Le soutien macroéconomique combiné au déstockage des stocks fait légèrement grimper les prix de l’aluminium [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium]

8.17 Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium

Contrats à terme : Le contrat d’aluminium le plus échangé sur le SHFE a ouvert à 23 960 yuans/t lors de la séance de nuit du 14 août, avec un plus haut à 24 000 yuans/t et un plus bas à 23 835 yuans/t, et a clôturé à 23 945 yuans/t, en hausse de 0,25 % par rapport à la clôture précédente. Les prix ont reflué vers la MM5 (23 988,91) ; les moyennes mobiles de court terme se sont orientées à la baisse, la MM10 et la MM20 formant une résistance au-dessus, tandis que la MM40 et la MM60 apportaient un soutien en dessous. L’intérêt ouvert a nettement reculé pendant la séance, principalement sous l’effet de rachats de positions par les vendeurs. Sur le plan technique, sur le graphique 4 heures, le DIFF du MACD est passé sous la DEA, formant un croisement baissier ; l’histogramme vert s’est fortement élargi, l’élan haussier de court terme s’est rapidement estompé et les prix sont entrés en phase de repli. L’aluminium LME a ouvert à 3 238,5 $/t le 14 août, avec un plus haut à 3 260,0 $/t et un plus bas à 3 221,5 $/t, et a clôturé à 3 245,0 $/t, en hausse de 0,22 % par rapport à la clôture précédente. Les prix ont consolidé sur des niveaux élevés et ont terminé sur une petite bougie haussière ; après un repli depuis le précédent sommet de 3 384,5 $/t, ils ont trouvé un soutien en revenant sur la MM20 (3 243,86) et ont évolué sous la MM5 (3 268,58), tandis que la MM40 et la MM60 continuaient de plafonner les prix par le haut. Les volumes ont reculé, tandis que l’intérêt ouvert a augmenté, ce qui traduit des ajouts de positions par les acheteurs. Techniquement, sur le graphique journalier, le DIFF du MACD (16,09) évoluait au-dessus de la DEA (5,41), l’histogramme rouge s’est légèrement resserré et l’élan haussier s’est marginalement affaibli.

Macro : Selon des statistiques préliminaires de la banque centrale, l’augmentation cumulée du financement total à l’économie réelle sur les sept premiers mois de 2026 a atteint 22,25 billions de yuans, en baisse de 174 milliards de yuans par rapport à la même période de l’an dernier. Le département américain du Commerce a annoncé vendredi que les ventes au détail de juillet ont reculé de 0,6 % sur un mois, la plus forte baisse depuis plus d’un an, alors que le marché anticipait une légère hausse. Les ventes du groupe de contrôle de base, hors automobiles, matériaux de construction et stations-service, ont diminué de 0,4 %, leur pire performance depuis janvier 2025. L’estimation préliminaire de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour août, publiée le même jour, s’est établie à seulement 51, bien en dessous des 54,5 attendus. Selon le CME FedWatch : la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu’en septembre est de 67,5 %, et la probabilité d’une hausse cumulée de 25 pdb est de 32,5 %La probabilité que la Fed américaine maintienne les taux inchangés jusqu’en octobre est de 53,3 %, celle d’une hausse cumulée de 25 pdb est de 39,8 %, et celle d’une hausse cumulée de 50 pdb est de 6,8 %.

