Hausse des coûts contre demande faible : les prix des modules d'exportation restent dans un bras de fer [Analyse SMM]

Les prix tout au long de la chaîne d'approvisionnement du solaire en silicium cristallin ont fortement rebondi en août. Les fournisseurs de polysilicium ont retenu leurs offres pour défendre les prix, les producteurs de wafers ont réduit leur production, et des commandes internationales plus fermes pour les cellules solaires ont amélioré le sentiment du marché. Les fournisseurs de modules ont également relevé leurs prix indicatifs, mais les transactions à l'exportation n'ont pas suivi le même rythme.

Le marché se caractérise plutôt par une flambée des prix spot en amont, des offres de modules en hausse, des transactions intérieures chinoises en légère progression et des transactions à l'exportation à la traîne. Il ne s'agit pas d'une augmentation synchronisée des prix sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement.

Du 31 juillet au 18 août, les données de SMM montrent que le polysilicium de type N pour réapprovisionnement a augmenté de 27,0 % pour atteindre environ 5,96 $/kg (40,5 RMB/kg) contre 4,70 $/kg (31,9 RMB/kg). Les wafers G12R ont augmenté de 26,4 % à 0,169 $/pièce (1,15 RMB/pièce) contre 0,134 $/pièce (0,91 RMB/pièce), tandis que les cellules TOPCon G12R ont grimpé de 33,4 % à 0,0506 $/W (0,3435 RMB/W) contre 0,0379 $/W (0,2575 RMB/W).

Sur la même période, le prix intérieur moyen en Chine des modules G12R pour le solaire distribué n'a augmenté que de 0,3 %, à environ 0,1065 $/W (0,723 RMB/W) contre 0,1062 $/W (0,721 RMB/W). L'évaluation FOB aux ports chinois de SMM pour les modules G12R a au contraire reculé de 0,9 %, à 0,1065 $/W contre 0,1075 $/W.

Les données indiquent que la dernière hausse des prix a débuté pour les matières premières en amont et les offres des fournisseurs. Les prix de transaction des modules n'ont pas encore intégré la totalité de la hausse des coûts, la transmission étant particulièrement lente sur les marchés d'exportation.

Les gains en amont ont relevé le plancher de coût des modules

Les fournisseurs de modules augmentent leurs prix principalement en raison de la pression sur les coûts, et non à cause d'un soudain renforcement de la demande sur le marché final.

Selon le modèle de coût quotidien de SMM, le coût total d'un module TOPCon de type N G12R a atteint environ 0,1032 $/W (0,701 RMB/W) le 17 août, en hausse de 0,0105 $/W (0,071 RMB/W), soit environ 11,3 %, par rapport à 0,0928 $/W (0,630 RMB/W) le 31 juillet. Sur la même période, la marge modélisée s'est réduite de plus de 75 %, pour s'établir à environ 0,0032 $/W (0,022 RMB/W) contre 0,0134 $/W (0,091 RMB/W), la moyenne des transactions intérieures chinoises restant proche de 0,72 RMB/W.

Une mesure hebdomadaire distincte a montré la même tendance. Au 14 août, l'indice de coût composite hebdomadaire de SMM pour les modules TOPCon G12R s'établissait à environ 0,1100 $/W (0,747 RMB/W), en hausse de 0,0047 $/W (0,032 RMB/W), soit environ 4,5 %, par rapport à 0,1053 $/W (0,715 RMB/W) le 31 juillet. Le modèle quotidien et l'indice composite hebdomadaire utilisent des hypothèses, des limites de coûts et des fréquences de mise à jour différentes, de sorte que leurs niveaux absolus ne doivent pas être comparés directement.

Les prix du polysilicium, des wafers et des cellules ont tous augmenté, les cellules enregistrant la hausse la plus forte. Pour les fabricants de modules spécialisés qui achètent leurs cellules à l'extérieur, les variations de prix des cellules se répercutent plus directement sur le coût par watt. Les producteurs intégrés verticalement peuvent temporairement atténuer l'impact grâce à des stocks à moindre coût et à des prix de cession internes, mais ils ne peuvent rester indéfiniment à l'abri de la hausse des prix spot.

D'autres intrants ont également exercé une pression sur les coûts, bien que l'évolution ait été inégale. Du 24 juillet au 18 août, l'évaluation de SMM pour la pâte d'argent à grille fine pour face arrière des modules TOPCon a augmenté de 13,1 %, passant d'environ 1 895 $/kg (12 867 RMB/kg) à environ 2 143 $/kg (14 549 RMB/kg). Le film EVA transparent a augmenté de 7,6 %, passant de 0,676 $/m² (4,59 RMB/m²) à 0,727 $/m² (4,94 RMB/m²).

