Nouveaux sommets des rendements des bons du Trésor américain et escalade des tensions géopolitiques perturbent le paysage macroéconomique ; divergence des prix de l’aluminium sur le SHFE et le LME [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium]

8.18 Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium

Contrats à terme : Le contrat d’aluminium le plus négocié sur le SHFE a ouvert à 24 015 yuans/t lors de la séance de nuit du 17 août, avec un plus haut à 24 015 yuans/t et un plus bas à 23 870 yuans/t, et a clôturé à 23 935 yuans/t, en baisse de 0,33 % par rapport à la clôture précédente. Les prix ont rebondi pour tester les moyennes mobiles MA5 et MA10, puis ont reflué sous pression, consolidant et clôturant sur une petite bougie baissière. La MA20 a constitué une résistance à court terme, tandis que les MA40 et MA60 ont apporté un soutien en dessous. Au cours de la séance, l’intérêt ouvert a fortement reculé, indiquant des liquidations de positions longues. Sur le plan technique, le MACD en 4 heures a maintenu un croisement baissier, avec un histogramme vert en expansion, et les vendeurs dominant à court terme. L’aluminium LME a ouvert à 3 245,0 $/t le 17 août, avec un plus haut à 3 286,0 $/t et un plus bas à 3 245,0 $/t, et a clôturé à 3 259,5 $/t, en hausse de 0,45 % par rapport à la clôture précédente. Après un repli vers la MA20 (3 245,43) et un rebond sur support, les prix ont touché un plancher et ont clôturé sur une petite bougie haussière, regagnant les moyennes mobiles de court terme MA5 et MA10, tandis que les MA40 et MA60 sont restées au-dessus des prix et ont continué de plafonner les gains. Le volume d’échanges a diminué sur la journée, tandis que l’intérêt ouvert a légèrement progressé, montrant des caractéristiques d’ajouts de positions longues. Techniquement, sur le graphique journalier, le MACD DIFF (15,03) évoluait au-dessus de la DEA (7,33), l’histogramme rouge s’est légèrement resserré et l’élan haussier s’est marginalement affaibli.

Macro : Lundi, heure locale, les rendements des bons du Trésor américain ont globalement progressé. Le rendement du Treasury à 30 ans, généralement plus sensible aux événements géopolitiques, a augmenté de plus de 4 pdb à 5,311 %, son plus haut niveau depuis juin 2007. Selon CCTV News, le 17 août (heure locale), le président américain Trump a explicitement déclaré qu’il ne cherchait pas à prolonger le mémorandum d’entente avec l’Iran, ajoutant qu’il n’y avait « aucun calendrier » pour résoudre la question iranienne et qu’il « n’était pas pressé ». L’Iran a simultanément publié une réponse ferme. Le secrétaire américain à l’Énergie, Wright, a déclaré que les États-Unis « mèneraient une longue guerre » avec l’Iran, et le secrétaire au Trésor, Bessent, a laissé entendre que de nouvelles sanctions économiques étaient sur le point d’être introduites. Selon CME FedWatch : la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu’en septembre était de 65 %, et la probabilité d’un relèvement cumulé de 25 pdb était de 35 %La probabilité que la Fed américaine maintienne ses taux inchangés jusqu’en octobre était de 51,4 %, celle d’un relèvement cumulé de 25 pdb de 41,3 %, et celle d’un relèvement cumulé de 50 pdb de 7,4 %.

Fondamentaux : Alors que l’effet de basse saison ne s’est pas encore dissipé et que la demande asiatique ne montre pas d’amélioration nette, les primes des lingots d’aluminium hors Chine devraient rester atones, et la prime MJP du Japon conserve un potentiel de baisse. Côté stocks, lundi, les stocks de lingots d’aluminium dans les principales zones de consommation ont reculé de 500 t par rapport au mois précédent, seule Gongyi enregistrant une hausse des stocks.

Marché de l’aluminium primaire : En début de séance, le contrat aluminium SHFE 2608 a continué d’évoluer à des niveaux élevés. Aujourd’hui était le dernier jour de cotation du contrat aluminium SHFE 2608, et l’écart entre les contrats SHFE aluminium à échéance proche était en contango de 20 à 50 yuans/t. Aujourd’hui, les primes au comptant sur le SHFE aluminium se sont principalement négociées dans une fourchette de 09-10 yuans/t à 09+10 yuans/t. Aujourd’hui, l’indice de sentiment d’expédition sur le marché de l’est de la Chine s’établissait à 3,15, en hausse de 0,01 par rapport au mois précédent ; l’indice de sentiment d’achat à 3,4, en hausse de 0,06. Aujourd’hui, les contrats à terme sur l’aluminium ont de nouveau légèrement rebondi. Comme il s’agissait du premier jour de la semaine, les entreprises de transformation en aval sur le marché de la Chine centrale ont affiché une faible propension à constituer des stocks. Globalement, le sentiment d’achat a reculé en glissement hebdomadaire par rapport à vendredi dernier, et les échanges ont été moroses. Au final, la fourchette de prix des transactions effectives sur le marché de la Chine centrale s’est située avec une décote de 90 à 110 yuans/t par rapport au contrat SHFE aluminium 09. Aujourd’hui, l’indice de sentiment d’expédition sur le marché de la Chine centrale était de 3,09, inchangé par rapport au mois précédent ; l’indice de sentiment d’achat de 2,9, en baisse de 0,07. Aujourd’hui, les prix de l’aluminium ont cessé de baisser et ont bondi, et le marché au comptant a fait preuve d’une forte résilience. Le matin, un net rebond du prix nominal a entraîné des prises de bénéfices unidirectionnelles à des niveaux élevés, et des baisses de prix proactives pour vendre ont quelque peu pesé sur le marché. Toutefois, d’une part, l’écart spot-futures s’était réduit à un niveau relativement bas, tandis que la poursuite du déstockage sur le marché physique a incité la plupart des fournisseurs à maintenir fermement leurs prix et à vendre lentement ; la disponibilité effective est progressivement devenue maîtrisable et s’est légèrement resserrée. D’autre part, on a observé quelques achats précipités dans un contexte de hausse continue des prix, ainsi que des approvisionnements juste-à-temps du côté de l’avalLes tentatives des négociants de tirer les prix à la baisse lors des achats n’ont pas permis de satisfaire pleinement la demande, et ils ont progressivement accepté d’acheter des cargaisons à des prix plus fermes. Les cotations se sont stabilisées et ont légèrement progressé dans une fourchette de -10 à +10, et les transactions se sont améliorées.

