Coûts en hausse contre demande faible : Les prix d’exportation des modules pris dans un bras de fer [Analyse SMM]

Les prix dans la chaîne d'approvisionnement du solaire au silicium cristallin ont fortement baissé en août. Les fournisseurs de polysilicium ont retenu leurs offres pour défendre les prix, les fabricants de wafers ont réduit leur production, et des commandes internationales plus fortes pour les cellules solaires ont amélioré le moral du marché. Les fournisseurs de modules ont également augmenté leurs prix indicatifs, mais les transactions à l'exportation n'ont pas suivi la même hausse.

Le marché est mieux décrit comme une flambée des prix spot en amont, des offres de modules qui bougent en premier, des transactions domestiques chinoises qui augmentent légèrement, et des transactions à l'exportation qui traînent. Il ne s'agit pas d'une augmentation synchronisée des prix dans toute la chaîne d'approvisionnement.

Du 31 juillet au 18 août, les données SMM montrent que le polysilicium de type N pour recharge a augmenté de 27,0 %, passant d'environ 4,70 $/kg (31,9 RMB/kg) à 5,96 $/kg (40,5 RMB/kg). Les wafers G12R ont augmenté de 26,4 %, passant de 0,134 $/pièce (0,91 RMB/pièce) à 0,169 $/pièce (1,15 RMB/pièce), tandis que les cellules TOPCon G12R ont grimpé de 33,4 %, passant de 0,0379 $/W (0,2575 RMB/W) à 0,0506 $/W (0,3435 RMB/W).

Sur la même période, le prix domestique moyen en Chine des modules G12R pour le solaire distribué n'a augmenté que de 0,3 %, passant d'environ 0,1062 $/W (0,721 RMB/W) à 0,1065 $/W (0,723 RMB/W). L'évaluation FOB au port de Chine selon SMM pour les modules G12R a plutôt diminué de 0,9 %, passant de 0,1075 $/W à 0,1065 $/W.

Les données indiquent que la dernière évolution des prix a commencé dans les matériaux amont et les offres des fournisseurs. Les prix des transactions de modules n'ont pas encore absorbé l'intégralité de la hausse des coûts, le transfert étant particulièrement lent sur les marchés à l'exportation.

Les gains en amont ont relevé le plancher de coût des modules.

Les fournisseurs de modules augmentent leurs prix principalement en raison de la pression sur les coûts, et non parce que la demande du marché final a soudainement augmenté.

Selon le modèle de coût quotidien de SMM, le coût total d'un module TOPCon G12R de type N a atteint environ 0,1032 $/W (0,701 RMB/W) le 17 août, soit une hausse de 0,0105 $/W (0,071 RMB/W), soit environ 11,3 %, par rapport à 0,0928 $/W (0,630 RMB/W) le 31 juillet. Sur la même période, la marge modélisée s'est réduite de plus de 75 %, passant d'environ 0,0134 $/W (0,091 RMB/W) à 0,0032 $/W (0,022 RMB/W), tandis que la moyenne des transactions domestiques chinoises est restée proche de 0,72 RMB/W.

Un indicateur hebdomadaire distinct confirme la même tendance. Au 14 août, l'indice composite hebdomadaire des coûts des modules TOPCon G12R de SMM s'établissait à environ 0,1100 $/W (0,747 RMB/W), en hausse de 0,0047 $/W (0,032 RMB/W), soit environ 4,5 %, par rapport à 0,1053 $/W (0,715 RMB/W) au 31 juillet. Le modèle journalier et l'indice composite hebdomadaire utilisent des hypothèses, des limites de coûts et des fréquences de mise à jour différentes, de sorte que leurs niveaux absolus ne doivent pas être comparés directement.

Les prix du polysilicium, des wafers et des cellules ont tous augmenté, les cellules enregistrant la plus forte hausse. Pour les fabricants de modules spécialisés qui achètent des cellules à l'extérieur, les variations des prix des cellules se répercutent plus directement sur les coûts par watt. Les producteurs intégrés verticalement peuvent temporairement amortir l'impact grâce à des stocks à moindre coût et à des prix de cession internes, mais ils ne peuvent pas rester à l'abri de la hausse des prix au comptant indéfiniment.

D'autres intrants ont également ajouté des pressions sur les coûts, bien que l'évolution ait été inégale. Du 24 juillet au 18 août, l'évaluation de SMM pour la pâte d'argent à mailles fines pour face arrière TOPCon a augmenté de 13,1 %, pour atteindre environ 2 143 $/kg (14 549 RMB/kg), contre 1 895 $/kg (12 867 RMB/kg). Le film EVA transparent a augmenté de 7,6 %, pour atteindre 0,727 $/m² (4,94 RMB/m²), contre 0,676 $/m² (4,59 RMB/m²).

