[Analyse SMM] La fenêtre d’exportation du zinc reste ouverte — vers où se dirigent les prix du zinc en août ?

Actualités SMM du 17 août :

Au 31 juillet, le contrat zinc du mois le plus proche sur le SHFE a clôturé à 24 800 RMB/t, en hausse de 190 RMB/t sur un mois, soit un gain de 0,77 %. Les prix du zinc ont évolué à des niveaux élevés tout au long de juillet, touchant un plus bas mensuel de 24 070 RMB/t début juillet avant d’atteindre un pic à 25 035 RMB/t vers la fin du mois, les prix restant globalement fermes dans le haut de la fourchette. Depuis juillet, la fenêtre d’exportation des lingots de zinc s’est rouverte et est restée largement ouverte en août. Comment les prix du zinc sont-ils susceptibles d’évoluer au cours du mois à venir ?

Perspective macroéconomique. L’attention du marché s’est récemment concentrée sur les tensions États-Unis–Iran et la trajectoire des hausses de taux de la Fed, laissant en juillet un sentiment macro partagé entre forces haussières et baissières. En entrant en août, avec la récurrence des conflits géopolitiques au Moyen-Orient et des données américaines de juillet (ADP, emplois non agricoles et IPC) toutes inférieures aux attentes du marché, les anticipations de resserrement de la Fed se sont atténuées et l’indice du dollar américain a reculé depuis ses sommets, apportant un soutien aux métaux non ferreux.

Côté offre. En août, les frais de traitement des concentrés de zinc ont continué de baisser sur un mois, le TC domestique des concentrés de zinc de SMM tombant à −1 550 RMB/t de métal contenu — un nouveau plus bas historique. Toutefois, soutenue par les profits des sous-produits tels que l’acide sulfurique et les résidus riches en métaux, et avec la reprise de la production de certains fonderies après des maintenances antérieures, SMM s’attend à une hausse mensuelle de la production de zinc raffiné en août. Dans l’ensemble, l’offre de lingots de zinc demeure relativement robuste.

Côté demande. En août, la consommation de zinc en aval reste dans la période de transition entre basse saison et haute saison, avec des performances divergentes selon les segments. L’acier de structure galvanisé subit moins de perturbations liées à la météo, et les taux d’utilisation devraient se redresser modestement sur un mois ; à l’inverse, les taux d’utilisation des tôles galvanisées devraient continuer de reculer sous l’effet de contraintes environnementales et d’un affaiblissement des commandes. La production d’oxyde de zinc devrait légèrement augmenter à mesure que des usines auparavant à l’arrêt redémarrent et que les perturbations externes diminuent, tandis que les commandes d’alliages de zinc pour moulage sous pression restent durablement faibles et les taux d’utilisation devraient se stabiliser à de bas niveaux. Globalement, la reprise de la demande en août est limitée, et la consommation intérieure continue de peser sur les prix du zinc.

Cela dit, la fenêtre d’exportation des lingots de zinc chinois s’est rouverte depuis juillet. Selon les estimations de SMM, les exportations au comptant de lingots de zinc chinois vers l’Asie du Sud-Est sont restées durablement rentables depuis juillet, et certaines marques ont déjà été expédiées vers des pays d’Asie du Sud-Est. En août, alors que le ratio de prix SHFE/LME continue de se dégrader, la fenêtre d’exportation des lingots de zinc chinois destinés à une livraison dans les entrepôts du LME s’est également ouverte. Au 14 août, le profit au comptant des exportations vers l’Asie du Sud-Est s’établissait à environ 845 RMB/t, tandis que le profit sur la livraison au LME était d’environ 380 RMB/t, les deux fenêtres restant ouvertes tout au long du mois. Des sources de marché indiquent qu’une partie des lingots de zinc chinois a déjà été livrée en août dans des entrepôts du LME à Hong Kong et, avec la poursuite des exportations vers l’Asie du Sud-Est, les stocks domestiques de lingots de zinc ont affiché ces dernières semaines une baisse régulière et modérée. Les perspectives d’exportation, conjuguées au recul des stocks domestiques, soutiennent le zinc SHFE à des niveaux élevés ; parallèlement, la structure de backwardation du zinc LME a continué de s’accentuer et les stocks de zinc au LME poursuivent leur baisse, la vigueur du marché outre-mer soutenant également le complexe domestique.

Évaluation globale. Sur le plan macroéconomique, le marché continue de suivre l’avancement des négociations États-Unis–Iran ainsi que les données économiques américaines pertinentes pour la Fed. Sur le plan des fondamentaux, la tension sur les concentrés ne montre aucun signe d’atténuation en août — les TCs des concentrés de zinc domestiques continuent de reculer —, mais les fonderies n’ont pas réduit significativement leur production et l’offre de zinc raffiné demeure solide ; la consommation, quant à elle, devrait s’affaiblir progressivement. Les fondamentaux envoient ainsi des signaux à la fois haussiers et baissiers, mais les perspectives d’exportation des lingots de zinc, combinées au soutien persistant de la backwardation structurelle du LME, devraient maintenir les prix du zinc SHFE à des niveaux élevés en août. Une attention particulière doit continuer d’être portée aux évolutions macroéconomiques et à la performance de la demande.

(Les informations ci-dessus sont fondées sur la collecte de marché et l’évaluation globale de l’équipe de recherche de SMM. Les informations fournies dans cet article sont uniquement à titre de référence. Cet article ne constitue pas un conseil direct en matière de recherche et de décision d’investissement. Les clients doivent prendre des décisions avec prudence et ne doivent pas remplacer leur jugement indépendant par ces informations. Toute décision prise par les clients n’a aucun lien avec SMM.)