Ferraille d’aluminium : Aujourd’hui, le prix spot SMM de l’aluminium A00 a clôturé à 24 070 yuans/t, en hausse de 200 yuans/t par rapport à la séance précédente, et les prix de la ferraille d’aluminium en Chine ont augmenté de concert. Dans un contexte de hausse continue des prix de l’aluminium primaire, la ferraille d’aluminium a fluctué dans une fourchette relativement limitée, et le mécanisme de transmission des prix a été entravé, principalement sous l’effet de deux facteurs : premièrement, un affaiblissement marginal de la demande en aval pour les alliages d’aluminium secondaire. Les congés liés aux fortes chaleurs, conjugués à la basse saison traditionnelle de consommation, ont entraîné une baisse continue du taux d’exploitation des entreprises d’alliages d’aluminium moulés et une contraction des volumes de commandes ; deuxièmement, des stocks élevés de matières premières de ferraille d’alliages d’aluminium corroyés pour portes et fenêtres dans le Henan et d’autres régions ont réduit l’élasticité haussière des prix de la ferraille d’aluminium. En outre, les contraintes d’offre liées à la politique de « facturation inversée » se sont poursuivies, et la rareté de ferraille d’aluminium conforme et facturée a fourni un plancher aux prix. Les congés liés aux fortes chaleurs n’étant pas encore terminés, les entreprises d’alliages d’aluminium moulés en aval ont maintenu des taux d’exploitation faibles, et la reprise des commandes nécessitait encore du temps. Les entreprises utilisatrices de ferraille devraient très probablement continuer à acheter selon les besoins et à maintenir de faibles stocks, et un mouvement de réapprovisionnement concentré devra encore attendre. À noter que l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium déchiquetée « tense » s’est progressivement creusé, et l’avantage économique de la ferraille d’aluminium par rapport à l’aluminium primaire s’est quelque peu rétabli. Il était attendu qu’à court terme, le marché de la ferraille d’aluminium continue d’évoluer latéralement à des niveaux élevés, la faiblesse de la demande finale restant le facteur central qui pèse sur les prix.

Alliage d’aluminium secondaire : Marché spot : Aujourd’hui, les cotations de l’ADC12 étaient globalement fermes, la plupart des entreprises ayant relevé leurs prix de 100 yuans/t, principalement soutenues par le rebond des contrats à terme et des coûts de matières premières élevés ; certaines entreprises ont également cherché à compenser les baisses précédentes. Toutefois, la demande finale reste en basse saison, avec des achats principalement dictés par la demande incompressible, et l’élan haussier sur le spot est relativement limité. Dans l’ensemble, le marché continue d’afficher un schéma de fort soutien des coûts, tandis que la demande limite le potentiel de hausse.

Perspectives globales : Sur le plan macroéconomique, les données d’inflation américaines de juillet ont reculé comme prévu, et les ventes au détail de juillet se sont nettement affaiblies. Une série de données économiques inférieures aux attentes a fortement réduit les anticipations du marché concernant une hausse des taux de la Fed en septembre, la probabilité d’un relèvement en septembre ayant nettement diminué, et le marché commençant à intégrer des anticipations sur le taux terminal. L’indice du dollar américain a été sous pression et s’est affaibli, apportant un soutien macroéconomique aux métaux du LME. Le déficit fondamental de l’offre a persisté, les stocks de lingots d’aluminium ont continué de diminuer, et, du côté de l’offre hors de Chine, EGA (EAU) a communiqué des avancées sur la reprise de la production à la fonderie d’aluminium d’Al Taweelah. À ce jour, 18 % des 1 262 cuves de l’usine ont redémarré, avec un rythme de reprise plus rapide que les attentes précédentes du marché, et la prime de tension d’offre déjà intégrée dans les prix subit une pression à la baisse. À court terme, les prix de l’aluminium devraient évoluer en consolidation sur un ton ferme, mais le potentiel de hausse sera quelque peu plafonné par les anticipations de reprise de la production.

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