Fondamentaux : En juillet, le taux d’exploitation des billettes d’aluminium a augmenté de 1,1 point de pourcentage en glissement mensuel pour atteindre 58,3 %, en hausse de 5,2 points de pourcentage en glissement annuel. Portée par la solide performance des frais de transformation des billettes d’aluminium au T2, l’offre chinoise de billettes d’aluminium a poursuivi en juillet sa tendance haussière par inertie, le taux d’exploitation atteignant un plus haut depuis le début de l’année et se maintenant également à un niveau élevé pour la même période sur les trois dernières années. Alors que le centre des prix de l’aluminium a nettement rebondi depuis les creux de juillet, la performance opérationnelle en aval et la volonté d’achat ont été contraintes, et les ajustements du côté de l’offre de billettes d’aluminium ont accusé un retard marqué ; les frais de transformation des billettes d’aluminium en Chine ont fortement reculé par rapport aux sommets de juin et sont désormais passés sous la ligne du coût moyen de production du secteur. Dans un contexte où la plupart des entreprises ont augmenté leur production ou ont fonctionné à pleine capacité durant le mois, l’affaiblissement des frais de transformation a incité un petit nombre de producteurs de billettes d’aluminium à ajuster leurs stratégies de production et à choisir de suspendre ou de réduire la production par anticipation. Pour août, SMM s’attend à un repli du côté de l’offre chinoise de billettes d’aluminium depuis ses sommets, avec un taux d’exploitation attendu autour de 56,9 %. Côté stocks, à ce lundi, les stocks de lingots d’aluminium dans les principales régions de consommation en Chine s’établissaient à 886 000 t, en baisse de 12 000 t par rapport à jeudi dernier et de 31 000 t par rapport à lundi dernier.

Marché de l’aluminium primaire :En début de séance, le contrat aluminium SHFE 2608 a continué de se négocier à des niveaux élevés. Des prix au-dessus de 24 000 yuans/t ont quelque peu freiné les achats en aval, tandis que les transactions entre négociants sont restées relativement actives. Aujourd’hui, le centre des transactions des primes au comptant de l’aluminium SHFE se situait principalement entre 8–40 yuans/t et 08–20 yuans/t. Les prix de l’aluminium ont été réduits de manière consécutive et, vendredi coïncidant avec le cycle de constitution de stocks, le sentiment d’achat des entreprises de transformation en aval sur le marché de la Chine centrale a de nouveau légèrement corrigé par rapport à plus tôt. Toutefois, l’ambiance globale des échanges est restée morose ; les fournisseurs ont montré une faible volonté de maintenir les prix, et les cotations ont continué de s’orienter à la baisse. En définitive, la fourchette réelle des prix de transaction sur le marché de la Chine centrale s’est située autour d’une prime de 80 à 110 yuans/t par rapport au contrat aluminium SHFE 09. Les contrats à terme ont continué de chuter aujourd’hui, tandis que le spot en Chine du Sud s’est ajusté dans la morosité. Avec la baisse des prix et le retour des stocks sur une trajectoire de déstockage, les fournisseurs ont tenté de maintenir les prix et de vendre le matin ; mais à mesure que le sentiment baissier s’intensifiait à l’approche du week-end et que la volonté d’encaisser plus tôt augmentait progressivement, la plupart des vendeurs ont procédé à de légers ajustements à la baisse et ont accordé des concessions. Les cotations dominantes affichaient une décote de -10 à 0 yuans/t, avec une circulation spot relativement abondante, bien que certains maintiennent encore des primes et vendent lentement. Côté demande, l’aval est progressivement passé d’une attente initiale de baisse des prix — en restant en retrait et en achetant moins — à un réapprovisionnement accru sur les replis, bien que les volumes soient restés limités ; sur le segment du négoce, les participants ont surtout cherché à tirer les prix vers le bas pour absorber des lots décotés, seuls de faibles volumes acceptant des offres plus élevées pour se réapprovisionner. Dans ce bras de fer entre l’offre et la demande, les échanges ont globalement été tièdes. Les prix spot se sont concentrés sur une prime de 60 à 100 yuans/t par rapport au contrat aluminium SHFE 2608.

