Marché indien de l'argent : le durcissement des politiques freine les importations, la demande festive pourrait apporter une amélioration marginale
Depuis mai de cette année, l'Inde a imposé une série de restrictions sur les importations d'argent : le 13 mai, le droit de douane de base sur les importations d'or et d'argent est passé de 5 % à 10 % ; le 16 mai, elle a exigé une autorisation d'importation et élargi la gamme des produits d'argent réglementés ; à partir de juin, le statut d'importation de certains produits d'argent est passé de « libre » à « restreint », les granulés et la poudre d'argent étant également ajoutés à la liste des produits soumis à restriction. Le durcissement de l'environnement réglementaire a considérablement relevé les obstacles aux importations d'argent en Inde, affectant profondément les flux mondiaux du commerce de l'argent.
L'Inde est un marché de consommation d'argent majeur au niveau mondial, avec une demande dépassant 7 000 tonnes en 2025, tirée principalement par la bijouterie, l'orfèvrerie et les composants électroniques. Le premier jour de Diwali, « Dhanteras », est un pic traditionnel d'achats d'argent ; rien qu'en 2025, la consommation nationale d'argent pendant la fête a atteint 800 à 1 000 tonnes.
En 2025, la demande d'importation d'argent de l'Inde a atteint 7 167 tonnes, dont 30 % provenaient du Royaume-Uni et 40 % de Hong Kong. Cependant, après l'introduction de politiques d'importation d'argent plus strictes en mai de cette année, les importations au premier semestre 2026 n'ont totalisé que 1 843 tonnes, en baisse de 23 % en glissement annuel. Affectées par la guerre entre les États-Unis et l'Iran et les primes élevées sur l'argent en Chine, les exportations de Hong Kong et des Émirats arabes unis vers l'Inde se sont fortement contractées ; Hong Kong n'a exporté que 124 tonnes vers l'Inde au premier semestre.
Récemment, des médias étrangers ont rapporté que l'Inde a importé environ 89,81 tonnes d'argent via la plateforme IIBX en août, mettant fin à une séquence de six mois d'importations nulles. Cependant, environ 400 tonnes de permis d'importation ont été approuvés, améliorant l'offre depuis juillet. Malgré cela, la nouvelle réglementation pose des obstacles — chaque expédition doit être accompagnée d'un « certificat d'origine (COO) » du pays d'origine, et de nombreux négociants n'ont pas pu dédouaner leurs marchandises en raison de problèmes de documentation, certains reportant leurs achats vers des pays exportateurs capables de fournir des documents conformes plus rapidement. Les primes sur l'argent domestique indien par rapport aux prix mondiaux se sont légèrement réduites grâce à l'amélioration de l'offre, mais la moyenne sur 30 jours reste autour de 4 $/oz, et la logistique ainsi que le dédouanement prennent encore plusieurs semaines. Le marché dépend actuellement davantage des stocks et des approvisionnements ponctuels, et ne connaît pas encore une reprise complète de l'offre. Cependant, à l'approche des fêtes et de la saison des mariages, la demande de réapprovisionnement des bijoutiers pourrait donner un certain élan aux importations.
Du point de vue des primes à Hong Kong, la semaine dernière, affectée par les nouvelles d'un assouplissement des importations indiennes, la prime spot de Hong Kong (par rapport au LBMA) a brièvement clôturé avec une décote de 0,2-0,1 $/oz, mais la demande réelle ne s'est pas améliorée. Cette semaine, le centre des échanges est descendu à une décote de 0,25-0,2 $/oz. La demande festive en Inde au second semestre approche, ce qui devrait améliorer la situation actuelle d'accumulation des stocks.
Marché d'exportation des lingots d'argent chinois : les exportations de juillet en baisse de 25,6 % en glissement mensuel, l'accumulation des stocks à Hong Kong en attente d'une reprise du commerce mondial
En juillet 2026, les exportations chinoises de lingots d'argent non ouvrés d'une pureté de 99,99 % ont totalisé 350,6 tonnes, en baisse de 25,6 % en glissement mensuel et de 13,84 % en glissement annuel. De janvier à juillet, les exportations cumulées ont atteint 2 626 tonnes, en baisse de 2,9 % en glissement annuel. Les importations de juillet se sont élevées à 38,01 tonnes. En ce qui concerne les minerais et concentrés d'argent, les importations de juillet ont été de 213 800 tonnes, en hausse de 40 % sur un an, et les importations cumulées de janvier à juillet ont atteint 1,38 million de tonnes, en hausse de 36 % sur un an.
Les exportations cumulées au premier semestre se sont élevées à 2 275 tonnes, en légère baisse de 0,97 % en glissement annuel, dont le perfectionnement actif a représenté environ 95 %. Du côté des importations, les importations cumulées au premier semestre ont atteint 847 tonnes, en hausse de 2 241 %. De janvier à avril, d'importants volumes de lingots d'argent importés ont afflué sur le marché, provoquant une accumulation notable des stocks à Shenzhen et ailleurs. Les expéditions à bas prix des fournisseurs importateurs ont constamment perturbé les cotations commerciales normales et, conjuguées à une faible demande industrielle, ont conduit à une accumulation continue des stocks sociaux nationaux de lingots d'argent.
Depuis mai, les flux commerciaux de lingots d'argent en Chine sont progressivement revenus à des schémas d'exportation normaux, et la prime intérieure sur l'argent s'est réduite, entraînant une baisse subséquente des importations. Les exportations ont été dominées par les fonderies, plus de 90 % étant expédiées à Hong Kong. Cependant, affectées par le durcissement des politiques d'importation indiennes, les exportations de Hong Kong vers l'Inde ont fortement chuté, ce qui a entraîné une augmentation progressive des stocks de lingots d'argent à Hong Kong depuis mai.
Pour septembre, soutenue par la demande festive indienne, la décote à l'exportation vers Hong Kong devrait se réduire. Les exportations chinoises issues du commerce de perfectionnement ont continué de croître cette année, et la fenêtre d'importation reste ouverte. Si elle s'ouvre périodiquement, cela pourrait entraîner une certaine croissance des importations, accentuant encore la pression d'accumulation des stocks.
