Sur le front macroéconomique, les prix du cuivre ont d'abord progressé puis reculé cette semaine, le niveau moyen des prix se redressant en glissement hebdomadaire. L'emploi non agricole américain a reculé de manière inattendue de 23 000 en juillet, un chiffre nettement inférieur aux attentes ; toutefois, l'IPC est tombé à 3,4 % sur un an et l'IPC de base a reculé à 2,5 %, l'inflation étant globalement conforme aux attentes du marché, ce qui a apaisé les craintes d'une inflation supérieure aux anticipations. En outre, le ralentissement de la croissance de l'IPP américain en juillet a dépassé les attentes, et les opérateurs ont réduit leurs paris sur une hausse des taux de la Fed en septembre, la probabilité la plus récente s'établissant à 32 % ; le cuivre du LME a touché un plancher. Sur le plan intérieur, la Banque populaire de Chine a déclaré qu'elle renforcerait l'ajustement contracyclique, planifierait et introduirait rapidement des politiques supplémentaires et intensifierait ses efforts pour développer la demande intérieure, offrant un certain soutien au sentiment du marché. Sur le plan géopolitique, les négociations entre les États-Unis et l'Iran et les arrangements relatifs à la navigation dans le détroit d'Ormuz ont continué d'osciller, toutes les parties envoyant des signaux divergents sur les échéances de cessez-le-feu, les routes maritimes sûres et le contrôle du détroit. La situation au Moyen-Orient est restée très incertaine, incitant les prix du cuivre à fluctuer à des niveaux élevés. Au 14 août 2026 à 9 h 00, heure de Pékin, le cuivre du LME a touché un sommet hebdomadaire de 14 262 $/t, puis a reculé jusqu'à un creux hebdomadaire de 13 955 $/t, en baisse de 307 $/t par rapport au sommet, soit un repli d'environ 2,15 % ; le contrat de cuivre le plus traité du SHFE a touché un creux de 107 130 yuans/t, puis a progressé jusqu'à un sommet de 108 740 yuans/t, en hausse de 1 610 yuans/t par rapport au creux, soit un gain d'environ 1,50 %.
Côté fondamentaux, au 13 août, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions chinoises ont reculé de 2 200 t par rapport à lundi dernier pour s'établir à 116 700 t, et le total des stocks était inférieur de 8 900 t au niveau de 125 600 t enregistré à la même période de l'année dernière. Les stocks intérieurs sont restés à des niveaux relativement bas. Côté offre, le typhon a brièvement perturbé les flux de marchandises dans l'est de la Chine en début de semaine ; au 14 août, les positions ouvertes sur le contrat de cuivre SHFE 2608 s'élevaient à 11 615 lots, soit l'équivalent de 58 000 t de métal ; sur la même période, les warrants de cuivre enregistrés sur le SHFE s'établissaient à 27 200 t, et le volume livrable potentiel représentait environ 2,1 fois le volume des warrants. Les positions ouvertes sur les contrats rapprochés sont restées nettement supérieures aux warrants enregistrés actuels ; conjugué à la livraison imminente, cela a élargi le déport entre échéances et renchéri les coûts de reconduction des positions pour les fournisseurs. Les fournisseurs se sont montrés davantage disposés à vendre au comptant, ce qui a accru l’offre au comptant en circulation. Parmi celle-ci, l’offre de cuivre de haute qualité est restée relativement limitée, tandis que l’offre de cuivre non enregistré était abondante et que la différenciation des marques s’est poursuivie. À l’importation, la structure de déport des échéances rapprochées du LME s’est élargie, tandis que le ratio de prix SHFE/LME à l’importation s’est affaibli ; la volonté d’achat en aval est restée faible et les transactions réelles ont été atones. Du côté de la demande, la basse saison traditionnelle de consommation, conjuguée aux prix élevés du cuivre, a conduit les utilisateurs en aval à continuer de privilégier des achats juste à temps, et l’ensemble des transactions n’a montré aucune amélioration significative. Pour le cuivre secondaire, l’offre toutes taxes comprises s’est resserrée et les coûts de facturation ont augmenté ; les entreprises utilisatrices de déchets ont poussé à la baisse des prix, et l’écart de prix entre la cathode de cuivre et le cuivre de récupération est resté élevé.
Pour la semaine prochaine, sur le plan macroéconomique, les données de l’emploi américain se sont nettement affaiblies, l’IPC et l’IPP ont indiqué un ralentissement des pressions inflationnistes, les anticipations du marché concernant une hausse des taux en septembre ont continué de reculer, et les attentes de politiques intérieures supplémentaires continueront également de soutenir les prix du cuivre. Si les données économiques américaines se raffermissent de nouveau et que la Fed envoie des signaux plus restrictifs, le regain des anticipations de hausse des taux et un dollar plus fort pèseront sur les prix du cuivre. Du côté des fondamentaux, les stocks du COMEX ont continué d’augmenter, tandis que les stocks du LME et les stocks livrables ont continué de baisser ; l’offre hors des États-Unis s’est resserrée, soutenant le cuivre LME. En Chine, après la fin de la livraison du contrat SHFE cuivre 2608, la pression des positions ouvertes sur l’échéance rapprochée s’atténuera et le déport entre les échéances se réduira progressivement ; la production nationale de cuivre et les arrivages importés augmenteront ; combinés à la basse saison de consommation et aux prix élevés du cuivre, la marge de hausse du cuivre SHFE sera limitée. À court terme, les fondamentaux domineront la divergence entre le SHFE et le LME, tandis que les anticipations macroéconomiques assureront principalement un soutien plancher aux prix du cuivre. Globalement, le cuivre LME devrait s’échanger la semaine prochaine entre 13 950 et 14 150 $/t, et le contrat SHFE cuivre le plus actif devrait s’échanger entre 107 000 et 108 500 yuans/t. Le soutien du cuivre LME est plus fort que celui du cuivre SHFE ; le cuivre LME devrait progresser, et le cuivre SHFE suivra avec des gains modérés, le LME surperformant globalement le SHFE.
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