Un PPI modéré a réduit la probabilité d’une hausse des taux en septembre à 32 % Le seuil rond de 430 000 a marqué la première tentative de franchissement cette semaine [Actualités matinales de l’étain SMM]

Contrats à terme

LME : l’étain LME à 3 mois a clôturé dans la nuit à 56 025 $/t, en hausse de 200 $, soit +0,36 %, avec un plus haut intrajournalier à 56 455 et un plus bas à 55 620 ; il est resté ferme à des niveaux élevés parmi les métaux de base à Londres et, soutenue par de faibles stocks, la résilience du prix de l’étain s’est distinguée.

Chine : l’étain SHFE 2609 a clôturé la séance de jour à 427 380 yuans/t (+0,04 %) ; la séance de nuit a été cotée à 429 620 yuans/t, en hausse de 1 560, soit +0,36 %.À l’ouverture à 09:02 le 17/08, le 2609 était coté à 431 530 yuans/t, en hausse de 3 470, soit +0,81 %, avec une ouverture à 428 580, un plus bas à 427 660, un plus haut à 432 650, une moyenne à 430 670, un volume de 79 367 lots et un intérêt ouvert de 43 925 lots —à l’ouverture de lundi, les haussiers ont ajouté des positions et ont poussé à la hausse ; 429 000 (sous le seuil psychologique de 430 000) a été le premier niveau de test en début de séance.

Stocks :

• les stocks d’étain au LME s’élevaient à 5 485 t au 14/08, en baisse de 50 t sur la journée (plusieurs sources, dont Shengyishe/World Aluminum Network/Jin10, concordaient), avec 4 680 t de warrants enregistrés et 805 t de warrants annulés, soit un taux d’annulation de 14,68 % — la « tonalité de short squeeze » liée à de faibles stocks + un niveau élevé d’annulations est restée intacte ;

• les stocks d’étain au SHFE ont augmenté à 5 452 t au 14/08, en hausse de 324 t sur la journée (Shanghai 1 907 stable, Guangdong 3 487 +324, Jiangsu 58 stable), avec des entrées concentrées dans les entrepôts du Guangdong ; les stocks d’étain en bourse ont rebondi à environ 10 000 t ;

Macro : un PPI modéré a ramené la probabilité d’une hausse des taux en septembre à environ 32 % ; Jackson Hole (27–29/08) verra les débuts de Wosh, mais il pourrait ne pas donner de signaux sur les taux

(1) Le PPI américain de juillet a été inférieur aux attentes sur l’ensemble des indicateurs, l’inflation continuant de se refroidir.Bureau of Labor Statistics : PPI de juillet en glissement annuel 4,7 % (attendu 4,9 %, précédent 5,5 %), et en variation mensuelle stable (attendu +0,2 %, précédent révisé de -0,3 % à -0,1 %) ; PPI core en glissement annuel 4,2 % (conforme aux attentes), et en variation mensuelle +0,2 % (attendu +0,3 %). Les prix de l’énergie ont reculé de -3,1 % en glissement mensuel (essence -5,7 %), principal facteur de baisse, et la hausse des prix des services a ralenti.

(2) La probabilité d’une hausse des taux a encore diminué, à environ 32 %.Après la publication du PPI, les traders ont réduit leurs paris sur une hausse des taux en septembre, la probabilité la plus récente s’établissant à environ 32 % (environ 38 %–40 % avant la publication du PPI ; selon NetEase/Cailian Press). Des chiffres CPI et PPI consécutifs modérés ont fait de « l’urgence limitée d’ajustements de politique à court terme » la vision dominante du marché. Le repli du dollar américain et des rendements des bons du Trésor, conjugué à un rebond de l’appétit pour le risque —les « trades d’assouplissement » ont été le moteur central de la hausse généralisée des métaux de base, l’étain affichant la plus forte élasticité haussière sur fond de faibles stocks.