Déchets d’aluminium :Aujourd’hui, le prix spot SMM de l’aluminium A00 a clôturé à 23 870 yuans/t, en baisse de 250 yuans/t par rapport à la séance précédente, tandis que les prix des déchets d’aluminium en Chine ont globalement suivi avec un recul de 200 yuans/t. Concernant l’écart de prix entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium, le 14 août, l’écart entre l’aluminium A00 et les chutes mixtes de profilés d’aluminium sans peinture à Foshan était d’environ 2 250 yuans/t, et l’écart entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium déchiquetés « tense » était d’environ 1 150 yuans/t, s’élargissant de nouveau en glissement hebdomadaire. Dans un contexte de poursuite de la hausse des prix de l’aluminium primaire, les déchets d’aluminium ont fluctué dans une fourchette relativement limitée, et le mécanisme de répercussion des prix a été entravé, principalement sous l’effet de deux facteurs : premièrement, un affaiblissement marginal de la demande en aval pour les alliages d’aluminium secondaires. Avec le chevauchement des congés liés aux fortes chaleurs et de la basse saison traditionnelle de consommation, les taux d’exploitation des entreprises d’alliages d’aluminium de fonderie ont continué de reculer et les volumes de commandes se sont contractés ; deuxièmement, les stocks de chutes d’alliages d’aluminium corroyés destinés notamment aux portes et fenêtres sont restés élevés dans des régions comme le Henan, réduisant l’élasticité des hausses de prix des déchets d’aluminiumEn outre, les contraintes de politique liées à la facturation inversée du côté de l’offre se sont poursuivies, et la rareté de déchets d’aluminium conformes accompagnés de factures a apporté un soutien plancher aux prix des déchets d’aluminium. Récemment, la fenêtre d’importation s’est améliorée par rapport à auparavant, et les négociants se sont montrés plus actifs dans les demandes de cotation et les achats. Les expéditions étaient attendues progressivement de la mi- à la fin août, ce qui devrait améliorer l’offre importée à court terme. Les congés liés aux fortes chaleurs n’étaient pas encore terminés, et les entreprises en aval de production d’alliages d’aluminium moulé maintenaient des taux d’exploitation faibles. La reprise des commandes nécessitait encore du temps. Les entreprises de valorisation des déchets devraient très probablement poursuivre une stratégie d’achats au besoin et de faibles stocks, et un réapprovisionnement concentré devra encore attendre. À noter que l’écart de prix entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium déchiquetés « tense » s’était élargi à 1 150 yuans/t, et l’avantage économique des déchets d’aluminium par rapport à l’aluminium primaire s’est quelque peu rétabli. Il est attendu que le marché des déchets d’aluminium conserve à court terme une évolution latérale à des niveaux élevés, et la faiblesse de la demande finale demeure le facteur central pesant sur les prix.

Alliage d’aluminium secondaire :Marché au comptant : Aujourd’hui, les cotations globales de l’ADC12 ont été abaissées de 200 yuans/t. Cette baisse a été principalement entraînée par des facteurs tels que le repli des prix de l’aluminium, la baisse concomitante des prix des déchets d’aluminium réduisant les coûts, ainsi que l’affaiblissement des contrats à terme sur les alliages d’aluminium moulé, ce qui a quelque peu amoindri le soutien des coûts. Parallèlement, la basse saison liée aux fortes chaleurs se poursuivait, et certains acteurs en aval n’avaient pas entièrement repris le travail. Les commandes et la demande d’achat étaient faibles, le marché au comptant manquait de soutien suffisant, et les entreprises avaient une volonté limitée de maintenir fermement les prix. Sous l’effet combiné de la baisse des coûts et de la faiblesse de la demande, les prix de l’ADC12 se sont globalement affaiblis aujourd’hui en ligne avec le marché.

Perspectives générales :Sur le plan macroéconomique, les données d’inflation américaines de juillet ont reculé comme prévu, et les ventes au détail de juillet se sont nettement affaiblies. La succession de données économiques faibles a fortement réduit les anticipations du marché quant à une hausse des taux de la Fed en septembre. La probabilité d’une hausse en septembre a nettement diminué, et le marché a commencé à intégrer l’anticipation de la fin du cycle de resserrement. L’indice du dollar américain a été sous pression et s’est affaibli, apportant un soutien macroéconomique aux métaux du LMEL’écart fondamental a persisté, les stocks de lingots d’aluminium ont continué de diminuer et, sur le plan externe du côté de l’offre chinoise, EGA (Émirats arabes unis) a communiqué l’avancement de la reprise de la production à l’usine d’aluminium d’Al Taweelah. À ce jour, 18 % des 1 262 cuves de l’usine avaient redémarré, et le rythme des redémarrages était plus rapide que ce que le marché avait précédemment anticipé. La prime de tension d’offre précédemment négociée a subi une pression et a dû en céder une partie. À court terme, les prix de l’aluminium devraient évoluer en consolidation sur des niveaux élevés, mais le potentiel de hausse serait quelque peu plafonné par les anticipations de reprises de production.

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