[Analyse SMM] L'écart de prix entre les bobines au comptant et les barres d'armature en 2026 a une marge limitée pour sortir de sa fourchette.

• En 2026, l'écart de prix au comptant entre le laminé à chaud (HRC) et le rond à béton a augmenté, se situant nettement au-dessus du niveau de la même période de l'année précédente.

Depuis le début de l'année 2026, l'écart de prix HRC-rond à béton sur le marché au comptant est passé de 80 yuans/t au début de l'année à 250 yuans/t, avec une moyenne de 160 yuans/t, nettement supérieure à la moyenne de 88 yuans/t enregistrée sur la même période en 2025.

Graphique de l'écart de prix au comptant HRC-rond à béton SMM

Source : SMM

De janvier à août 2026, l'écart de prix HRC-rond à béton a globalement augmenté, son point médian atteignant le plus haut niveau depuis près de quatre ans. Le HRC a conservé une prime positive par rapport au rond à béton, sans l'inversion profonde observée en 2024. L'écart, autour de 80 yuans/t en début d'année, a régulièrement augmenté au T2, est resté élevé sur la période de 4 à 8 mois, et a approché 250 yuans/t en août. Ce renforcement de l'écart a été principalement porté par la divergence des structures d'offre et de demande : le HRC a bénéficié d'un double soutien de la demande de l'automobile et de la construction mécanique ainsi que des exportations de tôles et plaques, affichant une forte résilience de la demande ; le rond à béton a été pénalisé par une reprise plus faible que prévu dans le secteur immobilier, avec un rythme de reprise plus lent de la demande de matériaux de construction, ce qui a provoqué la hausse de l'écart HRC-rond à béton.

• Au second semestre 2026, l'écart de prix HRC-rond à béton ne devrait pas connaître de tendance inattendue.

L'écart actuel se situe déjà à un niveau historiquement élevé, soumis à une pression de retour à la moyenne. L'évolution au S2 dépendra principalement du bras de fer entre les exportations de tôles et plaques et la demande intérieure chinoise de matériaux de construction en saison haute. À l'entrée de la saison haute en septembre, le rond à béton et le HRC vont connaître le pic saisonnier traditionnel. Si la demande immobilière et d'infrastructure se matérialise, les prix du rond à béton en seront soutenus et l'écart HRC-rond à béton pourrait reculer par rapport à ses sommets. Cependant, étant donné la difficulté d'une amélioration rapide et marquée du secteur de la construction, l'écart devrait peu se resserrer, avec une fourchette attendue de 140 à 230 yuans/t. Si en dehors de la Chine les exportations de tôles et plaques restent fortes et que la demande manufacturière dépasse les attentes, l'écart pourrait encore grimper jusqu'à 230-280 yuans, mais ce niveau est historiquement élevé et sa durabilité limitée.

À l'entrée en octobre-novembre, la demande intérieure chinoise de matériaux de construction va progressivement passer en basse saison, le soutien saisonnier pour le rond à béton s'estompe, et le HRC s'appuie sur les avantages relatifs des exportations et de la fabrication, créant des opportunités pour un nouvel élargissement de l'écart HRC-rond à béton. En décembre, durant le cycle de constitution des stocks hivernaux, les barres d'armature entrent dans la saison creuse traditionnelle, tandis que la demande de HRC bénéficie encore d'un soutien extérieur, et l'écart HRC-barres d'armature devrait conserver une prime positive, attendue dans une fourchette de 80 à 170 yuans/tonne, avec une faible probabilité d'inversion profonde au cours de l'année.

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