capacité existante de 195 000 tonnes/an, se classant première en Chine et parmi les leaders de l'industrie au niveau mondial. Jiayuan Technology dispose d'une capacité existante dépassant 155 000 tonnes/an et a fixé un objectif d'expansion clair de dépasser 190 000 tonnes de capacité totale d'ici 2026, avec un rythme de déploiement des capacités bien défini. Nuode devrait atteindre une capacité totale de 170 000 tonnes en 2026, avec une R&D axée sur la feuille de cuivre ultra-mince pour batteries au lithium, les matériaux de support pour batteries à l'état solide et la feuille de cuivre PCB haut de gamme pour serveurs IA, renforçant continuellement sa capacité d'itération de produits haut de gamme.
Tongguan Copper Foil dispose d'une capacité existante de 80 000 tonnes/an, dont 55 000 tonnes adaptées à la production de feuille de cuivre haut de gamme. Ses capacités haut de gamme ont longtemps maintenu une production et des ventes à pleine capacité, avec un pouvoir de fixation des prix des produits exceptionnel. Zhongyi Technology devrait atteindre une capacité totale de 75 000 tonnes en 2026, actuellement en phase de montée en puissance régulière avec des volumes de production et de vente en hausse continue. Globalement, au premier semestre 2026, les données de production et de vente des entreprises se sont nettement améliorées, le taux d'utilisation des capacités de l'ensemble de l'industrie dépassant 90 %, et l'efficacité opérationnelle atteignant un niveau record par étapes.
V. Les entreprises diversifiées se redressent en tandem, avec des rythmes d'amélioration variables selon les segments
Au-delà des entreprises spécialisées dans la feuille de cuivre, plusieurs sociétés cotées disposant de segments d'activité de feuille de cuivre ont également vu leurs performances s'améliorer. La reprise sectorielle est large, seules quelques entreprises étant encore en phase tardive de reprise.
Zhongtian Technology a livré des résultats globaux exceptionnels, avec un bénéfice net du groupe attribuable aux actionnaires de 2,387 milliards de yuans au premier semestre, en hausse de 52,29 % en glissement annuel. Les quatre activités principales ont toutes progressé, le chiffre d'affaires de la feuille de cuivre électronique augmentant de 63 % en glissement annuel. Far East Smarter Energy a annoncé un bénéfice net du groupe attribuable aux actionnaires de 205 millions de yuans, en hausse de 43,13 % en glissement annuel, tandis que le chiffre d'affaires des nouveaux produits de feuille de cuivre a bondi de 680,09 % en glissement annuel, les nouveaux produits de feuille de cuivre haut de gamme entrant dans une phase de montée en volume rapide.
Hangzhou Cable a réalisé une croissance globale explosive, avec un bénéfice net du groupe attribuable aux actionnaires de 393 millions de yuans au premier semestre, en hausse de 938,67 % en glissement annuel. Le moteur principal est venu de la hausse des volumes et des prix dans le segment des communications optiques. Bien que son segment de feuille de cuivre ne soit pas encore rentable, les pertes se sont nettement réduites, avec une tendance claire à la reprise. La société d'État JCC Copper Foil n'a pas divulgué séparément ses chiffres de revenus, mais sa capacité existante de 100 000 tonnes (65 000 tonnes de feuille de cuivre pour batteries au lithium + 35 000 tonnes de feuille de cuivre pour circuits électroniques) la place au premier rang de l'industrie en termes d'échelle de capacité, avec des avantages notables en ressources et en échelle.
VI. Synthèse sectorielle et perspectives pour le second semestre
Dans l'ensemble, les rapports semestriels 2026 ont validé de manière exhaustive la logique d'inversion de la prospérité de l'industrie de la feuille de cuivre, réalisant une reprise à pleine dimension en termes de revenus, de bénéfice net, de bénéfice net non-GAAP et de taux d'utilisation des capacités. Avec la sortie des capacités bas de gamme et l'essor de la demande haut de gamme, le paysage concurrentiel de l'industrie a été fondamentalement restructuré, passant d'une concurrence homogène par les coûts à une concurrence structurelle par la valeur portée par la technologie, la qualité et les capacités haut de gamme.
En ce qui concerne le second semestre, les trois moteurs de demande soutenant cette vague de prospérité de la feuille de cuivre ne montrent aucun signe clair d'affaiblissement : les installations de stockage d'énergie approchent de leur saison de pointe, les ventes de véhicules à énergie nouvelle entrent dans leur saison de pointe et les investissements dans les infrastructures de calcul IA continuent de s'accélérer. L'équilibre offre-demande pour la feuille de cuivre HVLP haut de gamme reste tendu à court terme, et le point médian des frais de traitement devrait continuer d'augmenter ; la feuille de cuivre pour batteries au lithium devrait maintenir sa reprise des bénéfices dans un contexte d'équilibre offre-demande tendu.
Globalement, la tendance haussière de la prospérité de l'ensemble de l'industrie est claire. À l'avenir, trois dimensions clés — la durabilité de la réalisation des bénéfices, la vigueur de la reprise des flux de trésorerie et les progrès du déploiement des capacités haut de gamme — serviront de références essentielles pour distinguer la compétitivité de base et le potentiel de croissance des entreprises de feuille de cuivre.