Le prix du verre solaire double couche de 2,0 mm a augmenté de 5,0 %, pour atteindre 1,55 $/m² (10,5 RMB/m²), contre 1,47 $/m² (10,0 RMB/m²), tandis que les cadres en aluminium ont augmenté de 2,7 %, pour atteindre environ 3 873 $/t (26 300 RMB/t), contre 3 770 $/t (25 600 RMB/t). En revanche, le film POE de 380 g/m² a diminué d'environ 6,7 %. La pâte d'argent, le film EVA, le verre et les cadres ont donc ajouté des coûts supplémentaires, tandis que le film POE a fourni une compensation partielle.

Les offres à l'exportation ont augmenté, mais les transactions FOB restent faibles

Au 18 août, SMM évaluait les prix FOB des ports chinois pour les modules TOPCon M10, G12R et G12 à respectivement 0,1055 $/W, 0,1065 $/W et 0,1065 $/W. Par rapport à leurs niveaux de début août, les M10 et G12R n'ont récupéré que de 0,0005 $/W et 0,0010 $/W, tandis que le G12 est resté globalement inchangé.

Selon une étude de SMM, certains fournisseurs ont relevé leurs prix indicatifs à l'exportation ou leurs nouvelles offres d'environ 0,003 à 0,005 $/W. Cette hausse ne s'est pas encore pleinement reflétée dans les transactions. Les prix indicatifs représentent les objectifs de coût des fournisseurs et leurs positions de négociation d'ouverture, tandis que les évaluations FOB dépendent de la mesure dans laquelle les commandes réelles acceptent l'augmentation.

La demande sur les marchés finaux étant encore faible et la concurrence entre fournisseurs intense, les acheteurs peuvent continuer à diviser les commandes, raccourcir les périodes de verrouillage des prix, passer à des marques de second rang ou reporter leurs achats pour obtenir des prix de transaction plus bas.

Pourquoi la transmission des prix à l'exportation est-elle plus lente ?

Les contrats et les stocks constituent un tampon.Les commandes au comptant et à court terme peuvent refléter les changements d'offre en une à deux semaines, tandis que les projets ordinaires et les accords-cadres nécessitent généralement environ deux à six semaines pour de nouvelles demandes, approbations et fixation des prix. Si les entrepôts sur les marchés de destination disposent de stocks abondants, le cycle de transmission peut s'étendre à un ou deux mois, voire ne pas se matérialiser si la demande finale reste faible.

Les conditions économiques des marchés de destination déterminent les prix à l'exportation.Les projets internationaux évaluent d'abord le rendement du projet, les coûts de financement, les droits de douane, le fret et les frais de distribution locaux. Tant que l'offre régionale reste suffisante, des coûts de fabrication plus élevés en Chine ne se traduisent pas automatiquement par une augmentation du FOB que les acheteurs accepteront.

Les fournisseurs sont toujours confrontés à des pressions sur les expéditions, les flux de trésorerie et les parts de marché.Pour certains producteurs, maintenir les lignes en fonctionnement, générer des liquidités et préserver les relations clients est plus important que la marge sur une commande individuelle. Même après avoir relevé les prix indicatifs, les fournisseurs peuvent encore concéder de la valeur par le biais de remises, de conditions de paiement, d'arrangements de fret ou de regroupements de produits.

La demande régionale reste limitée.L'Asie du Sud-Est et l'Amérique du Sud sont des marchés très sensibles aux prix, où les acheteurs peuvent négocier à plusieurs reprises sur des variations de seulement 0,001 à 0,002 $/W. Certaines routes maritimes au Moyen-Orient et les livraisons de projets restent perturbées par les tensions géopolitiques, tandis que l'Europe est en période de vacances estivales et que la demande se concentre sur les demandes de renseignements, la signature de contrats et les petites commandes de réapprovisionnement plutôt que sur des expéditions de gros volumes.

Les stocks existants à bas prix continuent de plafonner le marché. Certains distributeurs détiennent encore des stocks achetés à des coûts antérieurs plus bas, tandis que les marques de second rang et certaines spécifications peuvent offrir des remises supplémentaires. Les nouvelles offres ne deviendront probablement les prix de transaction dominants qu'après l'épuisement des stocks à bas prix et la réduction collective des concessions par les fournisseurs.

Les hausses de prix servent plus qu'à réparer les marges à court terme

Premièrement, les offres plus élevées visent à modifier les attentes des acheteurs. Après un déclin prolongé, les utilisateurs finaux ont de plus en plus adopté une stratégie d'achat au besoin en attendant des prix encore plus bas. Les offres plus élevées peuvent renforcer l'idée que le marché a atteint un plancher et encourager certains acheteurs ayant des besoins fermes à verrouiller leurs commandes plus tôt. Ce changement modifie le calendrier des achats, mais ne crée pas de nouvelle demande d'installation.

Deuxièmement, les fournisseurs établissent un point d'ancrage plus élevé pour les négociations ultérieures. Les commandes de modules sont souvent signées des semaines avant la livraison, alors que les coûts en amont ont déjà augmenté. Continuer à accepter des commandes à terme aux anciens prix pourrait entraîner des pertes plus importantes lors de la livraison. Augmenter les prix directeurs dès maintenant crée une marge pour répercuter les hausses supplémentaires des coûts des cellules et autres matières principales.