Le prix du verre solaire double revêtement de 2,0 mm a augmenté de 5,0 %, passant de 1,47 $/m² (10,0 RMB/m²) à 1,55 $/m² (10,5 RMB/m²), tandis que les cadres en aluminium ont augmenté de 2,7 %, passant d'environ 3 770 $/t (25 600 RMB/t) à environ 3 873 $/t (26 300 RMB/t). En revanche, le film POE de 380 g/m² a baissé d'environ 6,7 %. La pâte d'argent, le film EVA, le verre et les cadres ont donc ajouté des coûts supplémentaires, tandis que le film POE a apporté une compensation partielle.

Les offres à l'exportation ont augmenté, mais les transactions FOB restent faibles

Au 18 août, SMM a évalué les prix FOB port chinois pour les modules TOPCon M10, G12R et G12 à 0,1055 $/W, 0,1065 $/W et 0,1065 $/W, respectivement. Par rapport à leurs niveaux du début août, les M10 et G12R n'ont regagné que 0,0005 $/W et 0,0010 $/W, tandis que le G12 est resté globalement stable.

Selon les recherches de SMM, certains fournisseurs ont relevé leurs prix indicatifs à l’exportation ou leurs nouvelles offres d’environ 0,003–0,005 $/W. La hausse ne s’est pas encore pleinement répercutée sur les transactions. Les prix indicatifs correspondent aux objectifs de coût des fournisseurs et aux positions d’ouverture des négociations, tandis que les cotations FOB dépendent de la mesure dans laquelle les commandes réelles acceptent cette hausse.

La demande sur le marché final restant faible et la concurrence entre fournisseurs étant intense, les acheteurs peuvent continuer à fractionner les commandes, raccourcir les périodes de blocage des prix, se tourner vers des marques de deuxième rang ou reporter les achats pour faire pression sur les prix transactionnels.

Pourquoi la transmission des prix à l’exportation est-elle plus lente ?

Les contrats et les stocks servent de tampon. Les commandes au comptant et à court terme peuvent répercuter les variations d’offre en une à deux semaines, tandis que les projets ordinaires et les accords-cadres nécessitent généralement de deux à six semaines pour les nouvelles demandes de renseignements, les approbations et la fixation des prix. Si les entrepôts du marché de destination disposent de stocks abondants, le cycle de transmission peut s’étendre à un ou deux mois, voire ne pas se concrétiser si la demande finale reste faible.

Les prix à l’exportation sont déterminés par les conditions économiques du marché de destination. Les projets internationaux évaluent d’abord la rentabilité du projet, les coûts de financement, les droits de douane, le fret et les dépenses liées aux circuits de distribution locaux. Tant que l’offre régionale reste suffisante, la hausse des coûts de fabrication en Chine ne se traduit pas automatiquement par une hausse du prix FOB que les acheteurs accepteraient.

Les fournisseurs subissent toujours des pressions sur les expéditions, la trésorerie et les parts de marché des canaux de distribution. Pour certains producteurs, maintenir les lignes de production en activité, générer des liquidités et préserver les relations clients prime sur la marge d’une commande individuelle. Même après avoir relevé les prix indicatifs, les fournisseurs peuvent encore céder sur la valeur par le biais de remises, de conditions de paiement, d’arrangements de fret ou de lots de produits.

La demande régionale reste limitée. L’Asie du Sud-Est et l’Amérique du Sud sont des marchés très sensibles aux prix, où les acheteurs peuvent négocier à plusieurs reprises sur des variations d’à peine 0,001–0,002 $/W. Certaines routes maritimes du Moyen-Orient et les livraisons de projets restent perturbées par les tensions géopolitiques, tandis que l’Europe est en période de congés d’été et que la demande se concentre sur les demandes de renseignements, la signature de contrats et les petites commandes de réapprovisionnement plutôt que sur des expéditions en gros volumes.

Les stocks existants à bas prix continuent de plafonner le marché. Certains distributeurs détiennent encore des stocks achetés à des coûts antérieurs plus bas, tandis que les marques de second rang et certaines spécifications peuvent offrir des remises supplémentaires. Les nouvelles offres ne deviendront probablement des prix de transaction courants qu'après l'épuisement des stocks à bas prix et la réduction collective des concessions par les fournisseurs.

Les hausses de prix servent plus qu'à rétablir les marges à court terme

Premièrement, les offres plus élevées visent à modifier les anticipations des acheteurs. Après une baisse prolongée, les utilisateurs finaux ont de plus en plus adopté une stratégie d'achat selon les besoins en attendant des prix encore plus bas. Des offres plus élevées peuvent renforcer l'opinion selon laquelle le marché a atteint un plancher et encourager certains acheteurs ayant des besoins fermes à verrouiller leurs commandes plus tôt. Ce comportement modifie le calendrier des achats, mais ne crée pas de nouvelle demande d'installation.

Deuxièmement, les fournisseurs établissent un point d'ancrage plus élevé pour les négociations ultérieures. Les commandes de modules sont souvent signées des semaines avant la livraison, alors que les coûts en amont ont déjà augmenté. Continuer à accepter des commandes à terme aux anciens prix pourrait entraîner des pertes plus importantes à la livraison. Relever les prix indicatifs maintenant crée une marge pour répercuter les hausses futures des coûts des cellules et autres matériaux principaux.

