La fenêtre d’exportation des lingots de zinc est restée ouverte ; comment les prix du zinc évolueront-ils en août ? [Analyse SMM]

Actualités SMM, 17 août :

       Au 31 juillet, le contrat de zinc le plus échangé sur le SHFE a clôturé à 24 800 yuans/t, en hausse de 190 yuans/t sur le mois, soit un gain de 0,77 %. Les prix du zinc ont fluctué à des niveaux élevés en juillet, reculant à 24 070 yuans/t début juillet et atteignant un pic à 25 035 yuans/t en fin de mois, avec une stabilisation globale des prix du zinc à des niveaux élevés. Depuis juillet, la fenêtre d’exportation des lingots de zinc s’est rouverte et s’est maintenue en août. Durant la première moitié du mois, le centre de gravité des prix du zinc s’est déplacé à la hausse en glissement mensuel : comment évoluera-t-il par la suite ?

       Macro. Récemment, le marché est resté focalisé sur la situation États-Unis–Iran et sur la trajectoire de relèvement des taux de la Fed, avec un sentiment macroéconomique en juillet partagé entre haussiers et baissiers. En août, les conflits géopolitiques au Moyen-Orient se sont ravivés à plusieurs reprises, tandis que les données américaines de juillet (ADP, emplois non agricoles et IPC) sont ressorties en dessous des attentes du marché. Les anticipations de hausses de taux de la Fed se sont atténuées, l’indice du dollar s’est replié depuis ses sommets, et les métaux de base ont été soutenus et ont affiché de solides performances.

       Offre. En août, les frais de traitement (TC) des concentrés de zinc ont continué de baisser en glissement mensuel, les TC domestiques des concentrés de zinc en Chine (SMM) tombant à -1 550 yuans/t Zn, établissant à nouveau un plus bas record. Toutefois, soutenue par les profits des sous-produits tels que l’acide sulfurique et les sous-produits riches en métaux, et à mesure que la maintenance de certaines fonderies s’achève progressivement et que les opérations reprennent, SMM s’attend à une hausse en glissement mensuel de la production de zinc raffiné en août. Globalement, l’offre de lingots de zinc demeure relativement abondante.

       Demande. En août, la consommation en aval de zinc est restée dans la période de transition entre basse saison et haute saison, avec des performances divergentes selon les secteurs. Pour les pièces structurelles galvanisées, l’impact de la météo s’est atténué et les taux d’utilisation devraient légèrement rebondir en glissement mensuel en août ; toutefois, les taux d’utilisation des tôles galvanisées ont continué de reculer, pénalisés par les contraintes environnementales et l’affaiblissement des commandes. Par ailleurs, l’oxyde de zinc devrait progresser légèrement, à mesure que les entreprises précédemment en maintenance reprennent la production et que les perturbations externes s’atténuent. Les commandes d’alliages de zinc pour moulage sous pression sont restées faibles et les taux d’utilisation devraient se stabiliser à des niveaux bas. Dans l’ensemble, la reprise de la consommation en août est restée limitée, et la demande intérieure a continué de peser sur les prix du zinc

       Cependant, il convient de noter que, depuis juillet, la fenêtre d’exportation des lingots de zinc chinois s’est rouverte. Selon les calculs de SMM, les exportations au comptant de lingots de zinc chinois vers l’Asie du Sud-Est sont restées rentables en juillet, et certaines marques de lingots de zinc ont déjà été exportées vers des pays d’Asie du Sud-Est. En août, alors que le ratio de prix SHFE/LME continuait de se détériorer, la fenêtre d’exportation des lingots de zinc chinois vers les entrepôts de livraison du LME s’est également ouverte. Au 14 août, les exportations au comptant de lingots de zinc chinois vers l’Asie du Sud-Est affichaient un bénéfice d’environ 845 yuans/t, tandis que les expéditions vers les entrepôts de livraison du LME affichaient un bénéfice d’environ 380 yuans/t ; les fenêtres « comptant » et « expédition vers entrepôt de livraison » sont restées ouvertes en août. Des sources de marché ont indiqué qu’en août, une partie des lingots de zinc chinois avait déjà été expédiée vers des entrepôts de livraison situés dans les entrepôts LME de Hong Kong. Avec la poursuite des exportations d’une partie des lingots de zinc vers l’Asie du Sud-Est, les stocks domestiques de lingots de zinc en Chine ont récemment enregistré une légère baisse continue. Les anticipations d’exportation, combinées à la diminution des stocks domestiques, ont soutenu le zinc SHFE, qui a fluctué à des niveaux élevés ; parallèlement, la structure de backwardation du zinc LME a continué de s’élargir, les stocks de lingots de zinc au LME ont poursuivi leur baisse, et la bonne tenue du LME a également apporté un soutien au SHFE.

       Dans l’ensemble, d’un point de vue macroéconomique, le marché continue de se concentrer sur l’avancement des négociations États-Unis–Iran et sur les données économiques de la Fed américaine. Du côté des fondamentaux, la tension sur le minerai en août ne montre aucune amélioration ; les TCs du concentré de zinc en Chine ont continué de reculer, mais aucune réduction significative de la production n’a été observée chez les fonderies, et l’offre de zinc raffiné reste solide. Par ailleurs, la consommation devrait s’affaiblir progressivement. Les facteurs haussiers et baissiers coexistent du côté des fondamentaux, mais les anticipations d’exportation de lingots de zinc, conjuguées aux risques structurels persistants sur le LME, continuent d’apporter un soutien. Les prix du zinc SHFE devraient globalement se maintenir à des niveaux élevés en août, et il convient de suivre de près l’évolution macroéconomique et la performance de la consommation.

(Les informations ci-dessus sont basées sur la collecte de données de marché et l’évaluation globale de l’équipe de recherche de SMM. Les informations fournies ici le sont à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour des décisions de recherche en investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne doivent pas s’y substituer à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients n’a aucun lien avec SMM.)