(3) Jackson Hole 2026 se tiendra du 27 au 29 août, sur le thème « Innovation financière : paiements et implications pour la politique monétaire ».Ce sera la première apparition de Walsh à Jackson Hole depuis sa prise de fonctions comme président le 22 mai, et le marché est très attentif à ses propos. Toutefois, plusieurs analyses (Regards of Wall Street/WealthFargo) ont averti : Walsh a déclaré en juin qu’il ne publierait pas le dot plot et qu’il raccourcirait la guidance prospective, s’orientant vers le fait de « laisser le marché deviner » ; il a récemment indiqué que Jackson Hole se concentrerait sur des « questions structurelles de long terme plutôt que sur les données récentes » —il est attendu que Walsh ne délivre pas cette fois de signal clair sur les taux, et que « l’ennui » en soi soit marginalement positif pour les actifs risqués. Ce qui influencera réellement le FOMC du 16 septembre reste trois publications : PCE d’août (29/08) + emplois non agricoles d’août (04/09) + CPI d’août (11/09).

(4) Géopolitique et chaîne de valeur de l’IA : la situation dans le détroit d’Ormuz a été à plusieurs reprises volatile (l’Iran nie une réouverture complète, et les relations États-Unis–Iran restent une variable pour les prix du pétrole) ; le bénéfice net de H1 d’Industrial Fulian +96 %, les dépenses d’investissement des serveurs IA à des niveaux élevés, et le soutien à moyen et long terme de l’« alpha de la soudure » de l’étain reste intact.

Fondamentaux : arrêt total de Yinman + Wa State plafonné à 50 %, les contraintes d’offre rigides ne s’atténuant toujours pas

(1) L’extraction et le traitement de Yinman Mining + les résidus miniers sont totalement à l’arrêt, et la durée de la fermeture reste incertaineXingye Silver&Tin a annoncé le 31/07 : les systèmes d’extraction, de traitement du minerai et de gestion des résidus ont tous été arrêtés, et le stock tampon de 350 000 t de minerai en surface est devenu inopérant ; la mine cœur étain-argent, d’une capacité d’extraction et de traitement de 1,65 million t/an, en supposant une suspension courte de 1 à 2 mois, devrait affecter la teneur en étain métal d’environ 1 000 t (soit 3 % à 4 % des concentrés d’étain de Chine) ; si l’enquête/la rectification se prolonge jusqu’au T4, le déficit d’approvisionnement en minerai en Chine s’élargira davantage.

(2) Le « plafond de 50 % » de l’État Wa reste inchangé : le plafond annuel de reprise de la production est verrouillé à 40 %–50 % des niveaux d’avant l’interdiction, et une reprise complète a été reportée à 2027 ; la répartition de février des frais de pompage (exportations +5 % + la taxe en nature initiale de 30 % = 35 % au total) a augmenté les coûts miniers, et l’explosion d’avril à l’usine d’explosifs de Bangkang a perturbé la chaîne d’approvisionnement en explosifs ; en juillet, les exportations mensuelles de minerai d’étain du Myanmar vers la Chine sont repassées au-dessus de 6 000 t, soit encore seulement 40 %–50 % des niveaux normaux.

Marché au comptant

transactions : basculement du sentiment macro et intensification du bras de fer entre positions longues et courtes, avec un intérêt ouvert de la séance de nuit en légère hausse. « Les contrats à terme ont évolué latéralement dans la fourchette 425 800–430 360, et l’aval et les utilisateurs finaux ont montré davantage de volonté qu’auparavant de se renseigner et de fixer des prix dans la fourchette 425 000–427 500 ; certaines usines de soudure et entreprises d’électronique ont conclu des transactions en petits lots. Cependant, au-dessus de 430 000, les usines de soudure n’ont pratiquement pas passé de commandes, et la volonté de poursuivre les achats était faible. Dans l’ensemble, la journée a été marquée par une « libération de la demande rigide après une évolution latérale étroite à des niveaux élevés, plutôt que le début d’un réapprovisionnement proactif »—l’électronique grand public ordinaire et la soudure conventionnelle sont restées en mode hors saison, attentiste ; la demande de soudure haut de gamme liée aux serveurs IA et au packaging avancé a fait preuve de résilience, mais à court terme elle n’a pas suffi à stimuler les volumes de cargaisons au comptant.

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