Si les prix des matières premières continuent d'augmenter et restent élevés alors que les prix de transaction des modules ne suivent pas, les commandes à terme à bas prix déjà contractées pourraient devenir profondément déficitaires. Les fournisseurs pourraient alors chercher à renégocier, retarder ou annuler les livraisons, augmentant ainsi le risque de performance contractuelle et d'annulation de commande.

Troisièmement, les offres plus élevées permettent aux fournisseurs de filtrer les commandes à bas prix. Ils peuvent prioriser les projets avec des conditions de paiement plus solides et une plus grande certitude de livraison, éviter de verrouiller trop tôt leur capacité dans des activités à faible marge, et préserver la flexibilité de l'offre pour une éventuelle reprise de la demande en septembre.

Perspectives : les offres conservent une dynamique haussière, mais les transactions ont encore besoin de demande

En utilisant l'indice hebdomadaire des coûts composites des modules G12R de SMM, le coût a augmenté d'environ 0,0047 $/W (0,032 RMB/W) du 31 juillet au 14 août, tandis que le prix de transaction des modules n'a augmenté que d'environ 0,0003 $/W (0,002 RMB/W). Le taux de répercussion des coûts au niveau intermédiaire était donc d'environ 6 %. Ces ratios sont des instantanés plutôt que des coefficients de transmission fixes à long terme, mais ils montrent que les fournisseurs de modules absorbent encore la majeure partie de l'augmentation en interne.

La prochaine étape de l'inflation des coûts viendra probablement d'une nouvelle répercussion des prix des cellules. Les coûts actuels des modules et les prix de transaction reflètent déjà une partie de l'augmentation de la chaîne d'approvisionnement, mais la hausse précédente des coûts des modules était davantage due aux intrants auxiliaires et à la transmission initiale des prix des matières premières en amont. Le calendrier des achats, la consommation de stocks à prix réduits et les décalages de règlement internes signifient que la récente flambée des prix des cellules n'a pas encore été pleinement intégrée dans les coûts de production actuels des modules.

Alors que les stocks de cellules à prix réduits s'épuisent et que les cellules nouvellement achetées entrent dans la production de modules, des transactions soutenues de cellules G12R autour de 0,0501-0,0515 $/W (0,34-0,35 RMB/W) pousseraient les coûts des modules et les niveaux de seuil de rentabilité à la hausse. Les fournisseurs auraient des incitations plus fortes à augenter davantage les prix indicatifs et à réduire l'acceptation des commandes à bas prix. La tendance haussière actuelle des modules pourrait donc avoir encore de la marge, bien que l'ampleur de la répercussion sur les prix de transaction intérieurs chinois et à l'exportation dépende encore de la demande finale, des réductions de stocks et des calendriers d'approvisionnement des projets.

SMM s'attend à ce que les prix des modules conservent un soutien des coûts de fin août à début septembre. Si le polysilicium reste proche de 5,89 $/ kg (40 RMB/kg) et que les transactions de cellules à prix élevés persistent, les offres FOB port de Chine pour les modules TOPCon destinés aux marchés distribués pourraient repasser au-dessus de 0,11 $/W. La réalisation de cette augentation dépendra d'une reprise de la demande internationale et des niveaux de stocks de modules sur les marchés de destination ; une hausse progressive est plus probable qu'un bond rapide.

Si l'augentation actuelle de 0,003-0,005 $/W des offres à l'exportation était entièrement répercutée, les prix FOB M10 atteindraient environ 0,1085-0,1105 $/W, tandis que les G12R et G12 atteindraient environ 0,1095-0,1115 $/ W. L'Europe étant encore en période de vacances d'été, les marchés sensibles aux prix continuant de négocier agressivement et la logistique au Moyen-Orient restant instable, les transactions à court terme devraient d'abord augenter de 0,001-0,003 $/W. Une réalisation complète nécessiterait un réapprovisionnement international, un approvisionnement concentré de projets ou une réduction matérielle des stocks à bas prix.

Sans une demande internationale plus forte, le marché pourrait rester caractérisé par des offres plus élevées, de faibles niveaux de transaction et une différenciation croissante des marques. Si les approvisionnements des projets se redressent en septembre tandis que les prix élevés des cellules persistent, les transactions à l'exportation pourraient converger progressivement vers les nouveaux niveaux indicatifs des fournisseurs. La hausse actuelle des prix repose sur une base de coûts réelle, mais le transfert des fournisseurs chinois vers les marchés finaux internationaux sera en fin de compte déterminé par les commandes, non par les offres.

SMM continuera de suivre l'évolution des prix en amont, les variations des stocks de modules et le rythme de répercussion des coûts sur les prix des transactions domestiques et à l'exportation en Chine.

Taux de change utilisé : 1 $ = 6,7905 RMB, basé sur le cours de parité central officiel publié le 18 août 2026.

Rédigé par :

Ryan Tey Tze Yang | Analyste PV SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com