Si les prix des matières premières continuent d'augmenter et restent élevés alors que les prix de transaction des modules ne suivent pas, les commandes à terme à bas prix déjà contractées pourraient devenir fortement déficitaires. Les fournisseurs pourraient alors chercher à renégocier, retarder ou annuler les livraisons, augmentant le risque de non-exécution des contrats et d'annulation de commandes.

Troisièmement, les offres plus élevées permettent aux fournisseurs d'écarter les commandes à bas prix. Ils peuvent prioriser les projets avec de meilleures conditions de paiement et une plus grande certitude de livraison, éviter de bloquer trop tôt leurs capacités dans des activités à faible marge, et préserver une flexibilité d'approvisionnement pour une éventuelle reprise de la demande en septembre.

Perspectives : les offres conservent une dynamique haussière, mais les transactions nécessitent encore de la demande

En utilisant l'indice hebdomadaire composite du coût des modules G12R de SMM, le coût a augmenté d'environ 0,0047 USD/W (0,032 RMB/W) entre le 31 juillet et le 14 août, tandis que le prix de transaction des modules n'a augmenté que d'environ 0,0003 USD/W (0,002 RMB/W). Le taux implicite de répercussion des coûts à ce stade était donc d'environ 6 %. Ces ratios sont des instantanés plutôt que des coefficients de transmission fixes à long terme, mais ils montrent que les fournisseurs de modules absorbent encore la majeure partie de l'augmentation en interne.

La prochaine phase d'inflation des coûts proviendra plus probablement d'une répercussion accrue des prix des cellules. Les coûts actuels des modules et les prix de transaction reflètent déjà une partie de la hausse de la chaîne d'approvisionnement, mais la précédente augmentation des coûts des modules était davantage due aux intrants auxiliaires et à la transmission initiale des prix des matériaux en amont. Les délais d'approvisionnement, la consommation de stocks moins chers et les retards de règlement interne font que la récente flambée des prix des cellules n'a pas encore été pleinement intégrée dans les coûts de production actuels des modules.

À mesure que les stocks de cellules moins chères s'épuisent et que les cellules nouvellement achetées entrent dans la production de modules, des transactions soutenues de cellules G12R autour de 0,0501-0,0515 $/W (0,34-0,35 RMB/W) pousseraient les coûts des modules et les seuils de rentabilité à la hausse. Les fournisseurs seraient davantage incités à relever encore leurs prix indicatifs et à réduire l'acceptation de commandes à bas prix. La tendance haussière actuelle des modules pourrait donc avoir encore de la marge, bien que l'ampleur de la répercussion sur les prix de transaction intérieurs et à l'exportation en Chine dépende toujours de la demande finale, de la résorption des stocks et des calendriers d'approvisionnement des projets.

SMM s'attend à ce que les prix des modules conservent un soutien des coûts de fin août à début septembre. Si le polysilicium reste proche de 5,89 $/kg (40 RMB/kg) et que les transactions de cellules à prix élevés persistent, les offres FOB port de Chine pour les modules TOPCon destinés aux marchés distribués pourraient repasser au-dessus de 0,11 $/W. La concrétisation de cette hausse dépendra d'une reprise de la demande internationale et des niveaux de stocks de modules sur les marchés de destination ; une hausse progressive est plus probable qu'un bond rapide.

Si l'augmentation actuelle de 0,003-0,005 $/W des offres à l'exportation était intégralement répercutée, les prix FOB M10 atteindraient environ 0,1085-0,1105 $/W, tandis que les G12R et G12 atteindraient environ 0,1095-0,1115 $/W. L'Europe étant encore en période de vacances d'été, les marchés sensibles aux prix continuant de négocier fermement et la logistique au Moyen-Orient restant instable, les transactions à court terme sont plus susceptibles d'augmenter d'abord de 0,001-0,003 $/W. Une pleine concrétisation nécessiterait un réapprovisionnement international, des achats concentrés de projets ou une réduction significative des stocks à bas prix.

Sans une demande internationale plus forte, le marché pourrait rester caractérisé par des offres plus élevées, de faibles niveaux de transactions et une différenciation croissante entre les marques. Si les achats de projets reprennent en septembre alors que les prix élevés des cellules persistent, les transactions à l'exportation pourraient converger progressivement vers les nouveaux niveaux indicatifs des fournisseurs. La hausse actuelle des prix a une réelle base de coûts, mais le transfert des fournisseurs chinois vers les marchés finaux internationaux sera en définitive déterminé par les commandes, et non par les offres.

SMM continuera de surveiller l'évolution des prix en amont, les variations des stocks de modules et le rythme de répercussion des coûts dans les prix de transaction intérieurs et à l'exportation en Chine.

Taux de change utilisé : 1 $ = 6,7905 RMB, selon le taux pivot officiel publié le 18 août 2026.

Écrit par :

Ryan Tey Tze Yang | Analyste PV SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com