Le PMI de la transformation de l’aluminium d’août progresse légèrement avec une divergence sectorielle, un retour à l’expansion envisagé en septembre [Analyse SMM]

En août, l’indice PMI composite de l’industrie chinoise de la transformation de l’aluminium s’est nettement redressé par rapport à juillet, tout en restant sous le seuil des 50, reflétant une « reprise fragile » marquée par de fortes divergences sectorielles. Le segment des fils et câbles en aluminium s’est distingué, porté par une exécution plus rapide des commandes du réseau électrique et par une reconstitution de stocks anticipée avant la haute saison, les nouvelles commandes et les exportations ayant toutes deux fortement progressé. La feuille d’aluminium a progressé régulièrement grâce à la reprise de la production de feuilles pour climatiseurs et à une demande stable de feuilles pour batteries, tandis que les tôles, feuilles et bandes sont repassées au-dessus du seuil, en grande partie en raison d’un effet de base, les prix élevés de l’aluminium freinant l’appétit de reconstitution des stocks. Les autres segments sont restés en zone de contraction.

Tôles, feuilles et bandes : L’indice PMI a atteint 50,6 %, la production et les nouvelles commandes progressant de concert à mesure que le déstockage s’achevait et que les principaux laminoirs relevaient prudemment leurs taux d’utilisation. Cependant, l’expansion a reposé en grande partie sur un rebond lié à un effet de base : la reconstitution des stocks de tôles pour canettes était déjà largement terminée, la demande de tôles automobiles restait limitée et les prix élevés freinaient les achats. Cette reprise fragile devrait se prolonger en septembre.

Feuille d’aluminium : L’indice PMI a atteint 52,1 %, porté par la production et les nouvelles commandes à l’export, tandis que le strict contrôle antérieur de la production a efficacement contenu le risque de stocks. Les exportations, quoique légèrement plus dynamiques, ont nettement ralenti par rapport au pic du deuxième trimestre. Le vent porteur de la reconstitution des stocks de feuilles pour climatiseurs s’estompant en septembre et l’emballage n’apportant pas encore de soutien supplémentaire, l’industrie a besoin de nouveaux moteurs de demande pour maintenir sa trajectoire.

Profilés architecturaux : L’indice PMI est tombé à 45,3 %, prolongeant sa contraction. Les commandes de détail sont restées atones, les producteurs de petite et moyenne taille ont limité les commandes de projets pour préserver leur trésorerie, et certaines petites usines du Hebei et du Shandong ont procédé à des arrêts temporaires. La résilience des exportations s’est maintenue grâce à des commandes de long terme suffisantes. En l’absence de signal clair de reprise de la demande, l’indice PMI de septembre devrait rester juste sous le seuil.

Profilés industriels : L’indice PMI s’est établi à 48,2 %, toujours sous le seuil, mais une résilience structurelle était évidente : la demande liée au stockage d’énergie, au photovoltaïque et au transport ferroviaire est restée stable, tandis que les profilés généraux sont restés faibles et que les températures élevées ont perturbé la production. Les commandes liées à l’automobile se sont améliorées en fin de mois grâce à la reconstitution de stocks liée au lancement de nouveaux modèles, et un retour au-dessus de 50 est attendu en septembre.

Fils et câbles : L’indice PMI a bondi de 10,1 points à 54,5 %, repassant en zone d’expansion. Les nouvelles commandes ont grimpé de 19,7 points et les exportations de 29,8 points, tandis que la constitution de stocks de matières premières s’est intensifiée avant la haute saison. La production elle-même n’a pas encore franchi le seuil, mais l’indice PMI de septembre devrait rester en zone d’expansion.

Alliage primaire : L’indice PMI s’est établi à 44,3 %, se contractant pour un troisième mois consécutif. En juillet, le réassort à bas prix avait anticipé la demande, et la hausse des coûts a freiné les achats, laissant un sentiment de marché atone. Le mois de septembre devrait connaître une amélioration à mesure que les commandes automobiles se redressent et que la demande de réassort se libère, l’indice PMI revenant probablement au-dessus du seuil.

Alliage secondaire : L’indice PMI a rebondi de 9,0 points à 46,7 % grâce à une légère amélioration des commandes en fin de mois, bien que l’offre restreinte de rebuts d’aluminium conformes et les contraintes liées aux factures fiscales aient persisté. L’indice PMI de septembre devrait remonter au-dessus de 50, porté par la demande saisonnière de l’automobile et des motocycles, avec l’offre de rebuts et l’évolution de la politique fiscale comme principaux points de vigilance.

Perspectives de septembre : Avec l’approche de la haute saison du « septembre doré, octobre argenté », l’indice PMI composite devrait remonter à 51,9 % et repasser en zone d’expansion. Les fils et câbles devraient être en tête grâce à de solides commandes du réseau électrique ; les profilés industriels sont en passe de franchir le seuil grâce au réassort automobile ; et les deux segments d’alliages devraient rebondir au-dessus de 50. Le sentiment général devrait s’améliorer nettement, même si la vigueur de la saison dépendra de l’équilibre entre la reprise de la demande finale et la volonté de reconstituer les stocks dans un contexte de prix élevés de l’aluminium.