Le soutien structurel relève les taux d'utilisation des barres de cuivre, tandis que les prix élevés pèsent sur la demande en aval 【Analyse SMM】

Le taux d'utilisation des principaux fabricants nationaux de barres de cuivre raffiné lors de la dernière semaine d'août s'est établi à 62,44 %, en hausse de 1,24 point de pourcentage d'un mois sur l'autre, 2,49 points au-dessus des prévisions initiales et en baisse de 5,68 points d'une année sur l'autre. Les taux d'utilisation des barres de cuivre raffiné ont augmenté au lieu de baisser malgré des prix élevés du cuivre. Toutefois, la demande des deux principaux secteurs aval, fils & câbles et fil émaillé, s'est affaiblie simultanément. La chaîne industrielle présente une divergence claire « rebond en amont, faiblesse en aval », soulevant des interrogations sur la solidité et la durabilité de l'amélioration des taux d'utilisation.

I. Barres de cuivre raffiné : reprise meilleure que prévu des opérations portée par des facteurs structurels

Les prix du cuivre ont évolué à la hausse avec volatilité cette semaine. Les nouvelles commandes reçues par les fabricants de barres de cuivre raffiné ont fortement ralenti, composées principalement d'une demande rigide accumulée. La production a été principalement soutenue par les carnets de commandes existants. Parallèlement, les arrêts des entreprises non échantillonnées et la migration partielle des commandes vers les acteurs échantillonnés ont relevé passivement les taux d'utilisation hebdomadaires. En excluant les distorsions d'échantillonnage, la demande réelle en aval est restée stable. Le taux d'utilisation plus élevé était largement imputable au transfert de commandes et au soutien des carnets, plutôt qu'à une croissance organique des volumes tirée par la demande des utilisateurs finaux.

II. Consommation en aval : l'aversion aux prix se propage, la demande finale globale reste faible

La consommation en aval est restée faible cette semaine, les prix élevés du cuivre constituant le facteur principal pesant sur la demande de l'ensemble de la chaîne industrielle. À des niveaux de prix élevés, les utilisateurs finaux, notamment les producteurs de câbles et de fil émaillé, ont manifesté une aversion croissante aux prix. Le placement des commandes a nettement ralenti et les achats se sont limités à la demande rigide. Les fabricants se sont principalement appuyés sur les carnets antérieurs et les retraits dans le cadre de contrats à prix ponctuels pour maintenir la production, tandis que la nouvelle demande est restée durablement atone.

Le taux d'utilisation des producteurs de câbles s'est établi à 66,51 %, en baisse de 3,08 points de pourcentage d'une année sur l'autre. Le taux d'utilisation des machines du secteur du fil émaillé a reculé de 0,40 point de pourcentage d'un mois sur l'autre pour atteindre 71,87 %, et les prises de commandes hebdomadaires ont chuté de 3,70 % par rapport à la semaine précédente.

Concernant les stocks, les acheteurs finaux sont devenus plus prudents. Les stocks de matières premières des entreprises de câbles ont diminué de 2,8 % d'un mois sur l'autre. Face à des expéditions plus lentes, le nombre de jours de stock de produits finis des fabricants de fil émaillé est passé à 10,45 jours, et la pression sur les stocks s'est accrue pour certains producteurs. De plus, les typhons dans le Zhejiang ont contraint plusieurs usines de moteurs à suspendre leur production, créant un frein temporaire sur la demande de fil émaillé.

En perspective de la semaine prochaine, les attentes du marché concernant une reprise de la consommation début septembre sont modestes, et les prix élevés du cuivre limiteront la continuité des commandes. SMM prévoit que le taux d'utilisation des câbles baissera de 1,32 point de pourcentage d'un mois sur l'autre pour atteindre 65,19 %, et que le taux d'utilisation des machines du fil émaillé chutera à 70,13 %. La demande en aval ne devrait pas s'améliorer à court terme.

III. Éléments de preuve sur les stocks : une offre serrée de cuivre électrolytique soutient le réapprovisionnement, la réduction des stocks des utilisateurs finaux reste lente

Du côté des matières premières, à l'approche de la fin du mois et face à une offre limitée de cuivre électrolytique au comptant, les producteurs de barres de cuivre raffiné ont intensifié le réapprovisionnement, faisant progresser les stocks de matières premières de 2,68 points de pourcentage d'un mois sur l'autre. Du côté des produits finis, la reprise des produits en aval est restée stable sans réapprovisionnement massif, et les stocks de produits finis ont légèrement augmenté de 0,16 point de pourcentage d'un mois sur l'autre.

Selon les données hebdomadaires de SMM sur les stocks sociaux de barres de cuivre, après un pic fin 2025, les stocks sociaux de barres de cuivre ont connu une forte baisse à partir de février 2026 et fluctuent depuis à un niveau bas d'environ 10 000 tonnes. L'absence d'une accumulation significative des stocks sociaux provient principalement du fait que les stocks de barres de cuivre finies sont majoritairement conservés dans les entrepôts d'usine plutôt que dans les entrepôts sociaux publics.

Au niveau des utilisateurs finaux, les producteurs de câbles et de fil émaillé n'ont pas augmenté leurs achats malgré de faibles stocks sociaux. Au contraire, ils ont réduit leurs approvisionnements et diminué leurs stocks de matières premières en raison de l'aversion aux prix, laissant la digestion des stocks faible dans les secteurs aval.

IV. Conclusion et perspectives : le rebond en amont ne peut compenser la faiblesse en aval ; le potentiel de hausse des taux d'utilisation est limité

Globalement, la hausse meilleure que prévu des taux d'utilisation des barres de cuivre raffiné cette semaine repose sur des facteurs structurels, notamment la migration des commandes, les carnets existants et la reprise après maintenance. La demande pour les câbles et le fil émaillé en aval reste freinée par les prix élevés du cuivre et devrait diminuer la semaine prochaine, ce qui signifie que l'amélioration des taux d'utilisation des barres de cuivre ne bénéficie pas d'un soutien provenant de véritables commandes finales.

Les entreprises échantillonnées de barres de cuivre raffiné qui ont réduit leur production pour maintenance reprendront une production normale la semaine prochaine. SMM prévoit que le taux d'utilisation des barres de cuivre raffiné augmentera de 0,95 point de pourcentage d'un mois sur l'autre pour atteindre 63,39 %. Les taux d'utilisation pourraient continuer à progresser légèrement, mais le contexte d'une demande finale faible reste inchangé et le potentiel de hausse est limité. Les acteurs du marché doivent surveiller de près si une baisse des prix du cuivre peut déclencher la libération effective des commandes finales.