Après la réalisation de la nouvelle haussière de l'IPP, les haussiers prennent leurs bénéfices en masse ; le support solide de 420 000 est mis à l'épreuve [Bulletin matinal de SMM sur l'étain]

Marché à terme
LME : L'étain à trois mois sur le LME a clôturé à environ 55 800 $/t le 18 août, en baisse de 0,40 %, avec un plus haut de séance à 56 100 $ et un plus bas à 55 500 $. Après que les données modérées de l'IPC et de l'IPP ont été pleinement intégrées dans les prix pendant la séance asiatique du 17 août, les haussiers ont fait tourner leurs positions à des niveaux élevés pendant la nuit, ce qui a conduit les prix de l'étain à effacer une partie de leurs gains, bien qu'ils soient restés dans une fourchette haute et ferme parmi les métaux de base à Londres. Les stocks d'étain au LME ont encore baissé de 20 t le 18 août, restant à leur plus bas niveau historique de 5 485 t.
Chine (séance de jour du 18 août → séance de nuit du 19 août 01h02) : Le contrat étain 2609 le plus traité sur le SHFE a réglé à 424 760 yuans/t lors de la séance de jour, en baisse de 6 660 yuans ou 1,54 % ; le contrat le plus traité pour la journée entière a réglé à 424 800, en baisse de 1,53 %. Lors de la séance de nuit (à 01h02 le 19 août), le contrat 2609 a clôturé à 420 150 yuans/t, en baisse de 5 140 yuans ou 1,21 %, après une ouverture à 425 560, un plus haut à 425 560 et un plus bas à 418 200 — la séance de nuit a enregistré une nouvelle baisse quotidienne de 5 140 yuans, faisant passer le niveau des 420 000 de « support distant » à « champ de bataille immédiat ».
Référence d'ouverture de la séance du matin du 19 août : Le contrat 2609 devrait ouvrir dans une fourchette de 418 200–421 000 yuans/t (avec la clôture de nuit à 420 150 comme pivot). Le niveau des 420 000 agit comme un support solide à court terme (au-dessus du plus bas de la nuit à 418 200), tandis que 425 560 (le niveau d'ouverture de la nuit et la zone de plus haut de la séance de jour) constitue la première résistance. Si la séance du matin parvient à reconquérir le niveau des 421 000, un deuxième test de la zone 424 000–425 000 (la zone de prix moyen de la séance de jour précédente) est possible ; sinon, il est probable que le contrat consolide sur une note modérée dans une fourchette de 418 200 à 422 000 au cours de la journée.
Stocks :
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Les stocks d'étain au LME s'élevaient à environ 5 485 t (au 14 août), puis ont encore diminué de 20 t le 18 août. Les warrants enregistrés se situaient à environ 4 680 t, les warrants annulés à environ 805 t, et le taux d'annulation à environ 14,68 % — la « tonalité de resserrement » liée aux faibles stocks et aux annulations élevées est restée intacte ;
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Les stocks d'étain au SHFE ont augmenté à 5 452 t le 14 août, en hausse de 324 t en une seule journée (Shanghai 1 907 inchangé, Guangdong 3 487 +324, Jiangsu 58 inchangé). Le total des stocks d'étain en bourse (LME+SHFE) s'élevait à environ 10 940 t ;

