SMM News, 28 août
Le marché du tungstène a connu une consolidation latérale en août, avec des performances divergentes le long de la chaîne industrielle. La première quinzaine a prolongé la tendance en fourchette observée depuis la mi-juillet, marquée par de faibles volumes de transactions. Fin août, le sentiment porté par les mesures politiques a légèrement relevé les prix au niveau des mines, tandis que les segments aval de la fonderie, des poudres et des produits finis restaient sous pression.
Les prix au niveau des mines ont fait preuve de résilience, dans un contexte d'écoulement des disponibilités spot à bas prix et de réductions de production pendant la saison des crues. Le prix moyen quotidien SMM du concentré de tungstène noir à 65 % a atteint 418 500 RMB/tonne le 21 août, avant de se replier légèrement à 417 500 RMB/tonne. En revanche, les prix intérieurs de l'APT ont affiché une tendance baissière : évalués à 610 000 RMB/tonne le 3 août, ils sont tombés à 605 000 RMB/tonne le 7 août, puis à 601 000 RMB/tonne le 21 août, pour clôturer à 598 000 RMB/tonne le 28 août. Au total, une baisse mensuelle de 12 000 RMB/tonne (-1,97 %) a fait de l'APT le produit intermédiaire le plus touché de la chaîne.
Les prix des contrats à long terme en août ont le mieux illustré cette divergence sur l'ensemble de la chaîne. Début août (5 août) : l'Association de l'industrie du tungstène de Ganzhou a publié ses prévisions pour août, fixant la référence pour l'APT à 606 000 RMB/tonne, en nette baisse de 54 000 RMB/tonne en glissement mensuel. Le même jour, une grande entreprise de tungstène basée à Xiamen a repris ses cotations de contrats à long terme, avec un prix d'achat d'APT à 606 000 RMB/tonne. Un producteur de tungstène basé à Chongyi a fixé, dans son contrat à long terme de début août, l'APT zéro de qualité standard à 606 000 RMB/tonne, en hausse marginale de 1 000 RMB/tonne par rapport à fin juillet.
Fin août (20-25 août) : l'entreprise de tungstène basée à Chongyi a publié ses conditions à long terme de fin août : elle a relevé le prix du concentré de tungstène noir à 55 % à 415 000 RMB par tonne standard (+3 000 RMB), tout en abaissant l'APT à 600 000 RMB/tonne (-6 000 RMB). Cela a marqué la première divergence d'orientation entre les prix du concentré minier et ceux des produits de fonderie. Un producteur de tungstène du Guangdong a confirmé le même schéma le 25 août, en ramenant son contrat à long terme d'APT de fin août à 600 000 RMB/tonne, en baisse de 6 000 RMB par rapport au niveau de la première quinzaine.
La tension sur le marché spot du concentré de tungstène est devenue manifeste en août. Les contrôles de sécurité ont contraint certaines mines du Henan à réduire leur production, tandis que les stocks des mines du Guangdong et du Yunnan ont continué de s'éroder, réduisant les quantités disponibles sur le marché spot. Les exploitants miniers ont adopté des rythmes d'expédition lents et des prix vendeurs fermes, et le concentré à haute teneur s'est raréfié dans les échanges au comptant. Le deuxième lot de quotas miniers nationaux de concentré de tungstène a été émis en août, bien que les allocations soient restées en grande partie au niveau provincial et n'aient pas encore été réparties entre les mines. Des rumeurs de marché ont suggéré que ce deuxième lot avait connu un resserrement à la fois en glissement annuel et séquentiel, appelant à un suivi étroit du déploiement des quotas vers les principales mines. Le renforcement de la supervision environnementale et de la sécurité sur les chantiers a encore accru le pouvoir de négociation du côté minier. Plusieurs mines ont organisé des adjudications de la mi-août à la fin août, les prix conclus pour le concentré s'établissant entre 400 000 et 420 000 RMB par tonne standard. Les résultats des adjudications minières se sont orientés à la hausse tout au long du mois : des lots à faible teneur d'une mine du Guangdong se sont adjugés entre 337 000 et 349 000 RMB par tonne standard début août ; une autre adjudication d'une mine du Guangdong a atteint 393 000 RMB par tonne standard le 7 août. Les appels d'offres de mines du Yunnan ont atteint 410 200 RMB par tonne standard et les adjudications du Henan 398 100 RMB par tonne standard le 21 août, soutenant le sentiment sur le marché au comptant. Néanmoins, la faiblesse de la demande en aval a ensuite pesé sur l'activité au comptant, et une adjudication minière n'a enregistré aucune offre retenue le 25 août.
Les secteurs de la fonderie en aval ont subi des pressions tangibles en août. Les producteurs d'APT détenaient des stocks de produits finis élevés, certains faisant état de pertes sur stocks liées aux matières premières achetées auparavant à coût élevé. La production nationale d'APT a légèrement reculé en glissement mensuel. Dans un contexte de consommation atone en basse saison, le segment a accumulé des stocks, certains acteurs étant disposés à accorder des remises pour écouler les produits. Les inspections de sécurité et les mises en conformité en matière de travail ont limité l'expansion de l'offre minière à court terme, plafonnant le risque de baisse des prix du concentré. Toutefois, l'APT à 598 000 RMB/tonne est passé sous le seuil psychologique de 600 000 RMB et s'approche des coûts de trésorerie de certains fondeurs, voire s'établit en dessous, ce qui laisse entrevoir des effets de soutien par les coûts en septembre. Les secteurs du carbure cémenté et des outils de coupe sont restés en basse saison traditionnelle, sans nouvelles entrées de commandes. Les utilisateurs finaux ont maintenu des stocks bas, avec des achats stricts en juste-à-temps et peu de volonté de reconstituer activement les stocks.
