Le sentiment macroéconomique s'affaiblit, la pression de surcapacité à long terme persiste [Revue hebdomadaire de l'aluminium SMM]

Actualités SMM du 27 août :

1. Perspective macroéconomique

La situation entre les États-Unis et l’Iran a connu une accalmie temporaire, les anticipations du marché concernant le rétablissement de la navigation dans le détroit augmentant. Les prix internationaux du pétrole ont reculé pendant trois jours consécutifs et la prime de risque géopolitique a continué de s’estomper. Les perspectives des négociations américano-iraniennes restent toutefois incertaines et l’instabilité régionale n’a pas été totalement éliminée. Le symposium de Jackson Hole se tiendra du 27 au 29 août, au cours duquel le président de la Fed, Warsh, prononcera son premier grand discours de politique monétaire depuis son entrée en fonction. Le marché suit de près ses commentaires sur l’inflation et la trajectoire des hausses de taux. L’indice des prix PCE américain de juillet est ressorti légèrement au-dessus des attentes, le PCE de base restant élevé. L’inflation annuelle s’est maintenue à 3,7 % et la probabilité d’une hausse des taux en septembre implicite dans les contrats à terme sur les fonds fédéraux est remontée à environ 40 %, tandis qu’une hausse en décembre est déjà pleinement intégrée par le marché. Porté par les anticipations croissantes de hausse des taux, l’indice du dollar américain a progressé et la vigueur du dollar a exercé une certaine pression sur le secteur des métaux non ferreux.

2. Fondamentaux

Sur les marchés étrangers, les reprises de production d’aluminium et les nouvelles capacités hors Chine ont continué de monter en puissance comme prévu, tandis que les capacités endommagées au Moyen-Orient se rétablissent progressivement. L’anticipation persistante du marché selon laquelle le marché mondial de l’aluminium passera de la pénurie à l’abondance à long terme continue de limiter le potentiel de hausse des prix de l’aluminium. Actuellement, les stocks visibles du LME restent toutefois à un niveau historiquement bas d’environ 250 000 tonnes, et ces stocks faibles offrent un soutien plancher à l’aluminium du LME. Avec le repli des prix du pétrole, les coûts énergétiques de fusion hors Chine ont légèrement baissé, ce qui a affaibli le soutien des coûts pour les prix de l’aluminium. L’amélioration des primes au comptant est restée modérée et les haussiers n’ont pas eu suffisamment de dynamique soutenue pour pousser les prix à la hausse.

Sur le marché chinois, concernant les stocks, les stocks sociaux d’aluminium de la Chine ont poursuivi leur tendance au déstockage, tombant à 852 000 tonnes et affichant un déstockage contre-saisonnier, ce qui apporte un soutien solide aux prix de l’aluminium. Côté demande, les taux d’utilisation des entreprises de transformation en aval se maintiennent actuellement à des niveaux neutres. À l’approche de la haute saison traditionnelle de septembre, le marché anticipe une amélioration ultérieure de la demande. Cependant, le pré-stockage en aval est limité ; le marché attend toujours de voir comment la demande réelle se matérialisera pendant la haute saison, et les transactions au comptant reposent principalement sur la demande réelle.

3. Vue d'ensemble

Dans l'ensemble, les vents contraires macroéconomiques sur les prix de l'aluminium se sont quelque peu renforcés récemment. L'incertitude autour de la politique monétaire issue du symposium de Jackson Hole et du premier discours de Warsh, le renforcement de l'indice du dollar américain conjugué aux attentes croissantes de hausse des taux, et parallèlement, l'atténuation de la prime de risque géopolitique entre les États-Unis et l'Iran et le repli des cours du pétrole constituent ensemble des résistances pour les prix de l'aluminium. Cependant, le déstockage continu en Chine et les attentes liées à l'approche de la haute saison de septembre offrent un soutien solide aux niveaux inférieurs. Dans un contexte de facteurs haussiers et baissiers entremêlés, les prix de l'aluminium devraient continuer de se consolider à des niveaux élevés la semaine prochaine. Le contrat d'aluminium le plus négocié sur le SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 23 400 à 24 100 yuans/tonne la semaine prochaine, tandis que l'aluminium du LME devrait évoluer dans une fourchette de 3 150 à 3 280 $/tonne.

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