Macro : La probabilité d'une hausse des taux en septembre est faible, à 33,1 %, et la publication du compte rendu de la réunion du FOMC de juillet ce soir/demain matin constituera une nouvelle variable.
(1) Avec l'IPC et l'IPP restant modérés, la probabilité d'une hausse des taux en septembre s'est stabilisée autour de 33,1 %. L'IPC américain de juillet a augmenté de 3,4 % en glissement annuel (contre 3,5 %), et l'IPC sous-jacent a progressé de 2,5 % (un plus bas de plus de quatre ans, contre 2,6 %). L'IPP de juillet a augmenté de 4,7 % sur un an (contre 5,5 %) et est resté inchangé par rapport au mois précédent (contre des attentes de +0,2 %). L'outil FedWatch du CME indique que la probabilité d'une hausse de taux de 25 pb en septembre est tombée à 33,1 % (contre 44,4 % le 7 août, il y a une semaine), et la probabilité d'au moins une hausse cette année a reculé à 67,7 % — les « paris sur un assouplissement » ont constitué le contexte principal de la flambée des prix de l'étain le 17 août, mais cette nouvelle positive est déjà entièrement intégrée dans les cours.
(2) Ce jour (19 août) à 14h00, heure de la côte Est, seront publiés les minutes de la réunion du FOMC de juillet (à 2h00, heure de Beijing, le 20 août). Il s'agit du compte rendu de la réunion du 29 juillet, lors de laquelle le comité a voté à 9 voix contre 3 pour maintenir les taux stables. Trois présidents régionaux de la Fed (Hammack/Kashkari/Logan) ont plaidé pour une hausse mais ont été mis en minorité, révélant des divisions internes croissantes. Ian Lyngen, de BMO, a estimé que « le comité compte des faucons bruyants, mais la majorité penche avec Warsh pour un maintien au moins jusqu'en septembre » ; les minutes offrent « un cadre de compréhension, pas un outil de prévision », mais la description détaillée de la dissension « 9 contre 3 » pourrait influencer la valorisation par le marché du FOMC du 16 septembre, servant de point d'ancrage macroéconomique pour la séance de ce soir et les échanges de début de séance de demain.
(3) Jackson Hole 2026 aura lieu du 27 au 29 août, le discours principal étant prononcé par Warsh le vendredi 28 août au matin. C'est sa première apparition à Jackson Hole depuis qu'il est devenu président le 22 mai, et le thème est « Innovation financière : paiements et implications politiques ». Plusieurs analyses (Regards of Wall Street/WealthFargo/Taishin Securities) s'accordent : Warsh avait déjà indiqué en juin qu'il ne divulguerait pas de diagramme à points, qu'il réduirait la communication prospective et préférait « laisser le marché deviner » ; il a récemment déclaré que Jackson Hole se concentrerait sur « les problèmes structurels à long terme plutôt que sur les données à court terme » — il ne devrait pas envoyer de signal clair sur les taux cette fois, mais l'idée d'un « non-ennui » est elle-même discutable : les emplois non agricoles de juillet ont chuté de 23 000 et l'inflation reste à 3,4 %, ce qui fait du discours de 20 minutes l'« argument final » avant septembre. Ce qui compte vraiment pour le FOMC du 16 septembre, ce sont toujours l'indice PCE de juillet publié le 26 août, le discours de Warsh du 28 août, les chiffres de l'emploi non agricole d'août du 4 septembre et l'IPC d'août du 11 septembre.
(4) Géopolitique et chaîne d’approvisionnement de l’IA : la situation dans le détroit d’Ormuz reste volatile (l’Iran nie une réouverture complète et les relations américano-iraniennes demeurent une variable pour les prix du pétrole) ; Foxconn Industrial Internet voit son bénéfice net au premier semestre bondir de 96 %, les dépenses d’investissement pour les serveurs IA restent élevées, et l’« alpha de la soudure » de l’étain continue d’offrir un soutien à moyen et long terme.
Fondamentaux : Yinman totalement suspendue et l’État Wa plafonné à 50 %, les contraintes d’approvisionnement sévères ne se sont pas atténuées.
(1) Les activités minières, de traitement et de résidus de Yinman Mining sont totalement arrêtées, la durée de la suspension restant incertaine. Xingye Silver&Tin a annoncé le 31/7 : un accident survenu le 26/7 a entraîné un décès ; les opérations minières souterraines ont été suspendues le 28/7, et les systèmes de traitement et de résidus ont suivi le 30/7. À la date de l’annonce, le système minier et le système de traitement/résidus sont à l’arrêt, la cause de l’accident et du décès fait l’objet d’une enquête, la durée de la suspension ne peut être déterminée, et l’impact sur les résultats actuels et annuels ne peut pas encore être estimé avec précision. Il s’agit d’une mine clé d’étain-argent avec une capacité d’extraction et de traitement de 1,65 million de tonnes par an ; un arrêt de courte durée d’un à deux mois est estimé affecter environ 1 000 tonnes de contenu métallique en étain (représentant 3 à 4 % des concentrés d’étain chinois). Si l’enquête/la rectification s’étend jusqu’au quatrième trimestre, le déficit d’approvisionnement en minerai national se creusera davantage.
(2) L’État Wa "plafond à 50 %" inchangé : le plafond de reprise de la production annuelle est fixé à 40 à 50 % de la production de minerai avant l’interdiction, la reprise complète repoussée à 2027 ; la répartition des redevances d’extraction d’eau de février (prélèvement de 5 % sur les exportations + taxe en nature initiale de 30 % = 35 % au total) a augmenté les coûts miniers ; l’explosion de l’usine d’explosifs de Bangkang en avril a perturbé la chaîne d’approvisionnement en explosifs ; les exportations mensuelles de minerai d’étain du Myanmar vers la Chine sont repassées au-dessus de 6 000 tonnes en juillet.
Spot du 18 août : les contrats à terme ont chuté de 1,54 % lors de la séance de jour ; les fournisseurs ont proposé des prix plus bas, et les utilisateurs en aval sont restés en retrait dans un contexte de baisse des prix.
Primes : les primes de marque Yunnan Tin se sont maintenues entre +900 et +1 500 yuans la tonne ; la tension sous-jacente de l’offre disponible provenant des principaux producteurs n’a pas été rompue, mais les efforts des négociants pour maintenir les prix se sont nettement affaiblis sous la pression des prix élevés.
Transactions : « Forte crainte des baisses, transactions au comptant prudentes. » Après que les contrats à terme de la séance de jour se sont repliés de plus de 430 000 à 424 760, et que la séance de nuit a encore baissé jusqu’à 418 200, les acteurs en aval et les utilisateurs finaux ont montré une plus grande volonté de s’informer et de fixer les prix dans la fourchette de 418 000–422 000, certaines usines de soudure et entreprises d’électronique ayant conclu des transactions de petits volumes dans la matinée ; cependant, les usines de soudure sont restées largement à l’écart au-dessus de 425 000, l’intérêt d’achat à la hausse étant faible. L’ensemble de la journée a reflété « une libération de la demande rigide après un repli depuis les sommets, et non le début d’un réapprovisionnement actif » – l’électronique grand public ordinaire et la soudure conventionnelle sont restées en mode d’attentisme de basse saison ; la demande de soudure haut de gamme pour les serveurs d’IA et le packaging avancé a fait preuve de résilience, mais n’a pas suffi à stimuler les volumes au comptant à court terme.

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