La Chine est restée importatrice nette de tungstène contenu. Les statistiques douanières ont montré que les importations de concentré de tungstène se sont élevées à 3 942,6 tonnes en juillet, en hausse de 22,2 % en glissement mensuel et de 88 % en glissement annuel. Les importations cumulées de janvier à juillet ont atteint 19 400 tonnes, en hausse de 107,7 % sur un an, principalement grâce au Kazakhstan (+241,3 %) et au Myanmar (+98 %). SMM prévoit que les importations de concentré de tungstène sur l’ensemble de 2026 atteindront 34 000 tonnes, soit une hausse de 66 % sur un an, compensant de fait la baisse de la production nationale.
Sur le front des exportations, les contrôles stricts des biens à double usage ont pesé sur les expéditions. Les exportations totales de produits de tungstène de janvier à juillet se sont établies à 7 781 tonnes, en baisse de 13 % sur un an. Les exportations d’APT sont restées quasiment nulles pendant deux mois consécutifs, et les exportations de poudre de tungstène ont reculé de 26,2 % en cumul sur un an. Les produits non réglementés ont toutefois affiché une nette progression de leurs exportations, notamment les profilés en tungstène et l’hexafluorure de tungstène (profitant de la fermeture de capacités au Japon), reflétant une nette évolution structurelle vers des exportations plus transformées et à plus forte valeur ajoutée.
À l’approche du marché de septembre très attendu, le tungstène peut-il connaître d’importantes fluctuations de prix ? Selon SMM, après une évolution latérale prolongée au cours de la basse saison de juin à août, septembre pourrait apporter un soutien tiré par la demande, mais de multiples facteurs limitent le potentiel de hausse. Premièrement, les contrôles des quotas miniers nationaux garantissent une offre minière primaire rigide, mais la forte hausse des importations de tungstène compense en partie les contraintes d’offre intérieures. En outre, les taux de recyclage des déchets de tungstène au niveau national se sont améliorés, et l’offre de déchets de tungstène devrait augmenter d’environ 30 % sur un an en 2026, atténuant encore les tensions sur les matières premières. Deuxièmement, les produits intermédiaires, notamment le paratungstate d’ammonium et la poudre de tungstène, présentent des niveaux de stocks élevés, en attendant une reprise de la demande pour le déstockage. Troisièmement, la consommation traditionnelle en aval de carbure cémenté reste atone. De nombreux fabricants continuent d’écouler leurs stocks existants et font face à des tensions de trésorerie, en produisant à la commande. Les taux d’utilisation pourraient s’améliorer avec la haute saison manufacturière, mais les gains de demande devraient rester modérés. Si la demande de tungstène des secteurs émergents pour les matériaux de circuits imprimés liés à l’IA et pour l’hexafluorure de tungstène a visiblement progressé en 2026, cette consommation ne représente que 7 % de la demande totale de tungstène en Chine. L’augmentation de la part des applications émergentes exigera un horizon temporel plus long.
Les variables externes méritent également l’attention. Les restrictions américaines sur les exportations de déchets de tungstène sont entrées en vigueur fin août, resserrant la disponibilité mondiale de déchets de tungstène et augmentant les coûts d’acquisition de matières premières pour les fonderies étrangères. Cela crée un potentiel de hausse des cotations APT à l'étranger et pourrait réduire les écarts de prix entre le marché intérieur et l'étranger, apportant un sentiment positif indirect au marché chinois, sans toutefois pouvoir déclencher de fortes hausses au comptant sur le marché intérieur à court terme. Les vacances d'été en Europe et en Amérique du Nord ont pris fin, favorisant le retour des demandes étrangères et laissant entrevoir une amélioration séquentielle des exportations. Toutefois, les producteurs étrangers d'outils coupants sont également en phase de déstockage, de sorte que la demande étrangère devrait se concrétiser progressivement plutôt que de provoquer des achats massifs et impulsifs.
En résumé, septembre verra les attentes du marché mises à l'épreuve des fondamentaux réels. Des mouvements marqués de hausse ou de baisse à grande échelle sont peu probables ; une oscillation dans une fourchette avec un léger biais haussier constitue le scénario de référence. Si la reprise saisonnière traditionnelle de l'industrie manufacturière déçoit et si les commandes en aval restent faibles, le marché pourrait retomber dans l'impasse. Une marge de hausse significative des prix ne s'ouvrira que si une véritable reprise de la consommation de carbure cémenté entraîne un déstockage substantiel dans les secteurs intermédiaires, parallèlement à une amélioration de la demande étrangère. À plus long terme, la croissance de la demande issue de l'IA, des semi-conducteurs et des fils de tungstène photovoltaïques est assurée, mais le poids actuel en volume de ces secteurs reste limité. Les cycles majeurs des prix du tungstène nécessiteront une convergence de la consommation des secteurs traditionnels et émergents.
![La structure des importations et des exportations de produits en tungstène est fortement différenciée [Analyse SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/ZsMtd20251217171723.jpeg)
